100 صناديق استثمارية مشفرة جديدة في 2026: مخاطر تركيز الحفظ التي تهدد استقرار السوق

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: 100 صندوق استثمار متداول جديد في العملات الرقمية في 2026 ستشارك في نقطة فشل واحدة مرعبة قد تتسبب في تجميد 85% من الأصول العالمية الرابط الأصلي:

توسع السوق ومخاطر التركيز

موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على معايير الإدراج العامة لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية في 17 سبتمبر قلصت جدول الإطلاق إلى 75 يومًا وفتحت الباب للمنتجات البسيطة.

تتوقع شركة Bitwise أن يتم إطلاق أكثر من 100 صندوق استثمار متداول مرتبط بالعملات الرقمية في 2026. دعم جيمس سيفارت، كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج، هذا التوقع وأضاف ملاحظة:

“سنشهد الكثير من عمليات التصفية.”

هذا الجمع بين النمو السريع والاقتطاع السريع يحدد المرحلة التالية، حيث تحل المعايير العامة مشكلة التوقيت بدلاً من مشكلة السيولة. بالنسبة للبيتكوين والإيثيريوم وسولانا، يعزز الفيضان الهيمنة. بالنسبة لكل شيء آخر، فهو اختبار ضغط.

تطابق القواعد الجديدة ما فعلته هيئة الأوراق المالية والبورصات لصناديق الأسهم والسندات في 2019، عندما قفزت الإطلاقات السنوية من 117 إلى أكثر من 370. تلا ذلك ضغط على الرسوم على الفور، مع إغلاق العشرات من الصناديق الصغيرة خلال عامين.

الثغرات الهيكلية في بنية صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية

تجري العملات الرقمية نفس التجربة مع ظروف بداية أسوأ. الحفظ مركزي بشكل كبير: مزود الحفظ الرائد يحتفظ بأصول غالبية صناديق العملات الرقمية، مدعياً حصة تصل إلى 85% من صناديق البيتكوين العالمية.

بالإضافة إلى ذلك، يعتمد مزودو خدمات الحسابات السوقية وصانعو السوق على عدد قليل من الأماكن للتسعير والاقتراض، والعديد من العملات البديلة تفتقر إلى عمق المشتقات للتحوط من تدفقات الإنشاء/السحب دون تحريك السوق.

سمحت أمر في-kind الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات في 29 يوليو بتسوية صناديق البيتكوين والإيثيريوم باستخدام عملات فعلية بدلاً من النقد، مما ضيق الفروق، لكنه يتطلب من مزودي الحسابات مصدر، واحتجاز، وإدارة المعاملة الضريبية لكل سلة. بالنسبة للبيتكوين والإيثيريوم، هذا قابل للإدارة.

بالنسبة للأصول الضعيفة، قد يجف القرض تمامًا خلال تقلبات السوق، مما يجبر على إيقاف عمليات الإنشاء وترك الصندوق يتداول بعلاوة حتى يعود العرض.

البنية التحتية تحت الحمل

يمكن لمزودي الحسابات وصانعي السوق التعامل مع حجم أعلى من عمليات الإنشاء/السحب على العملات السائلة. قيدهم هو توفر قصير الأمد: عندما يطلق صندوق جديد على رمز ذو اقتراض ضعيف، إما يطالبون بفروقات أوسع أو يتراجعون تمامًا، مما يترك الصندوق يتداول على عمليات إنشائية نقدية مع خطأ تتبع أعلى.

يمكن للبورصات إيقاف التداول إذا توقفت أسعار المرجع عن التحديث، وهو خطر أبرزه التحليل التنظيمي حتى في ظل مسار الموافقة الأسرع.

التركيز في الحفظ الآن هو مصدر دخل وهدف في ذات الوقت. تعيد مؤسسات أخرى إحياء خطط الحفظ المؤسسي للعملات الرقمية، بينما تستكشف شركات مالية كبرى علاقات الحفظ لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية.

عرضهم: هل تريد أن تعتمد 85% من تدفقات الصناديق على طرف واحد؟ بالنسبة للمودعين المهيمنين، المزيد من الصناديق يعني المزيد من الرسوم، والمزيد من الاهتمام التنظيمي، وزيادة خطر أن يثير خلل تشغيلي واحد الذعر في الفئة بأكملها.

حراسة مزود المؤشر

مزودو المؤشرات يمتلكون قوة خفية. تربط المعايير العامة الأهلية باتفاقيات المراقبة ومؤشرات مرجعية تلبي معايير البورصة، مما يحدد من يصمم المعايير. تهيمن عدد قليل من الشركات، مثل CF Benchmarks و MVIS و S&P، على تصنيف صناديق الاستثمار التقليدية.

تتبع العملات الرقمية نفس نمط الاعتماد على منصات الثروة التي تعتمد على مؤشرات تعرفها، مما يصعب على الوافدين الجدد اختراق السوق، حتى مع منهجية متفوقة.

مشهد الإطلاق في 2026

الخلاصة الرئيسية

سيختبر انفجار الإطلاقات الجديدة لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية في 2026 ما إذا كانت البنية التحتية المبنية على البيتكوين والإيثيريوم يمكنها التوسع لدعم العشرات من المنتجات الجديدة دون أن تتعطل. التركيز في الحفظ، سلطة تصميم المؤشر، وقدرة صناعة السوق تخلق العديد من نقاط الفشل الأحادية التي يجب على المنظمين والمشاركين في السوق مراقبتها عن كثب.