فهم برك السيولة: كيف غيرت AMM مجال العملات الرقمية تجارة العملات الرقمية

لقد أعادت التمويل اللامركزي تشكيل الطريقة التي نفكر بها في تداول العملات المشفرة بشكل جذري. في قلب هذه الثورة يكمن آلية بسيطة لكنها قوية بشكل خادع: صانع السوق الآلي، أو AMM. إذا كنت قد تداولت يومًا ما على تبادل لامركزي ولكن لم تكن متأكدًا تمامًا من كيفية تنفيذ معاملتك دون دفتر طلبات تقليدي، فهذه هي التقنية وراء ذلك.

المشكلة الأساسية التي تحلها AMM

في التمويل التقليدي، يلعب صانعو السوق دورًا حيويًا. هم مستعدون لشراء وبيع الأصول، مما يوفر السيولة التي تبقي الأسواق تسير بسلاسة. يحقق هؤلاء المحترفون الأرباح من الفرق بين أسعار الطلب والعرض بينما يكسبون عمولات على المعاملات. اعتمدت تبادلات العملات المشفرة المركزية هذا النموذج نفسه، حيث تحتفظ بسجلات الطلبات حيث يتم تحديد الأسعار من خلال مطابقة المشترين والبائعين.

لكن ماذا لو كان بإمكانك إزالة الوسيط تمامًا؟ ماذا لو كان بإمكان المتداولين تبادل الأصول مباشرة من خلال صيغة رياضية بدلاً من الانتظار لشخص ما ليأخذ الجانب الآخر من تجارتهم؟ هذا هو بالضبط ما تحققه صانعي السوق الآلي.

كيف يعمل AMM فعليًا؟

بدلاً من الاعتماد على دفاتر الطلبات لتحديد الأسعار، تستخدم AMMs علاقة رياضية بسيطة: x × y = k. إليك ما يعنيه ذلك من الناحية العملية:

• X يمثل إجمالي المعروض من الأصل الأول في مجموعة السيولة
• Y تمثل إجمالي المعروض من الأصل الثاني
• K هو المنتج الثابت—إجمالي القيمة المحتجزة في تلك المجموعة

تخيل أنك تنظر إلى مجموعة ETH/USDC تحتوي على 100 ETH و10,000 USDC. المنتج الثابت هو 1,000,000. إذا كنت ترغب في شراء ETH، فإنك ترسل USDC إلى المجموعة. يقوم الخوارزمية تلقائيًا بضبط النسبة للحفاظ على ذلك المنتج الثابت، مما يعني أنه مع زيادة USDC، يقل ETH المتاح. هذا يخلق انزلاقًا - الفرق بين السعر المتوقع وسعر التنفيذ الفعلي - والذي يزداد مع حجم الصفقة.

تقوم العقود الذكية بتنفيذ هذا الحساب على الفور دون الحاجة إلى موافقة وسيط. عندما تقوم بتبديل الرموز، فإنك تتفاعل ببساطة مع رمز تم التحقق منه على البلوكشين. هذا هو ما يجعل العملية بلا ثقة ودون إذن.

المحرك وراء كل شيء: تجمعات السيولة

قد تتساءل من يزود كل هذه الرموز الموجودة في المجمعات في انتظار أن يتم تداولها. الجواب هو مزودي السيولة (LPs) - المستخدمون العاديون الذين يودعون عملاتهم المشفرة في العقود الذكية مقابل حصة من رسوم التداول.

إليك كيف يعمل الأمر: إذا كنت ترغب في أن تصبح LP، تقوم بإيداع قيم متساوية من كلا الأصلين. لذا، لزوج ETH/DAI، قد تقوم بإيداع بقيمة 5000 دولار من ETH و 5000 دولار من DAI. يتم تجميع رأس المال الخاص بك مع رأس المال الخاص بالجميع، مما يخلق السيولة التي يحتاجها المتداولون. في كل مرة يقوم فيها شخص ما بتنفيذ صفقة باستخدام بركة السيولة الخاصة بك، تكسب جزءًا من رسوم المعاملة - عادةً ما يتراوح بين 0.01% و 1% اعتمادًا على البروتوكول.

