بعد صدور بيانات التوظيف غير الزراعية هذه المرة، بدأ الكثيرون في التفاؤل مع توقعات التوظيف التي فاقت التوقعات، لكن الحقيقة أن النقاط المهمة تم تجاهلها في الواقع.

لنبدأ بالبيانات نفسها. أضافت الولايات المتحدة 64 ألف وظيفة في نوفمبر، وهو أفضل قليلاً من التوقعات التي كانت عند 50 ألف، ويبدو أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال في حالة توسع. لكن التفاصيل المهمة تتعلق بمعدل البطالة — 4.6%، وهو أعلى من المتوقع عند 4.4%، وأيضًا سجل أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. هذه هي الإشارة التي تستحق الانتباه حقًا.

لماذا هذا مهم جدًا؟ لأن ارتفاع معدل البطالة يعني أن سوق العمل بدأ يضعف. الشركات لا تزال توظف، لكن الوتيرة واضحة أنها تباطأت. بدأت الوظائف الحدية في الاختفاء، ومعايير التوظيف تزداد صعوبة، وحتى معدل النمو في الأجور بدأ يتراجع. بمعنى آخر، يعتمد عدد الوظائف على القوة الدافعة، لكن الجودة بدأت تتدهور. هذا يعكس بشكل واضح أن تأثير السياسة التقييدية يتأخر في الظهور.

رد فعل السوق كان مباشرًا. بعد صدور بيانات التوظيف غير الزراعية، تحركت عقود الفيدرالي الفورية على الفور: احتمالية خفض الفائدة في يناير من العام المقبل قفزت من 22% إلى 31%، وتوقعات العقود الآجلة للفائدة لعام 2026 تشير إلى استمرار توقعات خفض الفائدة مرتين، مع تراكم التوقعات بالتيسير خلال العام القادم إلى 58 نقطة أساس. هذا ليس مجرد مضاربة في وول ستريت، بل هو حكم يعتمد على أموال حقيقية — خفض الفائدة لم يعد سؤالًا عن "هل" بل عن "متى".

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، هذا المزيج الكلي هو في الواقع مثالي. عدم انهيار البيانات غير الزراعية يعني أن الأصول ذات المخاطر لن تتعرض للانهيار فورًا؛ وارتفاع معدل البطالة يمنح الاحتياطي الفيدرالي سببًا كافيًا لتغيير نبرته. السوق بدأ يتوقع أن السيولة ستبدأ في التخفيف تدريجيًا، وهذا هو النافذة التي يسهل فيها الأصول الرقمية الانتعاش.

النقاط التي يجب مراقبتها بعد ذلك هي ثلاثة: هل ستستمر البيانات غير الزراعية في الحفاظ على وضع "ضعيف لكنه مستقر"، هل يمكن أن يبقى معدل البطالة فوق 4.5%، وهل سيبدأ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في إصدار إشارات "عدم الحاجة إلى تشديد مفرط".

بشكل عام، لا داعي للاندفاع بسبب بيانات واحدة، ولا حاجة للذعر المفرط. الاتجاه الكلي يتغير الآن لصالح الأصول ذات المخاطر. انتظر بصبر، واحتفظ بالذخيرة، فالفرص الحقيقية عادة لا تُذكر بصوت عالٍ.