تدفق 125 مليار دولار من السندات الحكومية الأمريكية: مخاطر سحب السيولة من سوق التشفير واستراتيجيات الدفاع

ستقوم وزارة الخزانة الأمريكية هذا الأسبوع بإجراء مزادات مكثفة لسندات الخزانة متوسطة وطويلة الأجل بقيمة 125 مليار دولار، بالإضافة إلى إصدار سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري بقيمة 40 مليار دولار في نفس الوقت، مما يتزامن مع تقصير أوقات التداول بسبب العطلات لمدة يومين عمل. بالنسبة لسوق التشفير، فإن هذا ليس حدثًا ماليًا منعزلًا، بل هو اختبار للضغط - اختبار هشاشة السوق الحالية في بيئة تشديد السيولة. كباحثين نراقب عن كثب العلاقة بين السيولة الكلية والأصول المشفرة، نعتقد أن تقلبات السوق هذا الأسبوع ستتزايد بشكل ملحوظ، ويجب على المستثمرين اتخاذ موقف دفاعي.

أولاً، آلية سحب السيولة: لماذا إصدار السندات الحكومية هو "آلة سحب غير مرئية" في عالم العملات الرقمية

ترابط سوق التشفير مع سوق السندات الأمريكية يتم من خلال قناتين: معدلات الفائدة الحقيقية وعلاوة السيولة:

1. قناة سعر الفائدة الحقيقي:

تُعتبر نسبة الفائدة الحقيقية لسندات TIPS (سندات الحماية من التضخم) لمدة 10 سنوات مؤشراً بديلاً لتكلفة الدولار الحقيقية، حيث يظهر علاقة سلبية ملحوظة مع سعر BTC. خلال دورة تقليص الميزانية في أكتوبر 2024، عندما ارتفعت نسبة الفائدة الحقيقية لسندات TIPS من 1.7% إلى 1.9%، انخفضت قيمة البيتكوين بنسبة 18.3% خلال أسبوعين. حالياً، تبلغ نسبة الفائدة لسندات TIPS 1.83%، وإذا أدت مزادات السندات الحكومية إلى تجاوز النسبة 1.9%، فسوف يؤدي ذلك إلى إعادة توازن ميزانية المخاطر للمستثمرين المؤسسات، مما يعرض BTC لاختبار مستوى الدعم عند 92,000 دولار.

2. قناة علاوة السيولة:

تجذب إصدارات السندات الحكومية أموال صناديق السوق النقدية وموارد النظام البنكي للاكتتاب، مما يؤدي إلى تجميد السيولة مؤقتًا. الأسبوع الماضي، انخفض رصيد عمليات إعادة الشراء العكسية في الولايات المتحدة (ON RRP) إلى 480 مليار دولار، بالقرب من أدنى مستوى له في عام 2021، مما يدل على ضعف هامش السيولة في النظام البنكي. سيؤدي إصدار سندات حكومية بقيمة 125 مليار دولار إلى جذب حوالي 300-500 مليار دولار نقدًا، وستكون سوق التشفير كأصل محفوف بالمخاطر هي الأكثر تأثرًا بفقدان السيولة.

3. قنوات العدوى المخاطر:

أدى الانخفاض الكبير في أسهم التكنولوجيا مؤخرًا (تراجع مؤشر ناسداك من 18500 نقطة إلى 17800 نقطة) إلى قيام صناديق التحوط ذات المخاطر المتوازنة عبر الأصول بتقليص الرفع المالي. عادة ما تقوم هذه الصناديق بتجميع BTC مع ناسداك كـ "تعرض لمخاطر النمو"، وتقوم بالتقليص المتزامن في حالة ارتفاع التقلبات. قد يؤدي تشديد السيولة هذا الأسبوع إلى تضخيم هذه الاتجاه.

ثانياً، استرجاع البيانات التاريخية: أداء سوق التشفير خلال أسبوع مزاد السندات الحكومية

إحصاء أداء BTC خلال 8 أسابيع من مزادات السندات الحكومية الكبيرة في 2023-2024 (حجم الإصدار الأسبوعي > 1000 مليار دولار):

مزاد أسبوعي حجم الإصدار نسبة ارتفاع/انخفاض BTC الأسبوعية تغير التقلب العوامل الرئيسية الدافعة

2023年8月 1,030亿 -5.2% +32% ارتفاع أسعار الفائدة

مارس 2024 1,180 مليار -3.8% +28% أزمة سيولة مصرفية

2024 10 1,250ًكلم -11.1% +45% تزيد العمل على التشفير

تلخيص القواعد:

