## خلفية منطق شراء بيركليد: وول ستريت يعيد كتابة قواعد لعبة العملات الرقمية

خلال عشر دقائق، استحوذت على 300 بيتكوين و1.6万 إيثيريوم من بورصة معينة، وخلال ثلاثة أيام، اجتاحت السوق بمجموع 4200 بيتكوين و8.3万 إيثيريوم، واستثمرت ما يقرب من 6 مليارات دولار — هذه العملية ليست مجرد شراء عملات، بل إعادة تشكيل هيكل العرض في السوق بشكل منهجي.

### دخول المؤسسات الكبرى، وتغير في هيكل السوق

عندما أطلقت عملاق إدارة الأصول بيركليد صندوق ETF للبيتكوين وETF للإيثيريوم، واجهت مشكلة لا مفر منها: كم من المستثمرين يشترون حصص ETF، يجب عليهم شراء الأصول الحقيقية المقابلة في السوق الفوري لدعمها. حالياً، تجاوز حجم صندوق ETF للبيتكوين 110 مليار دولار، وETF للإيثيريوم وصل إلى 18 مليار دولار، مما يعني أن عملية الشراء المستمر أصبحت جزءًا من صيانة السوق اليومي.

تشير البيانات الأخيرة إلى أن سعر البيتكوين الآن 88.11 ألف دولار، بزيادة 1.16% خلال 24 ساعة؛ والإيثيريوم بسعر 2.95 ألف دولار، بزيادة 2.97% خلال 24 ساعة. في مثل هذه الأسعار، لا تزال قدرة المؤسسات على الشراء قوية جدًا.

### السوق الفوري يواجه "نقص" في الموارد

الأمر الأكثر إثارة للانتباه هو أن سيولة السوق الفوري في البورصات تتقلص بسرعة. خلال الأشهر الستة الماضية، تلاشت 220 ألف بيتكوين من حيازات البورصات، وبدأت الإيثيريوم أيضًا في التجميد التدريجي في خزائن المؤسسات. مع اقتراب العائد السنوي على إيثيريوم من 5%، ومع آلية حرق الرموز المستمرة EIP-1559، أصبح جذب إيثيريوم في وول ستريت يتجاوز حتى السندات التقليدية — حتى أن صندوق التوكنيزات الخاص ببيركليد البالغ 3 مليارات دولار بدأ يركز على ETH كمحرك رئيسي للاستثمار.

### توقعات السوق في الربع الرابع

عندما يتم حجز العرض الفوري تدريجيًا، ويستمر الطلب في النمو، سيدخل السوق في دورة منطقية "لا يوجد مخزون، سيرتفع السعر". بعد جولتين من الشراء المركز من قبل المؤسسات، من المرجح أن يشهد الربع الرابع ارتفاعًا حادًا في الأسعار نتيجة لنقص العرض.

الاستراتيجيات التي كان يمكن للمستثمرين الأفراد الاعتماد عليها سابقًا من خلال التحليل الفني ودراسة الحصص بدأت تفقد فعاليتها. تسيطر بيركليد الآن على 10% من إيثيريوم عالميًا، وأي تعديل بسيط في مراكزها قد يؤدي إلى تقلبات غير عقلانية في الرسوم البيانية. لم تعد هناك أيام رؤية تحويلات كبيرة على السلسلة تصرخ "بيع"، فهذه التحويلات الضخمة غالبًا ما تكون تنفيذًا لالتزامات ETF.

### تصادم بين المثالية اللامركزية والواقع

ماذا يعني كل ذلك؟ إن روح اللامركزية تتعرض للقهر على يد الواقع. بدأ مطورو البروتوكولات يعبرون عن قلقهم علنًا: إذا استمرت المؤسسات في حجز كل إيثيريوم في أنظمة الحجز، فإن هيكل إدارة البروتوكول سيتغير في النهاية بشكل كامل، و"اللامركزية" ستتحول إلى نكتة ساخرة.

لقد تحولت سوق العملات الرقمية من ملعب للمستثمرين الأفراد إلى فريسة جديدة لوول ستريت. والنقطتان التاليتان هما علامتان رئيسيتان يجب مراقبتهما عن كثب:

**الإشارة الأولى**: بمجرد حصول بيركليد على موافقة تنظيمية لصندوق ETF للإيثيريوم، ستؤدي عمليات الشراء إلى انفجار السوق مباشرة.

**الإشارة الثانية**: عندما يتم تطبيق بنية Layer2 على البيتكوين وتحقيق وظائف الفائدة، ستدخل المؤسسات في موجة جديدة من تراكم البيتكوين.

عندها فقط، ستظهر القوة الحقيقية لهذه العملية المستمرة في الشراء.