أسبوع المخاطر الفائقة قبل عيد الميلاد! ملخص الأحداث الكبرى في الفترة من 15 إلى 19 ديسمبر: التوظيف، التضخم، لعبة بنك اليابان والكونغرس حول قانون الرعاية الصحية، قد تؤدي إلى أزمة توقف الحكومة في 2026!

هذا الأسبوع (15-19 ديسمبر) يُعتبر الأهم قبل عيد الميلاد! بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر (تأخرت بسبب إغلاق الحكومة)، مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر (بيانات أكتوبر مفقودة)، اجتماع بنك اليابان، والمفاوضات حول انتهاء دعم قانون الرعاية الصحية الميسرة (ACA) في الكونغرس. إذا لم يتم تمديد دعم ACA، ستشهد الولايات المتحدة ارتفاعًا كبيرًا في تكاليف التأمين لـ 24 مليون شخص ابتداءً من 1 يناير 2026، مما سيغضب الديمقراطيين، ويزيد من خطر توقف الحكومة في 31 يناير! حذر وزير المالية بيزنت: إذا عرقل الديمقراطيون، سيكون عام 2026 “عام الحصاد”، ودعا إلى إلغاء “الخطابة المطولة” في مجلس الشيوخ (filibuster) لضمان عمل الحكومة.

ترتيب تأثير الأحداث الكلية لهذا الأسبوع

الوزن 1: بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر (بتوقيت بكين 16 ديسمبر 21:30)

بسبب تأثير إغلاق الحكومة لعام 2025، تم تأجيل إصدار بيانات التوظيف لشهري أكتوبر ونوفمبر بشكل موحد. يركز السوق على ما إذا كانت هناك إشارات مخاطرة في سوق العمل.

التفسير: خطاب باول في ديسمبر أكد على مقاومة التضخم لكن قطاع الخدمات يتراجع، والضغوط تأتي بشكل رئيسي من الرسوم الجمركية، ومن المتوقع أن يكون الربع الأول من 2026 فترة انتعاش التضخم، مما يضغط على خفض الفائدة المبكر. إذا كانت التوظيف أضعف من المتوقع، يمكن عكس هذا التوقع، ودعم التيسير؛ وإذا كانت التوظيف ثابتة + التضخم ثابت، فسيستمر ارتفاع الفائدة لفترة أطول. يُعد التوظيف هو الأهم هذا الأسبوع، ويؤثر مباشرة على مسار الفائدة.

الوزن 2: بيانات التضخم لمؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر (بتوقيت بكين 18 ديسمبر 21:30)

تم إلغاء بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر بسبب الإغلاق، وبيانات نوفمبر جزئيًا مفقودة على أساس شهري، لكن يمكن الاعتماد على المعدل السنوي.

التفسير: قال باول إن التضخم تحت السيطرة، ومع عدم وجود رسوم جمركية جديدة، سينخفض التضخم طبيعيًا بعد الربع الأول. إذا كانت مرونة التضخم في نوفمبر قوية (معتمدًا على السلع)، فالسوق سيظل حذرًا؛ وإذا انتعش، فخفض الفائدة في الربع الأول يصبح غير مرجح. وإذا تم التقديم في خفض الفائدة، فسيعزز الثقة بالتيسير. مع دمج بيانات التوظيف، هناك سيناريوهات متعددة: ضعف التوظيف + التضخم مطابق → تيسير؛ وتثبيت التوظيف + التضخم مرتفع → استمرار ارتفاع الفائدة لفترة أطول.

الوزن 3: اجتماع بنك اليابان (18-19 ديسمبر، مؤتمر الصحفي للمدير العام حوالي 14:30)

السوق يتوقع بشكل كبير رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا.

النقاط الرئيسية لبنك اليابان

التفسير: رفع الفائدة له تأثير محدود، والأهم هو المسار المستقبلي. إذا استمر البنك في رفع الفائدة مع احتمالية خفض الدولار، فسيؤدي ذلك إلى انتهاء عمليات المضاربة أو تراجع الأصول الخطرة على المدى القصير. لكن على المدى الطويل، بنك اليابان يتبع وتيرة بطيئة، وبعد استقرار السيولة، سيكون من المريح التوجه نحو التيسير، مما يدعم الأسواق ذات المخاطر. أسوأ سيناريو هو مؤقت فقط، ويجب تجنب التشاؤم المفرط.

الوزن 4: مفاوضات قانون ACA وإغلاق الحكومة في الكونغرس

قال بيزنت الليلة الماضية: إذا لم تتعاون الديمقراطيون في إغلاق الحكومة، فسيكون عام 2026 “عام الحصاد”، وأمل في إلغاء filibuster في مجلس الشيوخ لضمان عمل الحكومة. في إشارة إلى أن الجمهوريين غير مستعدين لتمديد دعم ACA.

نافذة المفاوضات حول ACA والمخاطر

التفسير: إذا لم يتم التقدم بشكل جوهري هذا الأسبوع، فإن انتهاء الدعم سيغضب قواعد الديمقراطيين، وقد يُعرقل مشروع قانون السنة المالية 2026 لاحقًا. اقترح الجمهوريون عدم تمديد الدعم، والاتجاه نحو بدائل مثل حسابات التوفير الصحية (HSA)، ورفض الديمقراطيين تمديد الدعم لثلاث سنوات. خطر الإغلاق مرتفع، ويؤثر بشكل كبير على الاقتصاد والاستقرار السياسي. بيزنت أشار إلى عدم التنازل، و filibuster أصبح سلاحًا رئيسيًا.

لماذا هذا الأسبوع مهم جدًا قبل عيد الميلاد؟

عطلة عيد الميلاد القصيرة (ابتداءً من 24 ديسمبر) تقلل السيولة في السوق، ويزيد التوتر قبل العطلة مع مخاطر التوجه نحو الحذر. بعد 28 ديسمبر، تعود السيولة تدريجيًا، وتصبح طبيعية بعد 1 يناير. يركز هذا الأسبوع على التوظيف والتضخم، ويؤثر مباشرة على توقعات أسعار الفائدة لعام 2026، بالإضافة إلى المفاوضات السياسية حول ACA، والأحداث الجيوسياسية (مثل سيولة بنك اليابان)، مما يجعل ثقة السوق عرضة للتقلبات على المدى القصير. على المستثمرين مراقبة الوضع عن كثب، فقد يكون هناك تحركات كبيرة قبل عيد الميلاد! خذ خطوة خطوة، والصبر هو المفتاح.