يجب أن أقول كلمة قاسية لكنها مؤلمة: معظم مشاريع RWA في السوق، جوهرها مجرد تجارة وضع العلامات.

لقد تم استهلاك مفهوم RWA منذ عامين تقريبًا. السندات الحكومية، العقارات، الأوراق المالية، الحسابات المستحقة القبض... العديد من المشاريع تروج لـ"البلوكشين"، "الرمزية"، "إدراج الأصول الواقعية على السلسلة".

لكن السؤال الرئيسي هو—

هل غيرت هذه الأصول حقًا منطق عمل DeFi؟ بصراحة، في معظم الحالات، الجواب لا.

دورها يقتصر على ثلاثة أنواع: مصدر دخل، تقديم سرد الضمان، أو كزينة "تبدو مستقرة جدًا". هذا كل شيء.

لكن ماذا لو خرج مشروع ما عن الطريق التقليدي؟ مثلا، ليس فقط "عرض RWA"، بل "استخدام RWA" فعليًا. هذا هو الفرق الحقيقي.

**تحول هيكلي في جانب الأصول**

عندما تقوم العملات المستقرة بضمان إصدار العملات عبر RWA مثل السندات الأمريكية، فإن قيمة هذه الخطوة لا تكمن في حجم التداول، بل في التغيير الجذري في الهيكل المحاسبي.

كيف تعمل العملات المستقرة التقليدية في DeFi؟ ببساطة:

أصول عالية التقلب → ضمان مفرط → تصفية تلقائية → حماية ذاتية للنظام

هذه دورة بيئية مكتفية ذاتيًا.

لكن بعد إدخال RWA، بدأ جانب الأصول للعملات المستقرة يظهر وجهًا جديدًا:

تدفقات نقدية منخفضة التقلب، وقابلة للتوقع

مرساة تسعير مؤسسية

ارتباط بمعدلات الفائدة الكلية

ماذا يعني هذا؟

يعني أن استقرار العملات المستقرة لم يعد رهينة لمشاعر السوق. بدأ يتصل فعليًا بمعدلات الفائدة في العالم الحقيقي، والائتمان المالي، وهيكل المواعيد النهائية.

هذه هي المرة الأولى التي تلامس فيها العملات المستقرة، على مستوى الأصول، جوهر إدارة مخاطر TradFi.

**تصادم التمويل الواقعي والتمويل على السلسلة**

تخيل: العملات المستقرة لم تعد تعتمد على ضمان مفرط، بل تعتمد على تدفقات نقدية قابلة للتوقع وبتأييد من الائتمان الحكومي. إذن، يمكن تحسين نسبة الضمان، وتقليل المخاطر النظامية، وتحسين تجربة المستخدم لتقترب أكثر من المنتجات المالية التقليدية.

هذه ليست مجرد فكرة مبتكرة. إنها قفزة جوهرية من نموذج DeFi "متناغم مع العالم المشفر" إلى "متصل بالعالم الحقيقي".

لذا، توقف عن الانخداع بالمشاريع المليئة بـ RWA. ما يستحق حقًا الاهتمام هو تلك المشاريع التي لا تكتفي بالكلام، بل تعمل على تغيير البنية التحتية للعملات المستقرة.