قبل ليلة كانت لا تزال تتحدث عن "كم يتأخر سوق الثور"، وفي الصباح الباكر اليوم، فوجئنا بخبر رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني—انخفض سعر البيتكوين دون 85,000 دولار، وتخلت إيثريوم عن حاجز 3,000 دولار، وتعرض 110,000 متداول للتصفية خلال 24 ساعة، وتبخرت القيمة السوقية بما يقرب من 2.9 مليار دولار. هذا الانخفاض مخيف، لكن الأهم أنه قد يكون بداية فقط، فلا تتعجل في الشراء، علينا أن نفهم الأمر جيدًا.

الكثير من الناس يبدأون في الذعر بمجرد هبوط السوق، ويظنون أن الثقة قد تزعزعت. في الواقع، المشكلة الأساسية ليست معقدة—باختصار، "السيولة تم قفلها". المسبب الرئيسي هو تحرك البنك المركزي الياباني الذي يحدث مرة كل ثلاثين عامًا تقريبًا، وهو إجراء التشديد النقدي. على مدى العشر سنوات الماضية، كان البنك الياباني يتبع سياسة أسعار فائدة صفرية أو سلبية، مما يعني أنه كان يمنح المؤسسات الكبرى أموالاً مجانًا. هذه المؤسسات كانت تمتلك الين بشكل شبه مجاني، وتستخدمه في المضاربة في سوق العملات الرقمية، لتحقيق أرباح من فروقات الأسعار وقيم العملات. تدفق هذه الأموال هو مصدر رئيسي لدعم سيولة سوق العملات الرقمية.

المشكلة الآن—بعد اجتماع البنك المركزي الياباني، تغيرت قواعد اللعبة تمامًا. احتمالية رفع سعر الفائدة إلى 0.75% ارتفعت إلى 98%. ماذا يعني ذلك؟ يعني أن تكلفة اقتراض الين سترتفع بشكل حاد، سابقًا كانت "مضاربة مجانية"، الآن أصبحت "اقتراض المال للمضاربة في العملات الرقمية قد يخسر رأس المال". من ناحية أخرى، من يجرؤ على الاستمرار في اللعب؟ المؤسسات تتجه بسرعة لبيع الأصول المشفرة واسترداد الين لسداد الديون، والبيتكوين، باعتباره مؤشرًا لاتجاه السوق، هو أول من يتعرض للضرب. الأمر ليس مشكلة في المشروع، بل هو ببساطة "هرب الأموال قسرًا"، وهو أزمة سيولة نموذجية.