P/E هو مقياس يجب أن يعرفه كل مستثمر

P/E — واحدة من أكثر الأدوات مناقشة في سوق الأسهم. ماذا يخبئ وراء هذه الاختصار ولماذا هي مهمة جدًا لتقييم الأسهم؟

جوهر مقياس P/E هو وسيلة بسيطة لفهم عدالة السعر

عندما تنظر إلى السهم، من الطبيعي أن يتبادر إلى ذهنك السؤال: هل يستحق المال الذي تدفعه؟ هنا يساعدك معامل السعر/الأرباح. إنه يظهر النسبة بين القيمة السوقية للسهم وما تكسبه الشركة بالفعل.

صيغة الحساب: نسبة P/E = سعر السهم ÷ الأرباح لكل سهم (EPS)

لحساب ربحية السهم، يتم أخذ صافي ربح الشركة ( بعد الضرائب والمدفوعات على الأسهم الممتازة ) وقسمته على متوسط عدد الأسهم العادية المتداولة خلال الفترة.

بعبارة أخرى، فإن P/E هو الجواب على السؤال: كم روبل ( أو دولار ) مستعد المستثمرون لدفعه مقابل كل روبل من الأرباح؟

ما هي أنواع هذه المؤشرات

يعمل المحللون مع عدة خيارات لنسبة السعر إلى الأرباح (P/E) ، وكل منها يكشف عن جانب مختلف من الواقع:

المؤشر الحالي يعتمد على الأرباح خلال الـ 12 شهرًا الماضية. هذه حقيقة مؤكدة من خلال التقارير — الخيار الأكثر موثوقية.

المؤشر التنبؤي ينظر إلى المستقبل، مستخدمًا تقديرات المحللين حول الإيرادات للسنة القادمة. هنا المخاطر أعلى من الخطأ، ولكن يمكن رؤية إمكانيات النمو.

الحساب المطلق هو ببساطة السعر الحالي للسهم مقسومًا على آخر EPS، دون أي مقارنات. مفيد للتقييم الأولي.

التحليل النسبي يقارن نسبة الشركة مع المنافسين في الصناعة أو مع القيم التاريخية لنفس الشركة. يساعد على فهم ما إذا كانت الأسهم مبالغ فيها مقارنة بالآخرين.

كيفية تفسير الأرقام بشكل صحيح

يمكن أن يعني ارتفاع نسبة السعر إلى الأرباح شيئان متعارضان:

1. السوق يثق في النمو المستقبلي للشركة ومستعد لدفع المزيد مقابل كل دولار من الأرباح الحالية
2. السهم مبالغ فيه ببساطة، والتصحيح لا مفر منه

نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة أيضًا مزدوجة - إما أنها جوهرة مقيمة بأقل من قيمتها، أو أن الشركة “تُهاجم” بسبب مشاكل حقيقية.

ما الذي يعتبر “مرتفعًا” أو “منخفضًا”؟ هذا يعتمد على الصناعة. تمتلك الشركات التكنولوجية الشابة ذات الإمكانات الكبيرة للنمو معدلات تتراوح بين 30-50. تحتفظ خدمات المرافق المستقرة بمعدلات تتراوح بين 10-15. مقارنة شركة تكنولوجيا بشركة مرافق وفقًا لهذا المعيار يعني بشكل مسبق الوصول إلى استنتاج غير صحيح.

المزايا الرئيسية لنسبة السعر إلى الأرباح هي التقييم السريع والمقارنة

يقدّر المستثمرون هذا المؤشر لسرعة التحليل. يمكن الحصول على انطباع أولي عن جاذبية السهم في ثوانٍ معدودة.

فحص الأصول: نسبة السعر إلى الأرباح تُخرج “المبالغات الواضحة” وتبرز الأوراق المالية التي قد تكون مُقَيمة بأقل من قيمتها.

التحليل التاريخي: إذا كان معدل الشركة الحالي أعلى من متوسطها على مدى السنوات الخمس الماضية، فهذا إشارة. إما أن السوق يتوقع ارتفاعًا، أو حان الوقت للتفكير في التشبع.

