ما هو معدل تمويل العقود الآجلة ولماذا يعد مهماً؟

العقود الآجلة التقليدية مقابل العقود الآجلة الدائمة

الميزة الأساسية للعقود الآجلة التقليدية هي وجود تاريخ انتهاء صلاحية. عند حلول هذا التاريخ، تبدأ عملية التسوية. عادةً ما تتم تسوية العقود الآجلة التقليدية على أساس شهري أو ربع سنوي. عند التسوية، يتقارب سعر العقد مع السعر الفوري وتغلق جميع المراكز المفتوحة.

تُقدم العقود الآجلة الدائمة بشكل واسع في منصات تداول المشتقات الرقمية، وتمتاز بتصميم مشابه للعقود الآجلة التقليدية، مع فرق جوهري. بخلاف العقود التقليدية، يمكن للمستثمرين الاحتفاظ بمراكزهم دون تاريخ انتهاء ودون الحاجة إلى متابعة أشهر التسليم المختلفة. فعلى سبيل المثال، يستطيع المتداول الاحتفاظ بمركز بيع طوال فترة نشاطه ما لم تتم تصفيته. لذا، تصبح آلية تداول العقود الآجلة الدائمة شبيهة بتداول الأزواج في السوق الفوري.

وبما أن تسوية العقود الآجلة الدائمة لا تتم بشكل تقليدي، تعتمد المنصات على آلية تضمن تقارب الأسعار بشكل منتظم بين عقود العقود الآجلة وسعر المؤشر. وتُعرف هذه الآلية باسم معدل التمويل.

ما هو معدل التمويل

معدل التمويل هو دفعات دورية تُسدد للمتداولين الذين يحتفظون بمراكز شراء أو بيع، ويُحتسب بناءً على الفارق بين أسعار العقود الآجلة الدائمة والأسعار الفورية. حسب نوع المركز، قد يدفع المتداول أو يتلقى تمويلاً. تضمن معدلات التمويل في العملات الرقمية عدم حدوث فروقات سعرية دائمة بين السوقين. يُعاد حساب المعدل عدة مرات يومياً، حيث تقوم كبرى منصات المشتقات بذلك كل ثماني ساعات غالباً.

ما الذي يتحكم في مستويات معدل التمويل

يتكون معدل التمويل من عنصرين أساسيين: سعر الفائدة والعلاوة.

في المنصات الرائدة، غالباً ما يكون سعر الفائدة ثابتاً عند حوالي ٠.٠٣٪ يومياً (٠.٠١٪ لكل فترة تمويل)، مع اختلافات بسيطة حسب أزواج التداول. بينما تتغير العلاوة حسب الفارق بين سعر العقد الدائم وسعر المؤشر.

في أوقات التقلبات العالية، قد يتسع الفارق بين سعر العقد الدائم وسعر المؤشر، ما يؤدي إلى زيادة أو انخفاض العلاوة. الفارق الكبير يُشير إلى علاوة مرتفعة، بينما العلاوة المنخفضة تدل على فارق ضيق بين السعرين.

عندما يكون معدل التمويل موجباً، يكون سعر العقد الدائم أعلى من سعر المؤشر، ويدفع أصحاب مراكز الشراء (Long) التمويل لأصحاب مراكز البيع (Short). أما إذا كان المعدل سالباً، يدفع أصحاب مراكز البيع لأصحاب مراكز الشراء. وتتم هذه المدفوعات بشكل مباشر بين المستخدمين، فلا تتقاضى منصات التشفير رسوماً من معدلات التمويل لأنها معاملات نظير إلى نظير.

تأثير معدل التمويل على المتداولين

بما أن حساب التمويل يشمل أيضاً حجم الرافعة المالية، يمكن أن تؤثر معدلات التمويل على أرباح وخسائر المتداولين بشكل ملحوظ. بواسطة رافعة مالية مرتفعة، قد يتعرض المستثمر الذي يدفع التمويل لخسائر وربما للتصفية حتى في أسواق منخفضة التقلب. بالمقابل، يمكن أن يكون تحصيل التمويل مجزياً خاصة في الأسواق العرضية.

