من يستطيع أن يشرح لي هذه العملية؟ توقعات خفض الفائدة التي أطلقها الاحتياطي الفيدرالي لمدة نصف سنة تقريبًا، وبعد ثلاث جولات، لم يرتفع السوق كما كان متوقعًا، بل انخفض بسرعة. هذا الوضع الذي يكون فيه "الأخبار الإيجابية تدفع السوق للهبوط" حقًا أزعج معنويات الكثير من المستثمرين الذين يحاولون الشراء عند القاع.

بعد ثماني سنوات من مراقبة السوق، استنتاجي واضح جدًا: لا تبالغ في الاعتماد على توجيهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، فتعقيد سوق العملات المشفرة يتجاوز بكثير تصور معظم الناس. الانخفاض الأخير يبدو مفاجئًا، لكنه في الواقع مدعوم بخطين منطقين يصعب تجاهلهما.

أولاً، لنكشف عن مفهوم خاطئ شائع. يُفهم عادة أن خفض الفائدة هو إشارة لـ"تسهيل السيولة"، لكنه في الواقع أقرب إلى أداة "تعديل مزاج السوق". في الجولتين السابقتين من خفض الفائدة، كان المشاركون في السوق قد استوعبوا التوقعات بالفعل، وبدأت الأموال تتجه مبكرًا لمحاولة الاستفادة من الأرباح. وعندما تم تنفيذ خفض الفائدة للمرة الثالثة، قررت تلك الأموال التي دخلت السوق مبكرًا جني الأرباح على الفور. هذا يشبه انتظارك لحفل موسيقي استمر نصف سنة، وعندما يبدأ، تكتشف أن الأمور ليست بهذه البساطة — فتفكر بشكل طبيعي في الخروج.

القيود الواقعية الأكثر أهمية هي أن بيانات التضخم في الولايات المتحدة لا تزال في مرحلة لزجة، وأن مساحة خفض سعر الفائدة الفيدرالي محدودة بشكل واضح. بدون تدفقات مستمرة من الأموال الجديدة، من الصعب أن يكتسب السوق زخمًا صعوديًا مستدامًا، وهذه هي أبسط قواعد السوق.

المثير للاهتمام هو أنه عندما لم يتمكن فائض السيولة الناتج عن سياسة الاحتياطي الفيدرالي من تحفيز السوق بشكل كافٍ، استمرت مصدر سيولة مهم آخر — وهو تأثير سياسة البنك المركزي الياباني. اليابان مرت بما يقرب من ثلاثين عامًا من بيئة أسعار فائدة صفرية، حيث قام البنك المركزي بخفض تكلفة التمويل إلى مستوى قريب من الصفر، وحتى أن المدخرين يدفعون رسومًا عند إيداع أموالهم في البنوك. هذا النوع من السياسات النقدية التيسيرية للغاية أدى إلى توليد كميات هائلة من رأس المال الدولي الباحث عن عوائد. وفقًا لبيانات المؤسسات، فإن حجم السيولة التي أطلقها البنك المركزي الياباني على مدى أكثر من ثلاثين عامًا أصبح أحد المصادر الرئيسية لتمويل سوق العملات المشفرة على مستوى العالم.

أداء ETH وسوق العملات المشفرة بشكل عام يعتمد بشكل كبير على وتيرة تغيرات السيولة الكلية، وليس على تعديل سياسة بنك مركزي واحد أو اثنين فقط.