لماذا قد تختفي السيولة الخاصة بك: فهم خسارة مؤقتة في DeFi

التكلفة الخفية التي لا يتحدث عنها أحد

يحقق آلاف المستثمرين في العملات المشفرة دخلاً سلبياً من خلال تقديم السيولة إلى برك لامركزية. لكن إليك ما لا يدركه الكثيرون: حتى عندما يرتفع السوق، قد تخسر المال. مرحبًا بك في عالم الخسارة المؤقتة.

هذه الظاهرة متأصلة في كيفية عمل صانعي السوق الآليين (AMMs) - وهي السبب في أن بعض مزودي السيولة ينتهي بهم الأمر إلى الحصول على أقل مما بدأوا به، على الرغم من ارتفاع رسوم التداول. إذا كنت تفكر في إيداع عملتك المشفرة في تجمع السيولة لكسب العوائد، تحتاج إلى فهم هذا المفهوم أولاً.

ماذا يحدث فعلاً عندما توفر السيولة؟

لنكن مباشرين: عندما تودع الأصول في حوض AMM، فإنك تقبل خطرًا مخفيًا يتجاهله معظم المبتدئين.

إليك الآلية الأساسية: تحافظ AMMs على صيغة منتج ثابت (x * y = k) لتحديد الأسعار. على عكس دفاتر الطلبات التقليدية، يتم تحديد الأسعار بواسطة نسبة الرموز في المسبح. في اللحظة التي تتغير فيها تلك النسبة - بسبب تغير سعر السوق لأحد الأصول بالنسبة للأصل الآخر - يدخل المتداولون في التحكيم، يشترون الأصل الذي تم تسعيره بأقل من قيمته ويبيعون الأصل الذي تم تسعيره بأكثر من قيمته.

هذا التوازن هو المكان الذي ينشأ فيه الخسارة غير الدائمة. حصتك من بركة السيولة تتعرض للتخفيف مع اختلاف الأسعار عن وقت دخولك.

الرياضيات: لماذا هذا مهم

دعنا نتناول سيناريو ملموس. تخيل أنك تودع 1 ETH و100 USDC في بركة عندما تكون قيمة ETH $100 لكل رمز. استثمارك: 200 دولار. تمتلك 10% من بركة تحتوي على 10 ETH و1,000 USDC.

ثم يرتفع الإيثريوم إلى 400 دولار.

يغمر متداولو التحكيم البركة بـ USDC، مستخرجين ETH حتى تعكس النسبة السعر السوقي الجديد. تحتوي البركة الآن على حوالي 5 ETH و 2000 USDC. عندما تسحب حصتك البالغة 10%، ستحصل على 0.5 ETH و 200 USDC - بمجموع 400 دولار.

يبدو رائعًا، أليس كذلك؟ لقد ضاعفت أموالك. لكن هناك مشكلة: إذا كنت قد احتفظت ببساطة بـ 1 ETH و100 USDC الأصلية، لكان لديك الآن $500 من الأصول. من خلال البقاء في المجمع، فقدت $100 من الأرباح. هذه هي خسارتك المؤقتة.

الجزء المفاجئ: يعمل في كلا الاتجاهين

قد تعتقد أن الخسارة غير الدائمة تؤلم فقط خلال فترات الصعود. خطأ. تتحرك الأسعار في أي اتجاه تؤدي إلى خسائر مقارنة بالاحتفاظ بالعملات. ما يهم هو حجم تغير نسبة السعر، وليس الاتجاه.

إليك كيف تتناسب الخسائر مع الحركات المختلفة:

• تحول سعر 1.25x = خسارة تقريباً 0.6%
• تحرك 1.5x = خسارة حوالي 2%
• حركة 2x = خسارة تقريباً 5.7%
• حركة 3x = خسارة تقارب 13.4%
• حركة 5x = حوالي 25.5% خسارة

العلاقة غير خطية: تحركات الأسعار الأكبر تضاعف المشكلة بشكل أسي.

هل يمكن للرسوم إنقاذك؟

هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. مقدمو السيولة لا يجلسون هناك يتكبدون الخسائر - بل يكسبون رسوم التداول على كل عملية تبادل تحدث في تجمعهم. إذا كان حجم التداول قويًا، يمكن أن تعادل هذه الرسوم المحصلة الخسارة المؤقتة تمامًا، أو حتى تجعل المركز مربحًا.