هذا النموذج الممول من الجمهور للسيولة له تداعيات عميقة. إنه يلغي الحاجة إلى صانعي السوق المؤسسيين بينما يخلق فرص دخل سلبية للمستثمرين الأفراد. كما أنه يقلل بشكل كبير من barrier للدخول إلى التداول - لا تحتاج إلى الانتظار حتى يقوم شخص ما بتنفيذ طلبك؛ السيولة متاحة دائمًا ( على الرغم من أن الأسعار تتAdjust لتعكس العرض والطلب ).

كيف يتم تحديد الأسعار بدون دفتر الطلبات

تستند التبادلات التقليدية إلى مطابقة طلبات الشراء والبيع لاكتشاف السعر. تعمل AMMs بشكل مختلف من خلال ما يسمى بآليات اكتشاف السعر. النهج الأكثر شيوعًا يستخدم المعاملات المحلية: حيث يقوم المتداولون بتنفيذ عمليات التبادل، يقوم الخوارزمية بإعادة ضبط الأسعار بناءً فقط على نسبة التجمع الحالية.

يستخدم Uniswap و Balancer، على سبيل المثال، هذه الصيغة الثابتة للمنتج. تأخذ بروتوكولات أخرى نهجًا مختلفًا - حيث يقوم Curve بتحسين تداول العملات المستقرة باستخدام صيغة أكثر تعقيدًا تقلل من تأثير السعر للأصول ذات القيمة المماثلة. يأخذ DODO مسارًا آخر من خلال دمج بيانات الأوركل الخارجية.

بغض النظر عن الصيغة المحددة، يظل المبدأ الأساسي كما هو: الأسعار تنشأ من العلاقة الرياضية بين أصول المسبح، وتتAdjust تلقائياً لتحقيق التوازن بين العرض والطلب دون أي تدخل يدوي.

لماذا هذا مهم: AMM مقابل التبادلات المركزية

الفروق بين AMMs وتبادلات دفتر الطلب التقليدي ليست مجرد تقنية - إنها فلسفية:

اللامركزية والوصول: مع وجود AMM يعمل على DEX، يمكن لأي شخص تداول أي زوج من الرموز على الفور. لا متطلبات KYC، لا موافقة على الحساب، لا قيود إقليمية. يمكنك ببساطة توصيل محفظتك وتنفيذ الصفقات من خلال العقود الذكية.

توزيع الرسوم: في التبادل المركزي، يحتفظ النظام الأساسي بـ 100% من رسوم التداول. مع AMM، يكسب مزودو السيولة هذه الرسوم بشكل متناسب مع مساهمتهم. هذا يخلق توافقًا بين البروتوكول والأشخاص الذين يقدمون رأس المال.

نموذج الأمان: تعتبر التبادلات مركزية نقاط فشل واحدة. يمكن أن يؤدي الاختراق في التبادل إلى تعريض جميع أموال المستخدمين المحتفظ بها هناك للخطر. AMMs غير وصائية - أنت تتحكم في مفاتيحك الخاصة. البروتوكول لا يحتفظ بأصولك؛ إنه فقط يعالج المعاملات من خلال كود لا يمكن تغييره أثناء التداول.

تلاعب الأسعار: تجعل الصيغ الرياضية الثابتة من المستحيل تقريبًا التلاعب بالأسعار في بركة AMM واحدة. يعني القيد الصارم لـ x × y = k أنه لا يمكنك تضخيم قيمة أحد الأصول بشكل مصطنع دون تحريك السعر بشكل كبير - مما يجعل التلاعب واسع النطاق غير منطقي اقتصاديًا.

