فيضانات فيتنام وتوترات الإمدادات العالمية تدفع قهوة روبوستا إلى أعلى مستوى لها خلال أسبوعين

عقود القهوة Robusta الآجلة تشهد زخمًا تصاعديًا ملحوظًا اليوم، حيث حققت عقود ICE للروبوستا في يناير مكاسب +107 نقطة (+2.37%)، لتصل إلى أعلى مستوياتها خلال أسبوعين. القوة المصاحبة في مارس أرابيكا (up +0.57%) تعكس ديناميكيات السوق الأوسع، على الرغم من أن المحركات تختلف بشكل كبير بين نوعي القهوة.

اضطرابات الطقس تضيق إمدادات الروبوستا

الأمطار الغزيرة التي تؤثر على مقاطعة داك لاك في فيتنام—المنطقة الرئيسية لزراعة القهوة في البلاد—تخلق مخاوف فورية بشأن إمدادات إنتاج الروبوستا. من المتوقع هطول أمطار إضافية خلال الأسابيع القادمة، مما يهدد بتلف المحاصيل المحتمل خلال نافذة الحصاد الحرجة. فيتنام، باعتبارها المنتج الرئيسي عالميًا للروبوستا، تملك تأثيرًا كبيرًا على تسعير الروبوستا العالمي من خلال حجم إنتاجها وتدفقات التصدير.

الاختلاف بين اتجاهات أرابيكا وروبوستا ينجم جزئيًا عن أنماط الطقس المختلفة. بينما تعزز مخاوف الأمطار في فيتنام أسعار الروبوستا، يُنظر إلى التوقعات بأمطار في البرازيل من قبل Climatempo نحو نهاية الأسبوع على أنها داعمة لنمو محصول أرابيكا، مما يخلق ضغطًا نزوليًا على سعر تلك الأنواع.

قيود الإمدادات عبر السوق

مؤشرات مخزون القهوة العالمية تؤكد وجود ضيق حقيقي في السوق الفعلي. انخفض مخزون أرابيكا في ICE إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 سنة عند 396,513 كيسًا بحلول الثلاثاء، في حين انكمشت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 4 أشهر عند 5,640 عقدًا اليوم. تعكس هذه الانخفاضات أنماط شراء هيكلية: حيث قلل المشترون الأمريكيون بشكل كبير من عقود القهوة البرازيلية الجديدة ردًا على ضغوط الرسوم الجمركية، مع انخفاض واردات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية بنسبة 52% على أساس سنوي خلال الفترة من أغسطس إلى أكتوبر عندما دخلت الرسوم حيز التنفيذ.

أما زخم التصدير في فيتنام، فيرسم صورة أكثر تعقيدًا. شحنت البلاد 1.31 مليون طن متري من القهوة خلال يناير-أكتوبر 2025، بزيادة +13.4% على أساس سنوي. تشير توقعات الإنتاج لعام 2025/26 إلى ارتفاع إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)—أعلى مستوى خلال أربع سنوات—مرتبطة بأنماط الطقس الملائمة.

توقعات الإنتاج تخلق إشارات مختلطة

أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى ضغوط عرض معتدلة. ومع ذلك، فإن توقعات الإنتاج على المدى الطويل تصور صورة أكثر وفرة. من المتوقع أن تنتج البرازيل 70.7 مليون كيس في 2026/27 (بنسبة زيادة سنوية +29%)، بينما تشير توقعات USDA لعام 2025/26 إلى توسع إنتاج القهوة العالمي بنسبة +2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس.

من المتوقع أن ينخفض إنتاج أرابيكا قليلاً بنسبة -1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس، بينما يرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة +7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس، مما يعكس تحولات هيكلية في زراعة القهوة العالمية.

ديناميكيات العملة والرسوم الجمركية

القوة التي ظهرت في أرابيكا في بداية الأسبوع كانت جزئيًا نتيجة ضعف الدولار الذي دفع إلى تغطية مراكز قصيرة. ومع ذلك، لا تزال حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية مصدر قلق رئيسي: ففي حين ألغت إدارة ترامب الرسوم الجمركية المتبادلة على السلع غير الأمريكية بما في ذلك القهوة، لا تزال القهوة البرازيلية تواجه رسمًا جمركيًا منفصلًا بنسبة 40% على أساس “حالة الطوارئ الوطنية”. لا تزال حالة الإعفاءات لمستوردي القهوة الأمريكيين غير محسومة، مما يخلق ترددًا في الشراء ويقلل بشكل كبير من تراكم المخزون الأمريكي من المصادر البرازيلية.

مسار السوق

يعكس حركة الأسعار الحالية قوى متنافسة—قلق قصير الأجل بشأن إمدادات الروبوستا مقابل وفرة الإنتاج على المدى المتوسط. إن تضييق مخزونات القهوة المراقبة عالميًا، إلى جانب التهديدات الجوية الفورية لمحصول فيتنام، يوفر دعمًا للأسعار اليوم، في حين أن توقعات العرض طويلة الأجل من البرازيل وفيتنام تشير إلى احتمالية وجود عوائق أمام ارتفاع الأسعار المستدام.