تتمتع عملاق المدفوعات PayPal بعدد مستخدمين يصل إلى عشرات الملايين، وعلى الرغم من أن PYUSD الذي أطلقته يتوافق مع اللوائح إلا أن حصته السوقية لا تزال محدودة، فما هو الحقيقة وراء ذلك؟ السياسات الواسعة للدعم المالي تحافظ على بيئة ضعيفة، وتأتي معها معضلة التردد بين التقدم أو التراجع.

أما اختيار Visa فبدلاً من بناء عملة مستقرة خاصة، فقد كان أكثر ذكاءً — من خلال إقامة شراكة مع USDC. والمنطق وراء ذلك يستحق التدقيق: إما أن يكون لدى Visa رأس مال كافٍ لكنها لا ترغب في كسب هذا المال (وهذا غير منطقي بشكل واضح)، أو أن Visa قامت بتقييم عقلاني لتكاليف بناء عملة مستقرة خاصة، وأنها ستضع نفسها في موقف غير حكيم إذا فعلت ذلك.

السوق في الواقع قلل من تقديره لصعوبة إنشاء عملة مستقرة جديدة. من البناء التقني، ونظام إدارة المخاطر، والتوافق مع اللوائح، إلى دعم البيئة، كل جانب يتطلب استثماراً حقيقياً. ومع ذلك، فإن ميزة السبق التي بنتها Circle مع USDC والثقة التي اكتسبتها، شكلت حاجزاً تنافسياً يصعب نسخه. هذا ليس مجرد مسألة منتج، بل يتعلق بمدى قبول السوق، وعمق السيولة، وكمال البيئة التحتية.

الدمج بين بيئة المدفوعات والأصول المشفرة يعيد تشكيل المشهد، ولكن في هذه اللعبة، فإن اختيار التعاون غالباً ما يكون أكثر فاعلية من القوة الغاشمة في التوسع، ويختبر بشكل أكبر الرؤية الاستراتيجية.