#美联储降息 央行的流动性救援看似有力，但市场依然在尖叫——隔夜回购利率周一再次飙升至3.8%左右。

问题很扎心：这波操作到底是太保守还是太慢了？还是两者都沾上了？

短期融资市场的冷淡反应说明了一切。那些利率在持续承压，背后反映的是一个更深层的问题——金融体系里短期流动性出现了缺口。这让人想起2019年底那场风波，借贷成本一旦失控，市场混乱往往就不远了。

有人说央行已经拼尽全力了，用上了所有工具箱里的东西。但市场的神经依然紧绷，这才是最扎手的地方。一旦这种紧张感蔓延开来，就像病毒一样传播到短期国债、股票、加密资产等各个角落，波动性会急剧放大。

更棘手的是准备金在系统中的分布根本不均匀。有机构淹没在现金里，有的却在为融资发愁。

也有声音认为这只是"技术性调整"，市场没出现异常，央行已经把流动性问题摆平了。但如果年底前这股紧张气氛还在，我一点都不会意外。