سيعقد البنك المركزي الياباني اجتماع السياسة النقدية يوم الخميس من هذا الأسبوع، ويتوقع السوق بشكل عام رفع سعر الفائدة إلى 0.75%. ماذا يعني هذا المستوى؟ لأول مرة منذ 30 عامًا. منذ عام 1995، لم يبقَ سعر الفائدة في اليابان عند هذا المستوى.

قبل أقل من 20 ساعة على انعقاد الاجتماع، كانت غرف الدردشة للمتداولين العالميين قد انفجرت بالفعل. سؤال يتكرر مرارًا وتكرارًا: إذا قام البنك المركزي الياباني فعلاً برفع الفائدة، كيف ستتفاعل الأسواق المالية العالمية؟

من البيانات، كانت الإجابة واضحة منذ زمن. حتى 18 ديسمبر، انخفض مؤشر نيكي 225 بمقدار 470.17 نقطة، ليغلق عند 49042.11 نقطة؛ وسعر الدولار مقابل الين الياباني عند 155.72. السوق بالفعل يضع في اعتباره توقعات رفع الفائدة هذه. واحتمالية رفع الفائدة ارتفعت إلى أكثر من 94%، وأصبحت تعتبر أمرًا "مؤكدًا".

هذا ليس مجرد شأن ياباني. لقد ربطت عمليات المقايضة العالمية بين تحركات البنك المركزي الياباني وأنواع الأصول من السندات الأمريكية إلى البيتكوين. نهاية عصر الين الرخيص تعني إعادة هيكلة السيولة العالمية.

**هل اليابان حقًا بحاجة لرفع الفائدة؟**

يجب أن نبدأ من تغيرات الاقتصاد الياباني. اليابان التي كانت غارقة في أزمة الانكماش قد ابتعدت عنا الآن.

حتى أكتوبر من هذا العام، ظل مؤشر أسعار المستهلك الأساسية في اليابان فوق هدف البنك المركزي البالغ 2% لمدة 28 شهرًا متتالية. لم تخطئ، 28 شهرًا متتالية. هذا حدث كبير لبلد يعاني منذ فترة طويلة من الانكماش. شبح الانكماش يتلاشى.

التضخم العالي لا يظهر من فراغ. وراءه ارتفاع الأجور وتزايد أسعار الخدمات بشكل متوازٍ. في مفاوضات الأجور والرواتب في ربيع هذا العام، سجل متوسط الزيادة في رواتب الشركات اليابانية أعلى مستوى له منذ حوالي 34 عامًا. الحلاقون يطالبون بزيادة رواتبهم، والممرضات يطالبن بزيادة، وقطاع الخدمات بأكمله يطالب بزيادة الأجور.

بيانات مؤشر أسعار المنتجين في قطاع الخدمات كانت في ارتفاع مستمر. ماذا يعني هذا؟ أن التضخم لم يعد مجرد "تضخم مستورد" ناتج عن الخارج، بل أصبح "تضخم داخلي" ينمو من الداخل. هذا النوع من التضخم أكثر عنادًا، وأصعب في السيطرة عليه.

في مواجهة هذا الوضع، لم يعد من الممكن للبنك المركزي أن يظل مكتوف الأيدي. رفع الفائدة أصبح خيارًا لا مفر منه، بل أصبح ضرورة ملحة.