2025年底، بيتكوين ينخفض إلى 85,866 دولارًا، وتملأ السوق أصوات التشاؤم. ومع ذلك، فإن أحدث وجهة نظر من GrayScale قدمت ردًا قويًا: هذا ليس سوق هابطة على الإطلاق، بل هو شكل جديد من أشكال السوق الصاعدة.

إذن، السؤال الرئيسي هو — هل دورة النصف → الارتفاع → الانهيار المفترضة قد فشلت حقًا؟

يبدو أن الأمر كذلك بالفعل. لقد تم إعادة كتابة دورة النصف التي كانت تدفع إلى ارتفاعات حادة بواسطة صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (ETF). الطلب المستمر من قبل المؤسسات مثل BlackRock و Fidelity أصبح بمثابة "ممتص للصدمات" في السوق. البيانات تتحدث: حجم ETF البيتكوين في الولايات المتحدة قد تجاوز 1,910 مليار دولار، والدافع السوقي تحول من FOMO المستثمرين الأفراد إلى طلب المؤسسات على تخصيص الأصول. هذا التحول ذو معنى عميق — فبمجرد دخول المؤسسات، فإن منطقهم هو الشراء والاحتفاظ على المدى الطويل، وليس البيع عند الارتفاع أو الشراء عند الانخفاض.

عامل آخر لا يمكن تجاهله هو تغير البيئة التنظيمية. الحكومة الجمهورية تأتي بموقف أكثر ودية: تقدم مشاريع قوانين تتعلق بالعملات المستقرة، وتخفيف إجراءات SEC، ومن المتوقع أن يتم إقرار قانون هيكلي للسوق المشفرة بحلول 2026. بالنسبة للمستثمرين المؤسساتيين، فإن اليقين التنظيمي غالبًا ما يكون أكثر أهمية من التقلبات قصيرة الأمد — وهذا يؤثر مباشرة على تقييم المخاطر واتخاذ القرارات الاستثمارية.

في ظل تدهور قيمة الدولار وعبء الديون الثقيل، أعادت المؤسسات تحديد مكانة البيتكوين كأداة "تحوط ائتماني سيادي". لكن هذا يعني أيضًا أن السوق لن يشهد ارتفاعات مباشرة كما في السابق. تدفقات الأموال إلى ETF تتجه نحو الحيادية، وفضاء خفض الفائدة محدود، والتقلبات ستظل ملحوظة جدًا.

المنطق الأساسي هو: أن البيتكوين قد خرجت من مصيرها المتمثل في "نصف كل أربع سنوات يليه ارتفاع حاد"، وأصبحت تعتمد على التدفق المستمر لرأس مال المؤسسات. الشيء الوحيد الذي يجب مراقبته بعد ذلك هو — هل يمكن أن تصل إلى أعلى مستوى جديد في النصف الأول من 2026؟ هذا الجواب هو الذي سيحدد إيقاع السوق بالكامل في المستقبل.