آخر تقلبات السوق، لا تبدو مجرد مشكلة عاطفية. هناك قوى متعددة تضغط في نفس النافذة الزمنية، وللفهم ما يحدث الآن، يجب أن نوضح ثلاث طبقات من المنطق وراء ذلك.

**الطبقة الأولى: تشديد السيولة الكلية**

صدمة رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني أعمق مما يتصور البعض. على مدى سنوات طويلة، كان الين منخفض التكلفة هو منجم ذهب للمضاربة العالمية. بمجرد ارتفاع تكاليف الاقتراض، يجب على الأموال ذات الرافعة المالية بيع الأصول عالية المخاطر لاستعادة السيولة. سوق العملات المشفرة؟ بالطبع لن يكون استثناءً. لقد حدث هذا من قبل مرات عديدة، ويبدو أن هذه المرة تكرر القاعدة، وليست طائرًا أسود.

**الطبقة الثانية: لعبة الصمت قبل إعلان البيانات**

الفيدرالي يظهر وكأنه يتجه نحو التيسير، لكنه في الواقع لا يزال مربوطًا بالبيانات الاقتصادية. بيانات التوظيف غير الزراعي، والتضخم، ستصدر قريبًا، وتؤثر مباشرة على الخطوة التالية لأسعار الفائدة. قبل أن تتضح الحقيقة، يميل المستثمرون الكبار إلى تقليل تعرضهم للمخاطر. السوق يدخل في فترة ترقب "انتظار السياسات". هذا لا يعني إنكار قيمة الأصول نفسها، بل هو انتظار لإشارة مؤكدة.

**الطبقة الثالثة: إشارات على السلسلة تضيء باللون الأحمر**

كمية تدفق البيتكوين إلى البورصات مؤخرًا في تزايد. وفي الوقت نفسه، بعض أجهزة التعدين القديمة بدأت تتوقف بسبب ارتفاع تكاليف الكهرباء وضربة النصف. ماذا تشير هاتان العلامتان؟ حتى أكثر الحائزين ولاءً بدأوا يخففون من مواقفهم. لكن لا تفهم الأمر خطأ، فهذه ليست نهاية الاتجاه، بل هي "تصفية الضغوط" تمهيدًا لموجة ارتفاع أكثر صحة في المستقبل.

إذن، الوضع الحالي، بدلاً من أن يُوصف بأزمة، هو تعديل هيكلي. وأهم شيء هو مدى فهمك لهذا الدورة.