• متوسط انخفاض الأسبوع: -6.7%

• متوسط تقلبات الأسعار مضخم: +35%

• العملات ذات القيمة السوقية الصغيرة (القيمة السوقية < 10 مليار) شهدت انخفاضات تتجاوز 15% بشكل عام، مما أدى إلى نقص السيولة وارتفاع انزلاق الأسعار إلى 2%-4%

ثالثًا، عناصر استراتيجية الدفاع: حجم المركز، اختيار الأصول ومراقبة المشاعر

استراتيجية 1: إدارة المراكز الديناميكية - مبدأ التوزيع "6-3-1"

استنادًا إلى نموذج توزيع المخاطر، يُوصى بتبني التحكم في المراكز على مستويات مختلفة:

• 60% من الحصة الأساسية: BTC و ETH وغيرها من الأصول الرئيسية، كحجر الأساس للمجموعة. هذه الفئتين من الأصول تتحمل الضغوط نسبياً خلال أزمة السيولة، وعمق دفتر الطلبات كافٍ لدعم الصفقات الكبيرة. يُنصح حالياً برفع الحصة الأساسية إلى 65% للتخفيف من مخاطر الذيل.

• 30% من الأموال المتاحة: تستخدم لزيادة المراكز في أوقات الذعر الشديد أو لشراء الارتفاعات عند الاختراق. الحفاظ على السيولة النقدية خلال فترة مزاد السندات الحكومية، وعدم التسرع في الدخول.

• 10% موقع الأقمار الصناعية: يقتصر على العملات القيمة المدعومة بإيكولوجيا فعلية، وحجم التداول اليومي > 50 مليون دولار، ويجب أن تلبي معايير صارمة مثل تدقيق العقود الذكية والتحقق من هوية الفريق.

أثر إدارة المخاطر: يؤدي هذا الإعداد إلى تراجع الحافظة بنحو 4.5%-5% عندما ينخفض السوق بنسبة 10%، وهو أقل بكثير من تراجع أكثر من 8% عند الاستثمار الكامل في عملة واحدة.

الاستراتيجية الثانية:筛选 سيولة الأصول - تجنب "فخ السيولة"

تتقلص الأموال المؤسسية بشكل عام في الوقت الحالي، وتختفي علاوة السيولة للعملات الصغيرة. تظهر البيانات أن الفروق السعرية (Bid-Ask Spread) للعملات البديلة التي تحتل المرتبة 50 في القيمة السوقية قد توسعت من 0.3% إلى 1.2%، حيث يمكن أن تؤدي صفقة واحدة بقيمة 100,000 دولار إلى انزلاق يزيد عن 1.5%.

معايير التصفية:

• عتبة القيمة السوقية: النظر فقط في الأصول العشرين الأولى من حيث القيمة السوقية

• حجم التداول: متوسط حجم التداول اليومي خلال الثلاثين يومًا الماضية > 100 مليون دولار أمريكي

• عمق البورصة: كمية الطلبات في 10 مستويات الأولى في دفتر الطلبات للمنصات الرائدة مثل Binance وCoinbase أكثر من 5000000 دولار.

الاستنتاج: يجب تجنب العملات الصغيرة تمامًا هذا الأسبوع والتركيز على BTC و ETH. عمق دفتر الطلبات لهذين الاثنين قد زاد بأكثر من 40٪ مقارنةً بعام 2023، حتى عند مواجهة صدمات السيولة، تظل آلية اكتشاف الأسعار فعالة نسبيًا.

الإستراتيجية الثالثة: مؤشرات قياس المشاعر - رفض أن تكون "دمية مشاعر"

غالبًا ما يقع المبتدئون في حالة من الذعر بسبب التقلبات القصيرة الأجل، مما يؤدي إلى البيع في حالة من الذعر أو الشراء بسبب الخوف من فقدان الفرصة. يُنصح بمراقبة مؤشرين رئيسيين:

1. مؤشر الخوف والطمع (Fear & Greed Index)

• العتبة：<30 يدخل منطقة الخوف الشديد، تقليل البيع؛ >70 يدخل منطقة الجشع، تقليل الحصة بحسم

• القراءة الحالية: حوالي 28، في منطقة الذعر، لا ينبغي البيع بشكل أعمى

2. معدل الفائدة الفعلي لـ TIPS لمدة 10 سنوات

• القيمة الحرجة: **1.90%** هي خط إنذار المخاطر، وإذا تم اختراقها فإن سوق التشفير يتعرض للضغط؛ **1.70%** هي خط الفرص، وإذا تم كسرها يمكن زيادة الكمية.