التبادلات التي يجب أن تكون على علم بها

AMMs ليست مثالية. إليك نقاط الضعف الحقيقية:

تعقيد للمبتدئين: يتطلب فهم برك السيولة والخسارة غير الدائمة جهدًا. قد يجد المستخدم الجديد للعملة المشفرة أن الآليات مربكة مقارنةً بطلب السوق البسيط على تبادل مركزي.

الانزلاق في الصفقات الكبيرة: نظرًا لأن الأسعار تتكيف استنادًا إلى حجم التجارة مقارنة بعمق المسبح، فإن شراء كمية هائلة من رمز ما مع سيولة ضحلة يمكن أن يؤدي إلى انزلاق كبير. هذه ببساطة نتيجة رياضية لصيغة x × y = k.

الرسوم الديناميكية: تؤثر ازدحام الشبكة على تكاليف المعاملات. خلال أوقات الذروة، يمكن أن تجعل رسوم الغاز التداولات الصغيرة غير اقتصادية على AMMs المعتمدة على Ethereum.

الخسارة غير الدائمة لمزودي السيولة: إذا قمت بتوفير السيولة لزوج متقلب، فإن تحركات الأسعار يمكن أن تؤدي إلى حصولك على المزيد من الأصول المتدهورة مقارنة إذا كنت قد احتفظت برموزك الأصلية. هذه “الخسارة غير الدائمة” هي تكلفة حقيقية يجب على مزودي السيولة أخذها بعين الاعتبار.

ما هي بروتوكولات AMM التي تهم؟

تتضمن البروتوكولات الأكثر رسوخًا Uniswap و Sushiswap على Ethereum، و PancakeSwap على Binance Smart Chain، و Curve للتداول الذي يركز على العملات المستقرة، و Balancer لحمامات الأصول المتعددة. تمثل Bancor و DODO نهجًا بديلاً لنفس المشكلة الأساسية.

ما يجعل هذه البروتوكولات مميزة ليس فقط صيغها ولكن سيولتها. كلما زادت رؤوس الأموال المحتجزة في تجمع، كلما انخفض الانزلاق في التداولات وازدادت إمكانية الكسب لمزودي السيولة. هذا يخلق تأثير الشبكة حيث تميل أكبر البروتوكولات إلى جذب أكبر قدر من السيولة.

الصورة الأكبر: لماذا تعتبر AMMs مهمة للتمويل اللامركزي

صناع السوق الآليين حلوا مشكلة حاسمة: كيف يمكنك إنشاء أسواق فعالة وموثوقة بدون وسطاء؟ لقد مكن ظهورهم النظام البيئي الكامل لـ DeFi من العمل. بدون AMM، لن توجد التبادلات اللامركزية كما نعرفها. لن تحتوي بروتوكولات الإقراض في DeFi على تغذيات أسعار. لن يكون الزراعة العائد ممكنة.

بشكل أكثر جوهرية، قامت AMMs بتعزيز ديمقراطية صناع السوق. بدلاً من الحاجة إلى رأس المال، والموافقة التنظيمية، والاتصالات المؤسسية، يمكن لأي شخص لديه عملة مشفرة أن يصبح صانع سوق من خلال توفير السيولة. هذه النقلة من حراس البوابة إلى المشاركة المفتوحة تلتقط جوهر ما تعد به تقنية البلوكشين.

بالنسبة للمتداولين، تعني AMMs الوصول إلى أي زوج من الرموز على الفور دون قيود جغرافية. بالنسبة لمزودي السيولة، فإنها تقدم فرص دخل سلبية من رأس المال الذي قد يبقى غير مستخدم. بالنسبة للنظام البيئي الأوسع، فقد أثبتت أن التبادل اللامركزي يمكن أن يعمل على نطاق واسع.

نموذج AMM يستمر في التطور - السيولة المركزة، الرسوم الديناميكية، والأسعار المستندة إلى الأوركل هي ابتكارات حديثة - لكن الآلية الأساسية تظل أنيقة في بساطتها: صيغة رياضية تحل محل الوسيط المركزي.