مفترق طرق العملة الرقمية في آسيا: استراتيجية العملة المستقرة في هونغ كونغ وسط المنافسة الإقليمية

شهد المشهد العالمي للعملات الرقمية المدعومة بالدولار تغيرًا كبيرًا في يوليو عندما أقرّت الولايات المتحدة قانون GENIUS، مما أسس أول إطار شامل للعملات المستقرة الفيدرالية. هذا الإنجاز التشريعي أشار إلى التزام واشنطن بجعل رموز الدولار الرقمية أساس بنية التسوية المستقبلية. أثرت التداعيات على آسيا، مما خلق لغزًا استراتيجيًا معقدًا—لا سيما للاقتصادات التي تتصارع مع كيفية المشاركة في التوكنية دون التضحية بالسيادة المالية.

هونغ كونغ تظهر كمركز تقدمي في آسيا

بينما تواصل الصين القارية فرض قيود صارمة على رؤوس الأموال وتقييد حيازات العملات الرقمية المباشرة، اختارت هونغ كونغ مسارًا مختلفًا. اعتبارًا من 1 أغسطس، أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ إطار ترخيص العملات المستقرة، مما وضع المركز المالي كجسر بين الاقتصاد الرقمي والتمويل التقليدي.

المتطلبات التنظيمية صارمة: يجب على المصدرين الاحتفاظ برأس مال بقيمة $25 مليون هونغ كونغي واحتجاز احتياطيات سائلة منفصلة، مع الالتزام ببروتوكولات مكافحة غسيل الأموال الصارمة. على الرغم من إطلاق الإطار في أغسطس، لم تُمنح بعد أي تراخيص—مما يبرز النهج الحذر والمنهجي الذي تتبناه الجهات التنظيمية.

طموحات هونغ كونغ تتجاوز العملات المستقرة فقط. فهي تبني منظومة شاملة للأصول الرقمية. في أوائل أغسطس، كشفت هيئة النقد في هونغ كونغ عن أول سجل للأصول الواقعية (RWA) في العالم، مما أسس أُطُر بيانات موحدة ومنهجيات تقييم. تجري الآن مشاورات حول ترتيبات الحفظ وقواعد التداول خارج البورصة.

اعتماد القطاع الخاص يشير إلى زخم حقيقي. نفذت HSBC تسوية قائمة على تقنية البلوكشين للمعاملات التمويلية التجارية، في حين أطلقت شركة China Asset Management (Hong Kong) أول صندوق سوق نقدي مُرمّز في آسيا موجه للمستثمرين الأفراد. الذهب المُرمّز والسندات الخضراء تُنَوّع أكثر من منظومة الأصول الناشئة، مما يُظهر أن شهية المؤسسات تمتد عبر فئات أصول متعددة.

تحدي اليوان: لماذا تواجه العملات المستقرة المدعومة باليوان حواجز هيكلية

على الرغم من الطموحات الدولية لليوان، يتوقع المحللون على نطاق واسع أن تظل العملات المستقرة المدعومة باليوان هامشية. القيد الأساسي هو السيولة: إجمالي ودائع CNH الخارجية أقل من تريليون يوان، مقارنة بأكثر من 300 تريليون يوان تتداول في الداخل. هذا القيد الاحتياطي يجعل من الصعب جدًا على المصدرين الحفاظ على ربطات يوان موثوقة على نطاق واسع.

في الواقع، الخيارات الأكثر جدوى هي العملات المرتبطة بالدولار هونغ كونغي أو الدولار الأمريكي. ومع ذلك، كل منها يحمل مفارقة خاصة به. العملات المستقرة المدعومة بـ HKD ستعزز الطلب على ربط عملة هونغ كونغ بالدولار الأمريكي، مما يعزز هيمنة الدولار بدلاً من تقليلها. العملات المرتبطة بالدولار USD، التي تستوعب بالفعل حيازات هائلة من الخزانة، ستستمر في تعزيز مركزية الدولار في النظام المالي الإقليمي.

المسار الموازي للصين القارية: السيطرة والتدرج

يختلف نهج بكين بشكل حاد عن انفتاح هونغ كونغ الحذر. لطالما ركز بنك الشعب الصيني على تجارب اليوان الرقمي كمحور للابتكار النقدي. في الوقت نفسه، قامت السلطات في البر الرئيسي بحملات على التحويلات المرتبطة بـ Tether ومنعت الشركات من حيازة العملات الرقمية مباشرة—سياسة تهدف إلى منع هروب رأس المال عبر القنوات الخارجية.

تعكس استراتيجية الحظر والسيطرة التحدي الأساسي لبكين: تعزيز اعتماد اليوان الدولي مع الحفاظ على قيود رأس المال التي تدعم الاستقرار الاقتصادي. يوفر إطار ترخيص هونغ كونغ حلاً جزئيًا—صمام ضغط يسمح بالابتكار المالي دون أن يثير رد فعل تنظيمي على البر الرئيسي.

المنافسة الإقليمية الأوسع

تضع مكانة هونغ كونغ نفسها في مقدمة المراكز المالية الآسيوية، على الأقل في الوقت الحالي. من المتوقع أن تتدفق التراخيص المبكرة للعملات المستقرة نحو البنوك الكبرى وعملاق التكنولوجيا، مع توقعات بالموافقات الأولية بحلول نهاية العام.

ومع ذلك، لا تزال التحديات قائمة. التكاليف العالية للامتثال، الثقافة المصرفية المحافظة، والحاجة إلى الثقة المؤسساتية قد تحد من معدلات الاعتماد. بعض الأصوات الإقليمية تدعو بالفعل إلى تحالف عملات مستقرة متعدد العملات، مع قيادة سنغافورة والإمارات العربية المتحدة للجهود الرامية إلى تقليل الاعتماد على الدولار وتعزيز تدفقات السيولة عبر الحدود.

في المستقبل المنظور، من المرجح أن تهيمن العملات المرتبطة بالدولار USD على مشهد العملات المستقرة في آسيا. يمثل نظام الترخيص في هونغ كونغ بديلًا محسوبًا، ليس مغلقًا تمامًا مثل الصين القارية ولا مفتوحًا بالكامل. إنه تسوية آسيوية مميزة—توازن بين طموحات الابتكار والحذر التنظيمي، ومشاركة المؤسسات مقابل المخاطر النظامية.