بالتالي، يمكن للمتداولين تطوير استراتيجيات للاستفادة من معدلات التمويل وتحقيق أرباح حتى في الأسواق ذات التقلب المنخفض. في جوهرها، تهدف معدلات التمويل إلى تحفيز المتداولين لاتخاذ مراكز تحافظ على توافق أسعار العقود الدائمة مع السوق الفوري.

العلاقة باتجاهات السوق

تاريخياً، يترافق معدل التمويل في العملات الرقمية مع الاتجاه العام للأصول الأساسية. وهذا لا يعني أن المعدل يملي حركة السوق الفوري؛ بل العكس صحيح. تظهر البيانات أن معدلات التمويل غالباً ما ترتبط بارتفاعات أسعار العملات الرقمية. المعدلات المرتفعة تعكس ثقة السوق في استمرار الصعود. مع ذلك، يراقب العديد من المتداولين رسوم التمويل المرتفعة لضمان بقاء أسعار العقود الدائمة متوافقة مع السوق الفوري.

مقارنة معدلات التمويل التاريخية عبر منصات المشتقات الرقمية

توفر منصات تداول كبرى حالياً عقوداً دائمة، ويفضل المتداولون عادة المنصات ذات معدلات التمويل الأقل، لما لذلك من أثر مباشر على الأرباح والخسائر. يبلغ متوسط المعدلات في المنصات الكبرى نحو ٠.٠١٥٪، وتتغير حسب تقلبات أسعار الأصول.

تشير البيانات إلى أن المنصات الرائدة تحافظ على معدلات أقل من متوسط السوق، حيث يبلغ المتوسط نحو ٠.٠٠٩٤٪. فعلى سبيل المثال، قد يدفع المستثمر حوالي ٩.٤٠ دولار عن مركز بقيمة ١٠٠٬٠٠٠ دولار في المنصات التنافسية، بينما تكون المعدلات أعلى بنسبة ١٠ إلى ٢٠٪ في منصات أخرى.

كيف تحافظ المنصات الكبرى على معدلات تمويل تنافسية؟

تحقق المنصات الرائدة معدلات تمويل تنافسية بفضل سهولة التحكيم بين السوق الفوري والعقود الآجلة. حيث أن أسواق العملات الرقمية تعمل باستمرار، مما يتيح فرص تحكيم متواصلة. تتيح هذه المنصات للمستثمرين التحول السريع والمرن بين السوق الفوري والعقود الآجلة لاقتناص تلك الفرص.

بذلك تُصحح الفروقات بين أسعار العقود الدائمة وسعر المؤشر بسرعة عبر التحكيم، ما يؤدي إلى تضييق الفارق بينهما. ورغم أن التقلبات الشديدة قد ترفع معدل التمويل مؤقتاً، إلا أن المتحكمين في التحكيم يستغلون هذه الفجوات سريعاً، لتعود المعدلات إلى مستوياتها الطبيعية.

أما في المنصات التي تقيد التحكيم، فترتفع معدلات التمويل نتيجة صعوبة الانتقال بين السوق الفوري والعقود الآجلة، مثل تقييد عدد التحويلات اليومية.

الخلاصة

تشكل معدلات تمويل العملات الرقمية عنصراً محورياً في سوق العقود الآجلة الدائمة. تعتمد معظم منصات المشتقات الرقمية على آلية معدل التمويل لضمان توازن أسعار العقود مع المؤشر. وتتغير هذه المعدلات بحسب اتجاهات السوق الصاعدة أو الهابطة ووفقاً لقوى العرض والطلب.

كما تختلف معدلات التمويل من منصة لأخرى، إذ تفرض بعض المنصات معدلات أعلى بينما تحافظ أخرى على تنافسيتها، وذلك نتيجة اختلاف خصائص التداول. وفي المنصات التي تتيح انتقالاً سهلاً بين السوق الفوري والعقود الآجلة، يصبح التحكيم أسرع، ما يتيح تصحيح الفجوات السعرية بكفاءة.

الأسئلة الشائعة

ما هو Fibor؟

Fibor هو رمز تمويل لامركزي صُمم للزراعة الربحية وتوفير السيولة. يتيح للمستخدمين تحقيق مكافآت عبر التخزين والمشاركة في بروتوكولات DeFi، ويوفر عوائد محسنة ضمن منظومة Web3.