بالأمس، كانت سوق العملات المشفرة لا تزال في حالة انتعاش طفيف، وفجأة أطلقت البنك المركزي الياباني خبرًا هامًا — رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل المعدل الأساسي إلى 0.75%، وهو مستوى لم يُسجل منذ حوالي 30 عامًا. العديد من المستثمرين الجدد لم يستطيعوا الانتظار، وبدأوا يسألون عن معنى ذلك بالنسبة لسوق العملات الرقمية. بدلاً من التوتر، من الأفضل أن نوضح الأمور بشكل منهجي.

**لماذا الين الياباني مميز هكذا؟**

لفهم هذا الصدمة، يجب أن نفهم أولاً دور الين في النظام المالي العالمي. على مدى سنوات طويلة، كان الين هو "المال الرخيص". تكلفة اقتراض الين منخفضة جدًا، والكثير من المؤسسات الكبيرة، والكيانات الضخمة، والحيتان المالية كانت تستخدم هذه الاستراتيجية — اقتراض الين ثم استثماره في الأسهم الأمريكية أو سوق العملات المشفرة، حيث العوائد أعلى. الربح يأتي من فرق التكلفة، ببساطة ووضوح. هذا النوع من العمليات يُعرف في الأوساط المالية بـ"التداول بالمراجحة".

ما مدى أهمية هذا المال؟ بصراحة، هو مهم جدًا. جزء كبير من دعم أسعار الأصول عالية المخاطر يأتي من هذه الأموال المقتنصة عبر مراجحة الين. فهي تؤثر بصمت، لكن تأثيرها كبير.

**ماذا غيرت زيادة الفائدة؟**

هذه المرة، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة، قلب التوازن رأسًا على عقب. ارتفاع تكلفة الاقتراض، وأصبح جاذبية مراجحة الين أقل. الأموال التي كانت تستخدم الرافعة المالية بالين الآن تواجه خيارًا صعبًا — إما أن تستمر في استخدام أموال ذات تكلفة عالية للمراهنة على عوائد مرتفعة، وهذا غير مربح وغير آمن. النتيجة؟ ضغط على تدفق الأموال. إما أن تخرج من سوق العملات المشفرة، أو تبحث عن استثمارات أكثر استقرارًا.

**لكن هذا لا يعني انهيار السوق بالكامل**

يجب أن نوضح نقطة أساسية: رفع الفائدة نفسه ≠ عكس الاتجاه. كثيرون يخلطون بين المفهومين. رفع الفائدة هو تغيير هيكلي، يغير من تدفقات الأموال على المستوى الجزئي، لكنه لا يغير الاتجاه العام. إذا كانت السياسة النقدية لا تزال في دورة توسعية، أو أن أساسيات الأصول عالية المخاطر لا تزال تتحسن، فإن ضغط خروج الأموال قد يكون مؤقتًا وليس نقطة انعطاف في الاتجاه.

وبالعكس، إذا كانت البنوك المركزية حول العالم ترفع الفائدة، وتُعيد تقييم الأصول عالية المخاطر، فالوضع يختلف. حالياً، على سبيل المثال، الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يحتفظ بمعدلات عالية نسبياً، لكنه بدأ يظهر علامات على التخفيف. في ظل هذا التفاوت في السياسات، قد يُبالغ البعض في وصف تأثير رفع الفائدة على الين على السوق بشكل مبالغ فيه.

**من الأكثر تأثرًا؟**

على المدى القصير، سيشعر المتداولون والمؤسسات التي تعتمد على التمويل بالين والرافعة المالية بأول تأثير. خاصة صناديق التحوط التي تستخدم الين للمراجحة، حيث تتغير هيكل التكاليف، وهوامش الربح تنخفض بشكل حاد. في فترات تقلب السوق، قد يكون هذا هو السبب وراء ردود الفعل العكسية لهذه الأموال.

أما المستثمرون العاديون، فالتأثير عليهم يكون بشكل غير مباشر أكثر. قد تلاحظون زيادة في تقلبات السوق نتيجة تغيرات في أوامر التداول، لكن غالبًا ما تكون هذه المرحلة مؤقتة.

**ماذا ننتظر بعد ذلك؟**

الأهم هو متابعة ردود الفعل السياسية وتكيف السوق مع الوضع. إذا كانت خطوة البنك المركزي الياباني مجرد بداية، واستمروا في رفع الفائدة، فسيستمر الضغط في التراكم. أما إذا كانت مجرد تعديل معتدل، فالسوق سيتعامل معه بسرعة، ويبدأ في استيعابه. سوق العملات المشفرة أظهر مرونة أكبر مما يعتقد الكثيرون — فقد مرّ بكثير من الصدمات وإعادة الهيكلة.

لا تتسرع في استنتاجاتك، ولا تدع الأخبار السلبية القصيرة الأمد تسيطر عليك. المستثمر الحقيقي يركز على التغيرات الأساسية طويلة الأمد، وليس على تعديل سياسة بنك مركزي واحد فقط.