في 19 ديسمبر، رفع بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل الآن إلى 0.75٪ - وهو أعلى مستوى منذ عام 1995. بصراحة، هذا التصرف يعني الكثير. المنطق وراء ذلك واضح: التضخم يتجاوز الهدف، والين ينخفض، ويجب تعديل السياسة.

فما هو التأثير الفعلي لهذا على السوق؟ دعونا نلقي نظرة على سوق الأسهم أولا. أول رد فعل على رفع سعر الفائدة هو ارتفاع تكاليف التمويل، وهو ما يتعرض مباشرة لضغط على الصناعات ذات الديون العالية مثل العقارات والمرافق العامة. كما تم قمع التقييمات - فبمجرد ارتفاع سعر الخصم في السوق، سينخفض مركز التقييم بأكمله. ومع ذلك، فإن اقتصاد اليابان يتعافى الآن بشكل معتدل، ولا تزال أرباح الشركات مرتفعة، وسوق العمل ضيق، ونمو الأجور عند أعلى مستوى له منذ 34 عاما، مما يوفر حاجزا معينا لسوق الأسهم.

من الناحية الهيكلية، تتفاعل الصناعات المختلفة بشكل مختلف تماما مع زيادات أسعار الفائدة. سيستفيد القطاع المالي من اتساع فروق أسعار الفائدة؛ المؤسسات التي تعتمد على الطلب المحلي مقاومة نسبيا؛ لكن من الصعب تحديد الشركات التي تركز على التصدير - إذا استقر ارتفاع قيمة الين بعد رفع سعر الفائدة، فسيتعين على هذه المؤسسات أن تتكبد خسائر في الصرف مقابل دخلها الخارجي. هذا تمييز نموذجي في المرحلة المبكرة من تطبيع السياسات.

دعونا ننظر إلى جانب العملات الرقمية - هذا هو الجزء الذي يستحق الانتباه. الهدف من رفع أسعار الفائدة هو كسر دورة "انخفاض قيمة الين يؤدي إلى تضخم مستورد"، ومن الناحية النظرية، يجب أن تزداد جاذبية أصول الين. لكن الواقع أكثر تعقيدا.

بعد إعلان السياسة، انخفض الين إلى ما دون 156 مقابل الدولار الأمريكي على المدى القصير، لكن على المدى المتوسط إلى الطويل، من المتوقع أن يستقر الين تدريجيا. وهذا مهم بشكل خاص لأن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال في دورة خفض سعر الفائدة. فكر في الأمر، في هذا الجو، قد تكون صفقات الحمل التي يشتري فيها تمويل الين الأصول ذات العائد المرتفع – والتي يشار إليها عادة باسم "صفقات الحمل" – على وشك الإغلاق. بمجرد عودة تداولات الحمل، تتدفق الأموال مرة أخرى إلى اليابان، مما يؤثر على الأصول الخطرة مثل العملات المشفرة.

حسب تأثير دائرة العملة، يتم تقسيم الدرجة إلى بعدين. على المدى القصير، سيؤدي ارتفاع الين إلى انكماش في شهية المخاطر العالمية، وهو أمر يضر مباشرة بسوق العملات الرقمية. ومع توقعات السيولة المتزايدة، قد تزداد التقلبات حدة. على المدى الطويل، إذا استمرت اليابان في تطبيع السياسة، سيستمر الضغط لتخفيف صفقات الحمل، وهو حساس بشكل خاص للأصول عالية المخاطر التي تعتمد على سيولة الحمل.

بشكل عام، يعد رفع سعر الفائدة من بنك اليابان نقطة تحول، حيث يمثل مزيدا من التشديد في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة العالمية. بالنسبة للمستثمرين في دائرة العملة، ليس من الضروري فقط النظر إلى إجراءات اليابان، بل أيضا الحكم عليها في سياق سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتغيرات السيولة العالمية. قد يكون تحت ضغط على المدى القصير، لكنه يعتمد على الأساسيات على المدى الطويل - وينطبق الأمر نفسه في كل مكان.