• المستوى الحالي: 1.83%، في نافذة المراقبة

نصائح التشغيل: عندما يتجاوز معدل TIPS 1.90% ومؤشر الخوف <25، يمكن فتح مركز صغير (5%) للتداول في اتجاه الصعود؛ عندما ينخفض المعدل إلى أقل من 1.70% وترتفع المشاعر إلى أكثر من 40، يمكن زيادة المركز تدريجياً حتى الهدف.

أربعة، قائمة فحص العملية: انضباط التداول لهذا الأسبوع

في أسبوع مزاد السندات الحكومية، يمكن تجنب 90% من أخطاء المبتدئين من خلال اتباع قائمة التحقق التالية بدقة:

التحضيرات قبل الاجتماع (الإثنين):

• [ ] خفض الرافعة إلى أقل من 3 مرات، أو إغلاق العقد بالكامل

• [ ] تحقق من أن أمر وقف الخسارة مضبوط بشكل صحيح، ولا تتجاوز نسبة تحمل الانزلاق 0.5%

• [ ] سحب 20% من الأرباح إلى المحفظة الباردة، لتحقيق جزء من الأرباح

خلال فترة المزاد (من الثلاثاء إلى الخميس):

• [ ] تحقق من معدلات مزاد السندات الحكومية ونسبة التغطية (Bid-to-Cover Ratio) يومياً في الساعة 10:00 (بتوقيت شرق الولايات المتحدة)

• [ ] إذا كانت نسبة الاشتراك أقل من 2.5، يعتبر ذلك إشارة إلى ضيق السيولة، ولا يتم فتح مراكز جديدة في نفس اليوم.

• [ ] عندما ينخفض مؤشر الخوف إلى أقل من 25، فقط عندما ينخفض BTC إلى أقل من 93,000 دولار، جرب الشراء بكمية صغيرة (5%)

تقييم ما بعد الاجتماع (الجمعة):

• [ ] إذا كان انخفاض الأسبوع أقل من 5% ومعدل TIPS لم يكسر 1.9%، يتم اعتباره اختبار ضغط ناجح، يمكن استعادة المراكز الأسبوع المقبل

• [ ] إذا كان انخفاض السوق أكبر من 8% أو تجاوزت الفائدة 1.95%، فسيتم الدخول في وضع الدفاع، ويجب أن تكون نسبة النقد لا تقل عن 50%

خمسة، المنطق الأساسي: البقاء في التقلبات، وليس الربح من التقلبات

جوهر السوق هذا الأسبوع هو اختبار ضغط السيولة، وليس عكس الاتجاه. في التعديل المشابه لسبتمبر من العام الماضي، حافظ المستثمرون الذين نجوا على رأس مالهم من خلال الطرق التالية:

1. خفض الرافعة المالية مسبقًا: تم تقليل المركز من 80% إلى 45% قبل أسبوع المزاد، مما جنب 11% من تأثير الانخفاض.

2. الالتزام بالعملات الرئيسية: تراجعت مجموعة BTC/ETH بنسبة 7.2% فقط، بينما بلغ متوسط التراجع للعملات الصغيرة 23%.

3. تنفيذ وقف الخسارة بصرامة: في مركز BTC بوقف خسارة قدره 92,000 دولار، تم تجنب خسائر أعمق لاحقة حيث انخفض إلى 88,000 دولار.

التوصية النهائية: السوق الحالي في مرحلة "تقلبات عالية + اتجاه منخفض"، حيث تكون إدارة المخاطر أولاً قبل العوائد. بدلاً من تخمين القاع، من الأفضل إنشاء آلية "البقاء على قيد الحياة أثناء الانخفاض، والركوب أثناء الارتفاع". تذكر، 90% من الأرباح في سوق التشفير تأتي من 10% من الوقت، بينما تحدث الخسائر في 90% من الوقت. التحمل هو المفتاح لرؤية الجانب الآخر.

تحذير المخاطر: سوق العملات المشفرة يتداول على مدار 24 ساعة، دون قيود على ارتفاع أو انخفاض الأسعار. تعتمد هذه المقالة على بيانات السوق العامة والإحصاءات التاريخية، ولا تشكل نصيحة استثمارية. نتائج مزادات السندات الأمريكية، ومعدلات TIPS، والمشاعر الاقتصادية قد تتغير بسرعة، لذا يرجى التأكد من إدارة المخاطر الشخصية وإدارة المراكز بشكل جيد. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