الجهات التنظيمية تدور حول الأسهم المرمزة وسط مخاوف بشأن حقوق المستثمرين ومخاطر السوق

ازدهار الرموز الرقمية قد أثار مقاومة جدية من أكبر البورصات المالية في العالم. الأسهم المرمزة—الأصول الرقمية المصممة لمطابقة أسهم الشركات الحقيقية—تفتقر إلى ميزة حاسمة تميز الملكية الحقيقية: فهي تفشل في منح الحقوق والحمايات القانونية الفعلية التي تأتي مع حيازة الأسهم التقليدية.

في 22 أغسطس، حذرت الاتحاد العالمي للبورصات (WFE) بشكل رسمي الجهات التنظيمية العالمية الرئيسية بما في ذلك لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وسلطة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية، ومنظمة الأوراق المالية الدولية فريق عمل التكنولوجيا المالية من هذه المشكلة المتزايدة. ووفقًا لمراجعة رويترز للرسالة، أشارت الـWFE إلى أن هذه الرموز تعمل كمقلدات مقلدة للأسهم المدرجة بدلاً من أن تكون أوراق مالية شرعية.

المشكلة الأساسية: التعرض التركيبي بدون ملكية حقيقية

على عكس شراء الأسهم التقليدية، فإن المستثمرين الذين يشترون الأسهم المرمزة يحصلون فقط على “تعرض تركيبي” للأصل الأساسي—وهو مصطلح أبرزه تحليل حديث لفاينانشيال تايمز. يفتقد حاملو الرموز إلى حقوق التصويت، وحماية المساهمين بموجب قوانين الأوراق المالية، والهياكل القانونية الأخرى التي تحمي عادةً المستثمرين في الأسهم. وقد اشتكت بعض الشركات بالفعل من أن أسهمها يتم تكرارها وبيعها بدون إذن، مما يثير مخاطر قانونية وسمعية.

القلق الذي تبديه الـWFE يركز على خداع أساسي: حيث تقدم هذه الأدوات نفسها على أنها معادلات للأسهم بينما تُجرد بشكل منهجي الحقوق التي تمنح وضع الملكية الشرعي. إذا فشلت هذه المنتجات أو واجهت إجراءات تنظيمية، فإن كل من المستثمرين والشركات المصدرة يواجهون تعرضًا كبيرًا.

اللاعبون في السوق يتقدمون رغم عدم اليقين

على الرغم من تردد الجهات التنظيمية، فإن بعض المنصات تتقدم. لقد أطلقت روبن هود بالفعل عروض الأسهم المرمزة للأسواق الأوروبية هذا العام، بينما تسعى Coinbase بنشاط للحصول على موافقة تنظيمية أمريكية لمنتجات مماثلة. يجادل المؤيدون بأن النهج يمكن أن يقلل من احتكاك التداول ويتيح الوصول إلى السوق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

ومع ذلك، أوضحت الجهات التنظيمية أن قوانين الأوراق المالية لا تزال سارية بغض النظر عن مشاركة تقنية البلوكشين. يستمر التوتر بين الابتكار وحماية المستثمرين في تحديد هذا القطاع السوقي الناشئ.