اليوم أعلن البنك المركزي الياباني رسميًا عن رفع سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا.

أما السؤال الأهم فهو: ما الذي سيحدد اتجاه السوق على المدى القصير؟ في الواقع، ليس رفع السعر نفسه هو العامل الحاسم، بل ما إذا كان محافظ البنك المركزي، هارا كازوئو، سيصدر خلال المؤتمر الصحفي موقفًا أكثر تشددًا من توقعات السوق.

من خلال تقييم السوق الحالي، من الأسهل أن تتوقع ارتفاعًا في التوقعات، بمعنى أن الحد الأقصى لتوقعات السوق قد أصبح مرتفعًا جدًا بالفعل.

والحقائق واضحة. جميع التوقعات التشددية بشأن رفع الفائدة كانت قد تم تسعيرها مسبقًا. السوق استوعب بشكل كامل عدة معلومات رئيسية: أن اليابان دخلت رسميًا في دورة رفع الفائدة، وأن هناك مخاطر انعكاس في تداولات الفائدة على الين الياباني على المدى المتوسط. وبالنسبة لتقييم هارا نفسه، يفترض السوق أنه حذر ويعتمد على البيانات، ومن غير المحتمل أن يصدر جدولًا زمنيًا واضحًا لمزيد من رفع الفائدة بسهولة.

وهذا يعني وجود منطق انعكاسي: السوق الآن يخشى من "المزيد من التشدد" أكثر من خوفه من "المزيد من التيسير".

فلماذا يكون من السهل أن نرى توجهًا صعوديًا قبل المؤتمر؟ هناك عدة أسباب.

أولًا، إذا أراد هارا أن يكون أكثر تشددًا من المتوقع، فالمستوى المطلوب لتحقيق ذلك مرتفع جدًا. عليه أن يصرح بشكل واضح: أنه سيقوم برفع الفائدة مرة أخرى في النصف الأول من 2026 أو قبل ذلك، أو أن يشير إلى أن سعر الفائدة النهائي سيكون أعلى بشكل ملحوظ من 1.5%، أو أن يعطي إشارة قوية إلى سياسة سعر الصرف على الين. لكن من خلال أسلوبه السابق، من غير المرجح أن يحدث ذلك.

الأكثر واقعية هو أنه لن يقول شيئًا جديدًا. إذا أكد هارا أن التضخم لا يزال غير مؤكد، وأعاد التأكيد على أن السياسة ستتبع نهجًا تدريجيًا وحذرًا ويعتمد على البيانات، دون أن يحدد جدولًا زمنيًا واضحًا لرفع الفائدة، فكيف سيفسر السوق ذلك؟ ببساطة، "لا يوجد تشدد أكثر من المتوقع". على مستوى التداول، عادةً ما يؤدي ذلك إلى ضعف مؤقت في الين، وبدء تعافي معنويات الأصول ذات المخاطر، مع احتمال حدوث انتعاش تقني قبل وبعد المؤتمر، خاصة في بيتكوين و إيثريوم.

بالإضافة إلى ذلك، سوق العملات الرقمية في وضع يدعم بشكل طبيعي احتمالية الانتعاش. تأثير رفع الفائدة تم تسعيره بالفعل، والمراكز السوقية تتسم بالحذر، ولا توجد حاليًا أخبار جديدة عن ظروف اقتصادية كبرى قد تؤدي إلى تدهور السوق. وأي تصريح غير متشدد قد يؤدي إلى تغطية مراكز البيع على المكشوف.

وباختصار، منطق التداول يقول إن أسوأ التوقعات تم أخذها في الاعتبار، لكن أفضل النتائج لم يتم تسعيرها بعد.

إذا كانت التصريحات معتدلة أو محايدة، فهناك فرصة قصيرة الأمد لانتعاش السوق. وإذا كانت التصريحات واضحة بأنها أكثر تشددًا، فسيتم ضغط السوق مجددًا.

قبل المؤتمر، يجب مراقبة ثلاثة إشارات رئيسية. الأول هو ما إذا كان USD/JPY سيبدأ في الضعف مبكرًا، مما يعكس أن المستثمرين يراهنون على أن التشدد لن يكون كبيرًا. الثاني هو مدى استقرار بيتكوين عند مستويات الدعم الرئيسية، وهو ما يحدد إمكانية بدء الانتعاش. الثالث هو مدى استقرار عقود الأسهم الأمريكية الآجلة، حيث أن معنويات الأصول ذات المخاطر العالمية مهمة جدًا.