هناك ظاهرة سوقية مثيرة للاهتمام: ثقة المستهلكين تتراجع، لكن سعر العملة يرتفع بدلاً من ذلك — يشبه مقياس حرارة عكسي، كلما كان الجو أبرد، كان أكثر سخونة.

أمس ليلاً، نشرت جامعة ميشيغان الأمريكية القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلكين. كانت القيمة 52.9، أقل من القيمة السابقة البالغة 53.3 والتوقعات البالغة 53.4. يبدو الأمر كرقم نسبة مئوية، لكن المنطق وراءه هو الأهم: تراجع ثقة المستهلكين يعني أن الناس أقل تفاؤلاً بشأن مستقبل الاقتصاد. هذا الشعور التشاؤمي، إذا انتشر، فإنه يقلل من مبررات استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بشكل متشدد.

وهذا يعد إشارة إيجابية للأصول المشفرة. جوهر رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هو دفع الأموال نحو الأصول الآمنة (بالأساس ودائع البنوك)، بينما يتم بيع الأصول ذات المخاطر. العملات الرقمية مثل البيتكوين والإيثيريوم، التي تتميز بتقلبات عالية، تخاف بشكل خاص من دورة رفع الفائدة، لأن الأموال غالبًا ما تتجاوزها وتتجه نحو الأصول الآمنة. لذلك، عندما تكون بيانات ثقة المستهلكين أقل من المتوقع، يتخيل السوق تلقائيًا قصة: "ربما سيبطئ الاحتياطي الفيدرالي وتيرته". والنتيجة هي تدفق الأموال مرة أخرى إلى سوق العملات الرقمية.

هناك مثال كلاسيكي في التاريخ. في نوفمبر من العام الماضي، عندما أعلنت الولايات المتحدة عن انخفاض غير متوقع في مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، استشعر السوق إشارة "نهاية التضخم"، وارتفع سعر البيتكوين مباشرة بمقدار 8 نقاط في ذلك اليوم. في جوهره، هذا هو المنطق — بيانات التضخم تتحسن → احتمال تقليل الاحتياطي الفيدرالي لوتيرة رفع الفائدة → فرصة للأصول ذات المخاطر. الذهب والفضة والنفط تتبع نفس القاعدة.

لكن هناك ملاحظة أكثر إزعاجًا: حساسية السوق تجاه "تحول الاحتياطي الفيدرالي" الآن تتجاوز بكثير رد الفعل المتوقع من البيانات نفسها. ماذا يعني ذلك؟ يعني أنه حتى لو كانت مجرد "بيانات ناعمة" (مثل ثقة المستهلكين، وهو مؤشر ذاتي)، فإن السوق يفسرها بشكل غير محدود على أنها "مؤشر على التيسير النقدي". بعبارة أخرى، لقد مرّ ما يقرب من عامين على دورة رفع الفائدة، والجميع يبحث عن مبرر معقول للدخول.

وهذا يخلق مخاطر كامنة: أن هذه الموجة الحالية من السوق مدفوعة بشكل كبير بالمشاعر، وليست مرتبطة بشكل وثيق بالأساسيات الاقتصادية الفعلية. إذا جاءت بيانات التوظيف غير الزراعي الأسبوع المقبل مفاجئة بشكل كبير (أي أن بيانات التوظيف تكون ممتازة)، فإن السوق سيتحول فورًا إلى توقع "إعادة رفع الفائدة"، وسيتعرض سعر العملة لتقلبات حادة جدًا. درجة التقلب ستكون أكبر بكثير مما تتصور.

لذا، فإن الوضع الحالي يشبه السير على حبل مشدود: مؤشر الثقة الذي جاء أقل من المتوقع أعطى سوق العملات الرقمية نافذة، لكن كم من الوقت ستظل مفتوحة؟ بيانات التوظيف غير الزراعي يوم الجمعة ستكون الاختبار الحقيقي. إذا كانت البيانات قوية، فقد يتم كسر هذا الانتعاش بشكل مفاجئ.