توجه معظم AMMs، بما في ذلك منصات مثل Uniswap، 100% من رسوم التداول مباشرة إلى مزودي السيولة. السؤال ليس ما إذا كنت ستخسر بسبب الخسارة المؤقتة - بل ما إذا كانت إيرادات الرسوم ستفوق تلك الخسارة. أحيانًا ستفعل. وأحيانًا لن تفعل.

تعتمد ربحيتك على:

• أي بروتوكول تختار
• زوج التداول المحدد
• كم هي متقلبة تلك الأصول
• ظروف السوق وحجم التداول

أي برك أكثر أمانًا؟

ليست جميع تجمعات السيولة تحمل نفس المخاطر. أزواج العملات المستقرة - مثل USDC/USDT - تعاني من خسارة غير دائمة ضئيلة لأن نسب الأسعار نادرًا ما تتقلب. هذه التجمعات مثالية للمبتدئين الذين يقلقون بشأن هذا المفهوم.

التجارة؟ يعني انخفاض التقلبات انخفاض الرسوم. تكسب دخلًا أكثر استقرارًا، لكن العوائد المطلقة أصغر.

على العكس من ذلك، فإن الأزواج المتقلبة مثل ETH/USDC تولد المزيد من دخل الرسوم ولكنها تعرضك لخسارة مؤقتة كبيرة إذا تذبذبت نسبة السعر بشكل كبير.

فحص الواقع: “غير دائم” لا يعني خالي من المخاطر

إليك تمييز حاسم يعيق LPs الجدد: الخسارة “غير دائمة” فقط بينما تكون سيولتك في المسبح. في اللحظة التي تسحب فيها، تصبح أي خسائر غير محققة دائمة—وهي مقفلة عند سعر السحب.

قد تحظى بالحظ. قد يعود سعر النسبة إلى طبيعته، وتختفي الخسارة غير الدائمة. ولكن الاعتماد على الحظ ليس استراتيجية.

كيفية حماية نفسك

قبل استثمار رأس المال في مجموعة:

1. ابدأ صغيراً. اختبر المياه بمبالغ متواضعة. دع العوائد الحقيقية تُخبر قرارك قبل الالتزام بمبالغ أكبر.

2. تقييم التقلبات. الأزواج ذات التقلبات العالية تحمل مخاطر خسارة غير دائمة أعلى بكثير. اعلم ماذا تفعل.

3. اختر AMMs المعروفة. نظرًا لأن بروتوكولات DeFi سهلة النسخ، فقد تحتوي المنصات الجديدة على أخطاء أو ثغرات أمنية. التزم بالمنصات المدققة والتي أثبتت جدواها ولها سجلات قوية.

4. احذر وعود العائدات. تجمعات تعلن عن عوائد مشبوهة عالية عادة ما تحتوي على مخاطر أعلى بشكل متناسب. إذا بدا شيء ما جيدًا جدًا، فمن المحتمل أن يكون كذلك.

5. اعتبر تصاميم AMM جديدة. تقدم البروتوكولات الحديثة الآن ميزات السيولة المركزة وحمامات العملات المستقرة المصممة خصيصًا لتقليل التعرض للخسارة غير الدائمة. يدعم البعض الودائع من جانب واحد. استكشف هذه البدائل إذا كنت ترغب في تقليل مخاطر الاستثمار.

الخلاصة

الخسارة غير الدائمة هي أساس لفهم كيفية عمل توفير السيولة في التمويل اللامركزي (DeFi). لا يمكنك اتخاذ قرارات مستنيرة دون فهمها. الحقيقة: إذا تغيرت نسبة السعر بين الأصول التي أودعتها بشكل ملحوظ، فإنك تواجه خسائر مقارنة بالاحتفاظ بتلك الرموز ببساطة.

لكن هذا لا يعني أنه يجب عليك تجنب برك السيولة. بل يعني أنه يجب عليك الاقتراب منها بعينين مفتوحتين - مع فهم أن دخل رسوم التداول هو وسيلتك الأساسية للتحوط ضد هذا الخطر، وأن النجاح يعتمد على اختيار البرك المناسبة، وإدارة أحجام المراكز، ومطابقة مستوى تحمل المخاطر لديك مع الأصول المعنية.

قام DeFi بتوحيد صناعة السوق. الآن الأمر متروك لك لتوحيد فهمك لتكاليفها.