نظرية دورة العملات المشفرة لراول بال: لماذا قد يكون عام 2026 الذروة الحقيقية، وليس 2025

في مؤتمر سولانا بريكبوينت، قدم راؤول بال—المدير التنفيذي السابق في جولدمان ساكس والمؤسس المشارك لـ Real Vision—وجهة نظر مثيرة للانتباه حول أسواق العملات المشفرة تتحدى الحكمة التقليدية. بينما يركز العديد من المتداولين على دورات تقليل نصف البيتكوين، قدم بال فرضية مختلفة: المحرك الحقيقي وراء تحركات السوق الحالية ليس نمط تقليل النصف التقليدي الذي يستمر أربع سنوات، بل هو دورة استحقاق الدين.

خلفية أزمة الدين العالمية

بدأ بال تحليله برسم صورة اقتصادية كلية مقلقة. مع تراجع مشاركة القوى العاملة مما يدل على تقلص حجم القوة العاملة، فإن أساس النمو الاقتصادي يتآكل. مع استمرار تباطؤ نمو السكان، فإن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي ستستمر في الارتفاع حتمًا، مما يخلق ضغطًا متزايدًا على الحكومات في جميع أنحاء العالم.

الحل؟ تشير السوابق التاريخية إلى تخفيض قيمة العملة. ألمح بال إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج قريبًا إلى إعادة التفكير بشكل جذري في استراتيجية ميزانيته العمومية والنظر في “تسييل” الدين—وهو مصطلح مجازي لطباعة النقود على نطاق واسع. توقعه: يجب ضخ حوالي $8 تريليون من السيولة خلال الاثني عشر شهرًا القادمة للحفاظ على استقرار النظام.

إعادة التفكير في دورة العملات المشفرة: 5.4 سنوات، وليس 4 سنوات

هنا تصبح رؤية بال حاسمة لمشاركي السوق. تقول السردية السائدة إن أحداث تقليل النصف للبيتكوين تخلق دورات سوقية متوقعة كل أربع سنوات. يجادل بال أن هذا غير مكتمل. بدلاً من ذلك، يقترح أن طول الدورة هو 5.4 سنوات، مرتبط أكثر بالدورة الأوسع للدين والأعمال التجارية بدلاً من أحداث البلوكتشين.

وفقًا لإطاره، لقد وصلت سوق العملات المشفرة بالفعل إلى أدنى مستوياتها وتدخل مسارًا تصاعديًا. لكن المفاجأة: الذروة لن تصل في 2025 كما يتوقع العديد من المتفائلين. يتوقع بال أن تبلغ الدورة ذروتها في نهاية 2026—مما يمنح السوق صعودًا أكبر بكثير مما تقترحه الحكمة التقليدية.

ماذا يعني هذا للعملات الرقمية البديلة (Altcoins)

مؤشر غالبًا ما يتم تجاهله في تحليل بال هو معدل التبادل بين العملات البديلة والبيتكوين. هذا النسبة عادةً تعكس شهية المخاطرة في سوق العملات المشفرة الأوسع. يلاحظ بال أن هذا المعدل يبدو أنه يصل إلى أدنى مستوياته بدلاً من الذروة، مما يشير إلى أن ظروف أداء العملات البديلة قد تتشكل—شريطة أن تتعاون الظروف الكلية.

وجهة نظر المستثمر الكلي

الرسالة الأساسية لراؤول بال للمستثمرين الكليين هي ببساطة: توقف عن اعتبار العملات المشفرة كأصل مضاربة وابدأ في فهمها كتحوط كلي. مع استعداد الحكومات لطباعة تريليونات الدولارات لإدارة أزمات الدين، فإن الأصول الرقمية تتخذ أهمية استراتيجية جديدة. توقيت الدورة، جدول ضخ السيولة، ومنحنى استحقاق الدين كلها تشير إلى سوق لديه إمكانات صعودية كبيرة في المستقبل—لكن على مدى زمن أطول مما تقترحه رواية تقليل النصف للبيتكوين.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون الاتجاهات الكلية، تقدم إطار عمل بال عدسة أكثر دقة من مجرد مراقبة العد التنازلي لارتفاع الكتل.