ترامب لا يستطيع تحريك الاحتياطي الفيدرالي، لذا من خلال وزارة الخزانة "تضخ السيولة" لإطالة عمر السوق

في ظل عدم القدرة على التأثير المباشر على سياسة الاحتياطي الفيدرالي، تقوم وزارة الخزانة الأمريكية بحقن السيولة في السوق بطرق أكثر سرية، لكنها بنفس الفعالية. منذ انتهاء توقف الحكومة الأمريكية في 12 نوفمبر، انخفض رصيد الحساب العام لوزارة الخزانة (TGA) بمقدار حوالي 160 مليار دولار، حيث انخفض بمقدار 78 مليار دولار في الأسبوع الماضي فقط، مسجلاً رقمًا قياسيًا مؤقتًا. هذا النوع من “تسهيل السيولة من الجانب المالي” أصبح متغيرًا قصير الأمد لا يمكن تجاهله في السوق.

ماذا يفعل الحساب العام لوزارة الخزانة

الفهم الرئيسي لـ TGA هو: عندما ينخفض الرصيد، فهذا يعني أن وزارة الخزانة تقوم بإطلاق الأموال من “الحساب” إلى النظام المالي.

لماذا نقول إن هذا “تجاوز” الاحتياطي الفيدرالي في ضخ السيولة

الاحتياطي الفيدرالي يحدد أسعار الفائدة وميزانية الأصول والخصوم، بينما تتحكم وزارة الخزانة في وتيرة التدفق النقدي. TGA هو في جوهره حساب جاري لوزارة الخزانة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وعندما ينخفض الرصيد، تعود هذه الأموال إلى النظام المصرفي، مما يحسن ظروف السيولة قصيرة الأمد.

هذه الطريقة لا تتطلب تغيير أسعار الفائدة، ولا تتطلب تصريحات علنية، لكنها تسمح للسوق بـ"التنفس" بشكل جزئي، خاصة خلال فترات الحساسية السياسية، وهي شائعة جدًا.

السوق قدم ردود فعل فورية

في النوافذ الزمنية من 2 إلى 4 ديسمبر، و8 إلى 10 ديسمبر، شهد TGA انخفاضًا واضحًا، وكان رد فعل السوق مباشرًا جدًا. سواء من حيث مرونة أسعار الأصول ذات المخاطر، أو من حيث معنويات السوق، ظهرت خصائص “تصلب مفاجئ”.

هذه الردود لا تعني بالضرورة انعكاس الاتجاه، بل هي سوق مدفوعة بسيولة، أشبه بـ"حقنة أدينالين" للسوق.

لماذا لا يغير هذا الاتجاه العام

من المهم التأكيد على أن ضخ السيولة من قبل وزارة الخزانة والتيسير الكمي من قبل الاحتياطي الفيدرالي ليسا على نفس المستوى. التغير في TGA يؤثر بشكل أكبر على السيولة قصيرة الأمد، وليس على الشروط المالية طويلة الأمد.

عندما يظل الاتجاه الكلي مسيطرًا عليه من قبل أسعار الفائدة، والتضخم، وتوقعات السياسات، فإن ضخ السيولة من الجانب المالي يشبه تأجيل الصدمات، وتنعيم التقلبات، وليس إعادة تسعير الأصول.

لكنه لا يزال مؤشرًا مراقبًا عمليًا جدًا

نظرًا لأنه لا يحدد الاتجاه، فهو أكثر ملاءمة لالتقاط الإيقاع القصير الأمد. يعد تغير TGA واحدًا من الإشارات القليلة التي يمكن قياسها، ومراقبتها مسبقًا، فيما يخص السيولة.

عندما ترى السوق فجأة “تتصلب بدون سبب”، غالبًا لا يكون الجواب في الأخبار، بل في تغيرات رصيد الحساب المالي.

كيف تستخدم هذا المؤشر بشكل أكثر فعالية

يُفضل أن يكون TGA أداة تأكيد، وليس إشارة تداول مباشرة. هو يخبرك بـ"هل السوق يتلقى سيولة"، وليس بـ"هل يجب عليك الشراء أو البيع".

بعيدًا عن تحديد الاتجاه، اعتبره مقياسًا لدرجة حرارة السيولة، مما يساعد على تجنب التضليل الناتج عن تقلبات السوق القصيرة الأمد.

الختام

عندما لا يمكن التأثير المباشر على الاحتياطي الفيدرالي، يصبح دور وزارة الخزانة بمثابة “اليد الخفية” الأخرى. انخفاض TGA ليس غامضًا، ولا هو شامل، لكنه يؤثر بشكل حقيقي على وتيرة السوق.

المتداولون الناضجون حقًا لا يركزون فقط على اجتماعات أسعار الفائدة، بل يدمجون تغيرات الحسابات غير الملحوظة هذه في مراقبتهم.

فهم مصدر السيولة، وأين تتجه الأسعار، غالبًا ما يكون أكثر أهمية من التخمين في الاتجاه.