لقد أعلنت اللعبة المالية العالمية التي استمرت لمدة ثلاثين عامًا عن نهايتها رسميًا هذا الأسبوع. سيتم إغلاق آلية توفير السيولة غير المحدودة للبنك المركزي الياباني على وشك الانتهاء.

**القوة الخفية وراء الثلاثين عامًا الماضية**

لطالما حافظ البنك المركزي الياباني على سياسة أسعار فائدة قريبة من الصفر. ماذا يعني ذلك؟ الاقتراض بالين يكاد يكون مجانيًا. قام المستثمرون المؤسسيون والصناديق التحوطية في جميع أنحاء العالم بالاقتراض من الين الرخيص ثم تحويله إلى الدولار واليورو، ثم شراء الأصول ذات المخاطر العالية بشكل كبير. الأسهم الأمريكية، والسندات الأمريكية، والعملات المشفرة، وحتى محافظ التقاعد الأساسية، استفادت جميعها من ذلك.

هذه الاستراتيجية تُعرف بمصطلح "مبادلة الين"، وتبلغ حجمها تريليونات الدولارات. إنها مثل أنبوب خفي يضخ باستمرار الأموال الرخيصة إلى الأسواق العالمية. وبفضل وجود هذا الأنبوب، كان ارتفاع أسعار الأصول ذات المخاطر العالية خلال العقود الماضية أمرًا متوقعًا.

**قواعد اللعبة على وشك أن تتغير**

هذا الأسبوع، يخطط البنك المركزي الياباني لبدء أكبر زيادة في أسعار الفائدة خلال الثلاثين عامًا الماضية. ستؤدي هذه الخطوة إلى سلسلة من ردود الفعل المتسلسلة: أولاً، ستزداد تكلفة اقتراض الين على الفور، ولن يكون بعد الآن وجبة مجانية تقريبًا. ثانيًا، ستواجه المراكز الاستثمارية التي تعتمد على الين الرخيص لضخ الأموال ضغوطًا لإغلاق مراكزها. ولتسوية ديون الين، يتعين على هذه المؤسسات بيع الأسهم الأمريكية، والسندات، والأصول المشفرة، وغيرها من الأصول ذات المخاطر العالية.

هذه ليست مجرد قرار بنك مركزي عادي، بل هي في الواقع اضطراب هيكلي في خريطة السيولة العالمية. عندما ينضب أكبر وأرخص مصدر للتمويل، فإن الفقاعات التي نشأت من "المال الرخيص" ستواجه إعادة تقييم.

**نقاط يجب على المشاركين في السوق الانتباه إليها**

في هذه المرحلة الانتقالية، تشمل الظواهر التي يجب مراقبتها عن كثب: هل سترتفع تقلبات السوق بسرعة؟ هل ستزداد العلاقة بين البيتكوين والأسهم الأمريكية بشكل كبير على المدى القصير، مما يؤدي إلى هبوطهما معًا؟ هل يمكن لبنيتك الاستثمارية أن تتحمل صدمة "الرفع المالي السلبي" العالمي؟

هذه الأسئلة ليست من باب المخاوف غير المبررة. عندما يتم سحب أنبوب إمداد التمويل طويل الأمد فجأة، فإن رد فعل السوق غالبًا ما يكون أكثر حدة مما هو متوقع. تعتمد تقييمات العديد من الأصول على السيولة الرخيصة، وإذا ظهرت شروخ في هذا الأساس، فإن عملية إعادة التسعير قد تكون عنيفة جدًا.

لقد انتهى عصر. من "مصدر المياه" غير المحدود إلى "الحصص المحدودة"، تدخل الأسواق العالمية مرحلة جديدة وغريبة. كيف تتعامل مع هذا التحول، ربما يكون هو السؤال الذي يحتاج كل مستثمر إلى التفكير فيه بجدية. كيف ستؤدي الأصول المشفرة مثل البيتكوين والإيثيريوم والدوغ كوين في هذا التصحيح، لا يزال في انتظار أن نرى.