全球AI股票估值高烧不退，美股的泡沫担忧声浪一波接一波。很多投资者开始追问：这轮AI投资能走多远？

最近有个信号挺值得琢磨——一款来自国内的AI硬件产品火了。网易有道的AI答疑笔销售突破了一亿元大关。这不是小数字。对我来说，这意味着AI硬件的投资前景真的很有想象空间。而且路子跟美国那套完全不一样。

其实科技巨头们早就看懂了这块蛋糕。OpenAI花65亿美元挖来"iPhone之父"要做消费级AI设备，这信号再明显不过。国内这边也没闲着，豆包手机、夸克眼镜这类超级终端一个接一个。背后的数字更夸张——有机构预测，2025到2029年，全球端侧AI市场要从3219亿元跳到1.22万亿元。这就是个万亿级的坑。

المشكلة هي، تحت موجة النمو، تحقيق الأرباح صعب. العديد من مصنعي الأجهزة الذكية للذكاء الاصطناعي يتبعون النهج الأمريكي—— يركزون أولاً على تطوير التقنية، ثم يبنون النظام البيئي، والنتيجة كلها تتركز على تحسين المنتجات العامة، وتحقيق الأرباح التجارية لا يزال بعيد المنال. تقييم الأسهم أصبح مجرد لعبة مفاهيم، بدون أداء داعم، السعر ينخفض بسرعة كبيرة.

لماذا استطاعت يوداو هذا القلم أن يتجاوز المليار؟ لأنه غير النهج. لم يسعَ إلى "المنتج الكبير والشامل"، بل ركز على التخصص في سيناريوهات محددة. ومع تصميمه المستند إلى الذكاء الاصطناعي، أصبح من السهل تحقيق التطبيق التجاري. هذا أعطى القطاع بأكمله إلهامًا: خلال فترة انتشار الذكاء الاصطناعي، تحديد السيناريوهات الرأسية بدلاً من التوسع العشوائي يمكن أن يحقق عوائد أسهل. ومع ذلك، فإن مقياس الاستثمار أصبح واضحًا.

من استثمار البنية التحتية مثل GPU، إلى الآن في تطبيقات مباشرة، يتركز محور صناعة الذكاء الاصطناعي في التحول. الفرص الاستثمارية القادمة ستتجمع بشكل متزايد حول الشركات التي تتعمق في التخصصات الدقيقة وتحول تقنيات الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات حقيقية. يجب أن نتذكر هذا النهج.