今晚公布的11月失业率和非农就业人数数据备受关注。由于前值缺失和11月取数方差较大的影响，市场其实挺难精准预判的。

从博弈角度看，4.4%的失业率略高于预期，加上非农就业人数略低于预期（5万人左右）这种温和疲软的组合，可能是最理想的出现方式。为啥？因为数据太强势会打压2026年的降息预期，直接影响风险资产反弹空间；但数据太差又容易引爆衰退恐慌，反而加剧市场波动。

说起来也挺讽刺，美联储这一整年的日子都不好过。政策空间始终被死死卡住，在通胀压力和经济下行风险之间摇摆，真的是动辄得咎。想降息吧怕通胀反弹，想按兵不动吧又怕经济失速。这种两难的局面让央行的每一步棋都变得格外谨慎。