هل فكرت يوماً، أن أكثر من يهتم بسعر BTC على مستوى الشبكة ليس المستثمرين، بل البورصات نفسها.

قد يبدو هذا غير بديهي بعض الشيء. لكن المنطق واضح جداً — إذا انخفض سعر BTC حقاً بشكل خطي إلى الصفر، فإن أكثر المتضررين ليسوا حدث الطائر الأسود، بل أن CEX ستُطرد تماماً من السوق. لماذا؟ لأنه في ذلك الوقت، ستتفاقم جميع ضغوط السيولة في آن واحد، ويجب على جميع البورصات تحرير جميع BTC التي تمتلكها بالقوة، وفي النهاية ستسقط جميعها في أيدي المؤسسات. النتيجة هي أن جميع CEX ستختفي من على مسرح النظام البيئي في لحظة، ولن تعود أبداً.

الأمر الأكثر إيلاماً هو أن تلك البورصات التي دخلت كمستثمرين مؤسسيين في المراحل المبكرة، ستنتهي بدون BTC في أيديها. وعندما يتغير السعر، بغض النظر عن مدى ارتفاعه، لن تعود CEX قادرة على تحقيق أرباح — ستصبح في وضع مشابه للمستثمرين الأفراد. لن يمكنها بعد الآن زيادة القيمة السوقية، وسيتم تضييق مساحة بقائها بشكل كامل.

هذا هو السبب في أن السوق الهابطة تشكل تهديداً قاتلاً لـ CEX. فهي ليست مجرد انخفاض في القيمة على الورق، بل هي تهميش كامل للنظام البيئي. وبمجرد أن تصل الأزمة، قد يكون الأمر عبارة عن انهيار جماعي للبورصات.

فكر بشكل معاكس، عندما يتم ضغط سعر BTC باستمرار، فإن التهديد الحقيقي هو من جهة البورصات. ستكون نتيجة هذه اللعبة أكثر واقعية بكثير مما نتخيل.