انخفضت إيرادات شبكة إيثيريوم إلى 600 مليون دولار، هل يواجه استراتيجية BMNR التي تركز بشكل كبير على ETH اختبارًا؟

مع استمرار نمو تطبيقات البلوكشين، أصبحت مشكلة التوسع تحديًا رئيسيًا لا يمكن لشبكة العامة تجنبه. من خلال تطوير حلول التوسعة من الطبقة الثانية بشكل كبير، تحاول إيثريوم (ETH) زيادة القدرة على المعالجة وتقليل الرسوم، مع تجنب ازدحام الشبكة الرئيسي على المدى الطويل. حققت هذه الاستراتيجية نجاحًا معينًا من حيث تجربة المستخدم، وتُعتبر أيضًا دعامة مهمة لانتقال إيثريوم إلى الاعتماد السائد.

ومع ذلك، من وجهة نظر النموذج الاقتصادي، تواجه هذه الدعامة ضغطًا. تظهر البيانات أن إيرادات إيثريوم على السلسلة انخفضت بشكل واضح هذا العام، من حوالي 25.2 مليار دولار في بداية العام إلى حوالي 6.04 مليار دولار. وراء هذا الانخفاض في الإيرادات، يكمن الواقع المتمثل في أن الرسوم يتم تحويلها بشكل كبير إلى شبكات الطبقة الثانية.

على سبيل المثال، في حالة Base، حققت شبكة الطبقة الثانية هذه إيرادات مجمعة تبلغ حوالي 8.3 مليون دولار خلال الـ 365 يومًا الماضية، لكن رسوم التسوية التي تعود فعليًا إلى شبكة إيثريوم الرئيسية كانت حوالي 8% فقط، أي ما يعادل حوالي 6.7 مليون دولار. وتوجد حالات مماثلة في شبكات الطبقة الثانية الرئيسية مثل Arbitrum و Optimism و Polygon. مع إتمام المزيد من المعاملات على الطبقة الثانية، تتضاءل الرسوم التي تحصل عليها الشبكة الرئيسية لإيثريوم، مما يضعف سرد التضخم الانكماشي لـ ETH.

عادةً ما يشير انخفاض الإيرادات إلى انخفاض كثافة قيمة المعاملات على الشبكة الرئيسية. في ظل عدم قدرة الرسوم على تعويض العرض الجديد بشكل فعال، يرتفع ضغط التضخم الصافي على إيثريوم، مما يضغط على السعر. في هذا السياق، بدأ سوق BMNR (BitMine) في التشكيك في استراتيجية الاحتفاظ المركزية بـ ETH على إيثريوم.

تُظهر المعلومات العامة أن BMNR يمتلك حوالي 3.66 مليون وحدة من ETH. مؤخرًا، زادت محافظ مرتبطة بـ BitMine خلال يومين بمقدار 38,596 وحدة من ETH، لكن هذا الحجم من الشراء لم يثر سعر السوق بشكل واضح، ولا يزال سعر ETH محدودًا دون مستوى 3,200 دولار.

مقارنةً بذلك، فإن أداء السوق الخاص بـ BMNR يعاني بشكل أكبر. حيث انخفضت رموزه بأكثر من 9% على المدى اليومي، وبلغت خسائره التراكمية في الربع الرابع 32%، مما قد يجعله أحد أضعف الربع منذ الربع الثالث من عام 2022.

من البيانات الحالية، يظهر أن ضعف الأساسيات على السلسلة بالإضافة إلى تغيّر هيكل رسوم إيثريوم يجعل تراكم ETH بواسطة BMNR يبدو أكثر كتصرف مضارب يعتمد على توقعات السعر، وليس استراتيجية مبنية على أساسيات قوية. إذا لم تتمكن هيكلية إيرادات إيثريوم وضغط التضخم من التحسن على المدى القصير، فإن مخاطر تركيز BMNR العالي على ETH قد تستمر في الانعكاس على تقلبات قيمتها السوقية.