خفض الأسعار، الزيادات، والتوقفات: تصدعات السياسة النقدية العالمية

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: تخفيضات الأسعار، الزيادات، والتوقفات: شقوق السياسة النقدية العالمية الرابط الأصلي: https://coindoo.com/rate-cuts-hikes-and-pauses-global-monetary-policy-fractures/

لم يعد السياسة النقدية العالمية تتحرك في انسجام. مع اقتراب نهاية عام 2025، تستجيب البنوك المركزية لواقع محلي مختلف بشكل حاد، مما يخلق واحدة من أوسع الفجوات في السياسات التي شهدناها منذ قبل الجائحة.

من موقف الانتظار والترقب في أوروبا إلى عودة اليابان لتشديد السياسة، أصبحت الفجوة في الاستراتيجية لا يمكن للأسواق تجاهلها.

النقاط الرئيسية

• البنوك المركزية العالمية تتحرك في اتجاهات مختلفة بشكل حاد، مما يشير إلى نهاية السياسة النقدية المتزامنة.
• البنك المركزي الأوروبي يحافظ على أسعار الفائدة ثابتة، بنك إنجلترا استأنف سياسة التخفيف، واليابان تشدد السياسة للمرة الأولى منذ عقود.
• تباطؤ النمو في الصين وإشارات مختلطة من الولايات المتحدة تضيف إلى الغموض قبيل عام 2026.

في منطقة اليورو، يفضل صانعو السياسات الاستقرار على العجلة. اختار البنك المركزي الأوروبي إبقاء معدلات الفائدة دون تغيير مرة أخرى، مما يعكس الثقة في أن التضخم تحت السيطرة إلى حد كبير وأن النمو، على الرغم من عدم اتساقه، لا يزال مرنًا. تشير التوقعات الجديدة إلى أن ضغوط الأسعار ستظل منخفضة لمعظم السنوات القادمة قبل أن تستقر عند مستويات الهدف في وقت لاحق من العقد.

وفقًا لكريستين لاجارد، من المتوقع أن يوفر الاستثمار العام والزيادة في الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية دعامة للنمو المستقبلي. ومع ذلك، تحت هذه التفاؤل، تظل هناك تشققات. لا يزال تباطؤ الصناعة في ألمانيا يؤثر على الزخم الإقليمي، حتى مع ظهور علامات على تجدد النشاط في أجزاء من جنوب أوروبا وفرنسا.

عبر القناة، المزاج أكثر حذرًا. خفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة مرة أخرى، مما أدى إلى خفض تكاليف الاقتراض إلى أدنى مستوى لها في nearly three years. يعكس القرار تدهورًا واضحًا في بيانات الاقتصاد وسوق العمل، حيث يتباطأ النمو بشكل أسرع مما توقعت صانعي السياسات.

بينما لا يزال البنك المركزي يتوقع أن تنخفض الأسعار في العام المقبل، اتخذ المسؤولون نبرة أكثر حذراً. مع اقتراب السياسة مما يرونه مستوى محايد، ستعتمد التخفيضات المستقبلية بشكل كبير على البيانات الواردة، مما يشير إلى أن دورة التخفيف قد لا تكون سلسة أو متوقعة.

اليابان تتحرك ضد التيار

أكثر التباينات دراماتيكية تأتي من آسيا. رفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى مستويات لم تُرَ منذ ثلاثة عقود، مما يعزز موقفه كالبنك المركزي الرئيسي الوحيد الذي يقوم بتشديد السياسة هذا العام. أشار المسؤولون إلى النمو القوي في الأجور وتحسن الطلب المحلي كأسباب لمزيد من تطبيع السياسة.

ومع ذلك، تم ترك الأسواق غير متأثرة بالإرشادات. وضعف الين بعد الإعلان، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يأملون في إشارات أوضح حول مدى قوة الزيادات المستقبلية.

الصورة غير المتساوية في آسيا

في أماكن أخرى من المنطقة، أصبح الضغط الاقتصادي أكثر وضوحًا. تفاقم تباطؤ الصين مع اقتراب نهاية العام، حيث فقد الإنفاق الاستهلاكي زخمه حتى في الوقت الذي استمرت فيه المصانع في إنتاج الصادرات. انخفض نمو مبيعات التجزئة إلى أضعف مستوياته خارج فترة الجائحة، مما يبرز الفجوة المتزايدة بين الإنتاج والطلب المحلي.

استجابت تايلاند لضغوط مماثلة من خلال خفض الأسعار مرة أخرى، بهدف دعم اقتصاد مضغوط بسبب عدم اليقين السياسي وعملة قوية بشكل عنيد. وأشار المسؤولون إلى أن المزيد من التخفيف لا يزال مطروحًا على الطاولة إذا فشلت الظروف في التحسن.

الولايات المتحدة ترسل إشارات متضاربة

في الولايات المتحدة، تظل قصة البيانات مختلطة. استعاد خلق الوظائف عافيته في نوفمبر بعد انخفاض حاد في أكتوبر، لكن معدل البطالة ارتفع إلى أعلى مستوى له في أربع سنوات، مما يعزز السرد حول تباطؤ سوق العمل. كما أن أرقام التضخم أثارت جدلاً، حيث حذر الاقتصاديون من أن التشوهات الإحصائية المرتبطة بإغلاق الحكومة قد تكون قد بالغت في تباطؤ نمو الأسعار.

عبر الأسواق الناشئة، كان الاتجاه السائد هو التخفيف. من أمريكا اللاتينية إلى أجزاء من أوروبا الشرقية، خفضت البنوك المركزية أسعار الفائدة لتخفيف الضغوط على الاقتصادات المتباطئة، بينما أوقفت مؤسسات أخرى لتقييم المخاطر. فقط عدد قليل من المؤسسات عالمياً لا تزال ترفع أسعار الفائدة.

في الوقت نفسه، تتزايد الضغوط الهيكلية على المدى الطويل. الطلب المتزايد على الكهرباء المدفوع بالذكاء الاصطناعي، والمركبات الكهربائية، وأوسع نطاق من الكهربة يضع ضغطًا متزايدًا على شبكات الطاقة، حتى في الاقتصادات المتقدمة. يشير المحللون إلى وجود رابط متزايد بين استهلاك الطاقة المرتفع والناتج الاقتصادي، لكنهم يحذرون أيضًا من أن الاستثمار في البنية التحتية يكافح لمواكبة هذا الطلب.

عصر جديد من التنوع

ما يظهر من هذه المجموعة من القرارات هو رسالة واضحة: لقد انتهت حقبة السياسة النقدية العالمية المتزامنة. لم تعد البنوك المركزية تتفاعل مع نفس الصدمات في نفس الوقت. بدلاً من ذلك، فإن النمو المحلي، وديناميات التضخم، والحقائق السياسية هي التي تحدد مسارات السياسة.

مع اقتراب عام 2026، من المحتمل أن تؤثر هذه الفجوة على أسواق العملات، وتدفقات رأس المال، واستراتيجيات الاستثمار أكثر بكثير من أي قرار سعر فردي. بالنسبة للمستثمرين وصانعي السياسات على حد سواء، قد يكون التنقل في اقتصاد عالمي مجزأ أكثر تحديًا من معركة التضخم التي هيمنت على السنوات القليلة الماضية.