مراجعة أسبوعية لسوق التشفير (12.08~12.14): دعم خفض الفائدة، ضغوط الأرباح، واستمرار تقلبات BTC الضيقة

null

المؤلف: 0xBrooker

خفض الفيدرالي لأسعار الفائدة وإطلاق السيولة أدى إلى رفع سعر البيتكوين خلال هذا الأسبوع؛ وتوقعات أرباح شركات التكنولوجيا المدعومة بالذكاء الاصطناعي التي لم تحقق المتوقع لا تزال تضغط على تقييم الأصول ذات معامل بيتا العالي، مما يقيد مساحة صعود البيتكوين. في النهاية، بعد محاولة اختبار أعلى نقطة الأسبوع الماضي، استمر البيتكوين في الحفاظ على وضع “اقتفاء القاع” على المدى المتوسط.

الـ ETH، الذي سجل انخفاضات أكبر سابقًا، أظهر انتعاشًا أقوى، لكنه تراجع أيضًا مع الاتجاه العام في النهاية.

في ظل خفض الفائدة وتحسن مؤقت في السيولة قصيرة الأجل، حاول كلاهما هذا الأسبوع اختراق خط الاتجاه الهابط، لكنهما فشلا في ذلك، وعادا مرة أخرى إلى داخل نطاق خط الاتجاه الهابط.

عمومًا، ظل البيتكوين يتماشى مع مؤشر ناسداك في الارتفاع والانخفاض، في انتظار إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر والوظائف غير الزراعية الأسبوع القادم، لتوفير إرشادات للسوق التي تفتقر إلى نقاط تداول، وأيضًا لمواجهة تأثير رفع أسعار الفائدة في اليابان الأسبوع القادم.

السياسات، والمالية الكلية، والبيانات الاقتصادية

بعد تقلبات حادة وتدمير لمسار ارتفاع البيتكوين، قام الفيدرالي الأمريكي وفقًا للجدول المسبق بخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.50%~3.75% في اجتماعه في نوفمبر. وأكد بيان الفيدرالي: “في توازن المخاطر بين هدفين مزدوجين”، زادت مخاطر التراجع في سوق العمل، بينما لا تزال التضخم “لا تزال مرتفعة بعض الشيء”; وسيعتمد القرار القادم على البيانات، وآفاق السوق، وتوازن المخاطر لتحديد مدى وتوقيت “المزيد من التعديلات”. هذا يشير إلى أن مهمة الفيدرالي الحالية تميل أكثر نحو سوق العمل.

وقد تم إخماد هذا التصريح المتحفظ إلى حد ما من قبل الانقسامات داخل الفيدرالي—صوت 9 مقابل 3، مع معارضة 3 أشخاص (شخص واحد يطالب بخفض 50 نقطة أساس، واثنين يطالبان بعدم خفض الفائدة).

أما جدول النقاط لعام 2026~2028، فكان أكثر تشتتًا بشكل واضح، مما يدل على عدم توافق في التوازن بين “ثبات التضخم مقابل تباطؤ سوق العمل”؛ حيث تركز النقاط على المدى الطويل حول 3% وأعلى قليلاً، مما يشير إلى أن معدل الفائدة المحايد على المدى الطويل قد يكون أعلى مما قبل الجائحة. هذا يقلل من توقعات خفض الفائدة بشكل كبير ليصل إلى 1~2 مرات بمقدار 50 نقطة أساس في عام 2026. وهو إرشاد يميل إلى الحياد، قد يكون مفيدًا نسبيًا لسوق العمل، لكنه غير كافٍ لدعم الأصول ذات معامل بيتا العالي في الوقت الحالي.

بالنسبة لضغوط السيولة قصيرة الأجل، أعاد الفيدرالي الأمريكي شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل، وأوضح خلال المؤتمر أنه سيقوم بـ RMP للحفاظ على “مستويات كافية من الاحتياطيات”، مع شراء حوالي 40 مليار دولار في الشهر الأول، وأكد أن RMP لا يعني تغيير موقف السياسة النقدية. وقد تم الانتهاء من أول عملية شراء للسندات بالفعل.

بعد أكثر من شهر من تراجع التقييمات، لم تستقر أصول ذات معامل بيتا العالي، المتمثلة في أسهم التكنولوجيا المدعومة بالذكاء الاصطناعي، هذا الأسبوع. أعلنت شركتا أوراكل وبروتوم عن نتائج مالية مرة أخرى، مما أثار مجددًا ثقة السوق.

بعد توسع الإنفاق في الربع الثالث وارتفاع أسعار الأسهم، يركز السوق الآن أكثر على مسألة ديون أسهم الذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت الاستثمارات العالية ستؤدي إلى زيادة الأرباح بسرعة. وأدى إصدار نتائج الشركتين إلى ضربة مزدوجة “ضعيفة وقوية”، مما جعل السوق يعيد تقييم “دورة عائدات الذكاء الاصطناعي”، وهو ما أدى إلى تراجع وزن الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وتوقعات السوق، وتراجع مؤشر ناسداك والنظرة العامة للمخاطر. فقدت شركتا نيفيديا وبيتكوين أيضًا ارتفاعات الانتعاش، وعاودتا العودة لنقطة البداية لهذا الأسبوع.