المقارنات القطاعية: النظر إلى نسبة السعر إلى الأرباح للشركة في سياق الصناعة هو وسيلة قياسية للعثور على أفضل خيار للاستثمار.

أين يفشل هذه الأداة

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) ليست الكأس المقدسة للتحليل. لهذه المقياس قيود خطيرة:

المعدل ببساطة لا يعمل إذا كانت الأرباح سلبية (الشركة في خسارة). تصبح النسبة بلا معنى.

معدل النمو يبقى مخفياً. يمكن لشركتين بنفس نسبة السعر إلى الأرباح أن تنموا بشكل مختلف تماماً. واحدة تنمو بسرعة، والأخرى قد تبقى في مكانها.

تقوم الشركات أحيانًا بالتلاعب بمنهجية التقارير، “تحسين” مؤشرات الأرباح في نظر الجمهور. هذه مناورة، لكنها ممكنة.

الكثير من الأمور المهمة تبقى خارج التركيز: مستوى الدين، حركة التدفقات النقدية، جودة الأصول. الاعتماد فقط على نسبة السعر إلى الأرباح يعني السير في الظلام.

يكمّل المحترفون دائمًا التحليل بمقاييس أخرى: EV/EBITDA، نسبة الدين، العائد على حقوق الملكية، معدلات الربحية.

لماذا تتمتع الصناعات المختلفة بمؤشرات مختلفة

يعتبر القطاع التكنولوجي هو الرائد من حيث نسب السعر إلى الأرباح. المستثمرون مستعدون لدفع مبالغ زائدة من أجل إمكانيات النمو الأسي. نادراً ما يتم تداول عملاق التكنولوجيا بأقل من نسبة السعر إلى الأرباح 20-25.

المرافق العامة ( الكهرباء، الماء، الغاز ) - القطب المعاكس. تكسب هذه الشركات بشكل ثابت، ولكنها لا تنمو. عادةً لا تتجاوز نسبها 12-15.

يحتل القطاع المالي مكانة متوسطة بمعدل يتراوح بين 10-18، اعتمادًا على الدورة الاقتصادية.

محاولة مقارنة الشركات من صناعات مختلفة بناءً على هذا المعيار فقط هي طريقة مضمونة للخطأ.

هل ينطبق هذا على العملات المشفرة والبيتكوين

هنا إجابة بسيطة: نسبة السعر إلى العائد ليست لمعظم العملات المشفرة.

البيتكوين والإيثيريوم وغالبية الألتكوينات لا تنشر تقارير مالية ولا تمتلك “أرباح” بالمعنى التقليدي. هذه أصول وليست شركات. اعتبار نسبة السعر إلى الأرباح لها يعني ببساطة ضرب أرقام مختلقة.

ومع ذلك في قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) الوضع مختلف قليلاً. البروتوكولات مثل Uniswap أو Aave تولد فعلاً عائدات على شكل رسوم. بعض المحللين يحاولون تطبيق منطق مشابه: يقيمون قيمة البروتوكول بالنسبة لعائداته من الرسوم. هذه طريقة تجريبية، لم تحظَ بعد بقبول واسع، لكنها تُظهر كيف تتكيف المفاهيم المالية مع النظام البيئي للعملات المشفرة.

النتيجة: P/E هي نقطة انطلاق مفيدة، لكنها ليست النهاية

نسبة السعر إلى الأرباح هي واحدة من أهم الأدوات في ترسانة المستثمر. إنها تُظهر بسرعة ما إذا كان السوق يقيّم الشركة بشكل عادل. لكن هذه مجرد بداية التحليل.

يتطلب الحل الاستثماري الكامل دراسة الإيرادات والأرباح الصافية وعبء الدين وجودة الإدارة وآفاق الصناعة. نسبة السعر إلى الأرباح هي فلتر من المستوى الأول، وليست الكلمة الأخيرة في مسألة قيمة السهم.