الأسبوع الماضي، أُصدر تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر في الولايات المتحدة، وكانت البيانات تعتبر "سيئة" — حيث أُضيف فقط 64 ألف وظيفة، وارتفع معدل البطالة مباشرة إلى 4.6%. من الناحية المنطقية، كان من المفترض أن يكون هذا خبرًا سلبيًا، لكن رد فعل السوق كان عكس ذلك تمامًا: ارتفعت أسعار الذهب إلى 4280، وبدأت الأصول المختلفة في الاضطراب.

ما الذي يحدث حقًا؟

ببساطة، لقد تغيرت منطق السوق. سابقًا، كانت البيانات الاقتصادية الجيدة تؤدي إلى ارتفاع السوق، والبيانات السيئة تؤدي إلى هبوطه. الآن؟ البيانات السيئة تُفسر على أنها دليل على أن الاحتياطي الفيدرالي سيضخ المزيد من السيولة. وراء هذا التحول هناك دعم حقيقي: فقد قام الاحتياطي الفيدرالي بالفعل الأسبوع الماضي باتخاذ إجراءات، حيث خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وبدأ أيضًا في ما يُعرف بـ"توسيع الميزانية التقنية". بمعنى آخر، أبواب السيولة تفتح على مصراعيها.

لكن لا تتوقع الأمور ببساطة. الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي وصلت إلى أعلى مستوى لها خلال 5 سنوات، ولا تزال ضغوط التضخم قائمة، مما يعني أن السياسات لن تتخذ بشكل عشوائي. من المحتمل أن يكون القادم عملية "تقلبات صعودية"، حيث يتأرجح السوق بين التأكيد والتأكيد مرة أخرى.

أهم تحول هنا هو: نحن من سوق سلبي "نراقب البيانات" إلى سوق نشط "نراهن على توقعات السياسات". إطار الحكم على السوق الصاعد والهابط الذي كان سائدًا لم يعد فعالًا في ظل هذا المنطق.

الذهب كان المبادر، وبيتكوين والأصول المشفرة الأخرى أيضًا في وضع الاستعداد. القوة الدافعة الحقيقية وراء هذه الحركة ليست أن الاقتصاد جيد جدًا، بل أن توقعات السيولة قوية جدًا. أين تتجه الأموال، هناك تكمن الفرصة.