لا تزال عائدات سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات حول 4.18%، مما يضغط على الأصول ذات المدد الطويلة.

على الرغم من بدء الفيدرالي بشراء السندات، وانخفاض حساب TGA التابع لوزارة الخزانة بسبب الإنفاق، وعودة معدل SOFR إلى داخل نطاق سعر الفائدة الفيدرالي، فإن السيولة قصيرة الأجل بدأت تتخلص من التوتر، إلا أنها لا تزال غير كافية، وفي ظل الشكوك حول ديون وأسهم الذكاء الاصطناعي والعائدات، تظهر مؤشرات على انتقال الأموال من السوق الأمريكية إلى الاستهلاك والأسهم الدورية. وحقق مؤشر داو جونز وRUSSELL 2000 أعلى مستوياتهما هذا الأسبوع.

وفي ظل غموض خفض الفائدة في عام 2026، بالإضافة إلى عدم تحديد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد بعد، لا تزال الأصول عالية معامل بيتا، بما فيها أسهم التكنولوجيا المدعومة بالذكاء الاصطناعي وبيتكوين، غير مفضلة من قبل المستثمرين. وأفضل تقدير متفائل هو أن السوق قد يفتح “موسم عيد الميلاد” بعد اجتماع اليابان لرفع الفائدة الأسبوع القادم، وصدور بيانات سوق العمل والتضخم الأمريكية.

السوق المشفرة

افتتح البيتكوين هذا الأسبوع عند 90402.30 دولار، وأغلق عند 88171.61، بانخفاض نسبته 2.47%، وتقلب بنسبة 7.83%، مع تراجع بسيط في حجم التداول. من الناحية الفنية، حاول البيتكوين قبل خفض الفائدة اختراق قناة الاتجاه الهابط، لكنه تراجع بالكامل بعد نتائج أرباح أسهم الذكاء الاصطناعي التي تأثرت بالسلب.

اتجاه سعر البيتكوين (اليوم)

لا يزال البيتكوين في مرحلة تجميع بعد انخفاض كبير، سواء كانت الفترة القادمة ستشهد انتعاشًا مع ارتفاع السوق الأمريكية، أو أن يتراجع مرة أخرى بعد التصحيح ليؤكد “الدورة القديمة”، فهذا يعتمد على تداخل العوامل الداخلية والخارجية، وردود فعل السوق.

بالنسبة للأموال، الوضع نسبياً متفائل. أظهرت البيانات أن التدفقات المالية هذا الأسبوع لم تتغير بشكل ملحوظ، لكن الأسبوع الماضي شهدت استراتيجية زيادة حيازة البيتكوين بأكثر من 9 مليارات دولار، وأيضًا زيادة حيازة إيثريوم بشكل كبير من قبل Bitmine، مما يعزز ثقة السوق بشكل كبير.

إحصائيات تدفقات السوق المشفرة (الأسبوع)

وفي الوقت نفسه، سجلت قنوات ETFs الخاصة بالبيتكوين والإيثريوم، التي تمتلك تأثيرًا كبيرًا على تحديد الأسعار، تدفقات واردة موجبة، بأكثر من 5 مليارات دولار.

أما من ناحية البيع، فالوضع أكثر تشاؤمًا. حيث تم بيع أكثر من 157,000 وحدة خلال الأسبوع الماضي، وهو أكبر من حجم البيع خلال الأسبوعين السابقين. ومع زيادة عمليات البيع، انخفض حجم التدفقات الخارجة من البورصات بشكل طفيف.

إحصائيات البيع والتدفقات الداخلة والخارجة من البورصات (الأسبوع)

ويستمر المستثمرون على المدى الطويل في البيع. لا تزال لعنة دورة السوق التاريخية تؤثر بشكل عميق على هذه الفئة. وإذا لم تعود إلى حالة التراكم، فمن المحتمل أن يبقى سعر البيتكوين غير مستقر.

على مستوى الصناعة، هناك أيضًا تقدم إيجابي. أعلنت CFTC عن بدء تجارب سوق الأصول الرقمية، للسماح باستخدام البيتكوين، والإيثريوم، وUSDC كضمانات في سوق المشتقات المنظمة، مع آليات مراقبة وتقارير أكثر صرامة. وتحقيق اختراق في استخدام الأصول الرقمية كضمانات في المشتقات، مما يعزز دمج DeFi وCeFi، ويزيد من تطبيقات العملة الرقمية، وهو أمر مفيد على المدى الطويل للعملات الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، تم تسريب أن “الخطة الهيكلية” التي تحظى باهتمام كبير حصلت على دعم من وسائل الإعلام، وحصلت على دعم موحد من الحزبين الديمقراطي والجمهوري. ومرور هذا التشريع بشكل نهائي سيساعد على تطوير صناعة العملات الرقمية في أمريكا، وسيدفع المؤسسات إلى مزيد من استثمارها في الأصول الرقمية.

مؤشرات الدورة

وفقًا لـ eMerge Engine، فإن مؤشر دورة البيتكوين EMC BTC Cycle Metrics هو 0، ويدخل في “فترة هبوط” (دورة السوق الهابطة).