تقرير CPI لشهر نوفمبر يقدم إشارات تضخم أضعف من التوقعات

أكثر الإفراج المتوقع من التقويم الاقتصادي هذا الأسبوع جلب الراحة لمراقبي السوق: مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لقراءات نوفمبر كانت أقل بكثير من تقديرات الإجماع. ارتفع كل من التضخم العام والأساسي - الذي يستبعد السلع المتقلبة - بنسبة +0.2٪ شهريًا، مما يقلل من التوقعات البالغة +0.3٪ التي كان الاقتصاديون يتوقعونها منذ سبتمبر. (ملاحظة: لم يتم إصدار بيانات CPI لشهر أكتوبر.)

أثبت مقياس معدل التضخم السنوي أنه أكثر انبهارًا، حيث بلغ +2.7% مقابل التوقعات التي كانت +3.1% وفقًا لتوافق الآراء. وهذه هي المرة الأولى التي ينخفض فيها مؤشر أسعار المستهلك الشهري منذ أبريل، عندما كان التضخم عند أدنى مستوى له خلال 4.5 سنوات بنسبة +2.3%. كما أن القراءة السنوية لمؤشر أسعار المستهلك الأساسي كانت مفاجئة أيضًا من الجانب السلبي، حيث استقر عند +2.6% مقارنةً بالتوقعات التي كانت +3.0%.

تحليل المكونات: ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة +1.1% على مدار الشهرين - وهي أخبار إيجابية نظرًا لأن الاتجاهات الأخيرة للطاقة كانت تتجه نحو الانخفاض، مما يهيئ الإطلاق التالي لمؤشر أسعار المستهلكين لأرقام أقل. ارتفعت تكاليف الغذاء بشكل طفيف بنسبة +0.1%، بينما زادت تكاليف السكن بنسبة +0.2%، وكلاهما إشارات مرحب بها لأولئك الذين يتابعون زخم انخفاض التضخم. شهدت الفئات الثانوية بما في ذلك الإقامة والترفيه والملابس تراجعًا في الأسعار خلال هذه الفترة.

سوق العمل يحافظ على استقراره وسط عدم اليقين الاقتصادي

بالإضافة إلى صورة التضخم الحميدة، جاءت بيانات طلبات إعانة البطالة الأسبوعية بشكل إيجابي. انخفضت طلبات الإعانة الأولية إلى 224,000 للأسبوع السابق، بانخفاض معنوي عن 237,000 التي تم تعديلها صعودًا سابقًا. الآن بلغ متوسط الأربعة أسابيع المتحرك 217,000 المعقول، مدعومًا بانخفاض تحت 200,000 قبل أسبوعين.

طلبات الإعانة المستمرة ارتفعت إلى 1.897 مليون من 1.830 مليون التي تم تعديلها نزولًا، مما يعكس تحولًا كبيرًا قدره -100,000 في البطالة طويلة الأجل على مدى شهر واحد. يمثل ذلك تحسنًا ملحوظًا بعد 28 أسبوعًا متتاليًا من التذبذب عند أو فوق مستوى 1.9 مليون ( مما يعني أنها لم تتجاوز أبدًا 2 مليون، وهو ما كان سيستدعي إعادة تقييم لقوة سوق العمل ). الحفاظ على مستويات أقل من 1.9 مليون يستمر في رسم خلفية مشجعة لمؤشرات التوظيف.

تشير التوترات الظاهرة بين بيانات التوظيف الشهرية الأضعف وثبات مطالبات البطالة إلى ديناميكية سوق العمل “لا توظيف، لا فصل” - مما يعكس عدم اليقين الحقيقي بشأن المسار الاقتصادي المتجه نحو عام 2026. يتوقع المشاركون في السوق أن تظل أرقام العمل على الأرجح ضمن نطاق محدد حتى تتضح الرؤية حول ما إذا كان الاقتصاد سيتوسع أم سيتقلص.

ارتفاع العقود الآجلة للأسهم بسبب انخفاض التضخم واستقرار سوق العمل

استجابت الأسهم بحماس لهذه البيانات الإيجابية. واصل مستقبل المؤشرات قبل السوق مكاسبه من مستويات مرتفعة بالفعل عبر المؤشرات الرئيسية. ارتفع داو من +100 نقطة إلى +215 نقطة بعد الإصدار؛ وارتفع S&P 500 من +41 إلى +53؛ وقفز ناسداك من +280 إلى +344 نقطة. انخفضت عوائد الخزانة بشكل طفيف، حيث استقرت العائدات لمدة 10 سنوات عند +4.12% ومدة سنتين عند +3.46%.

تأتي هذه الإعدادات التقنية الإيجابية بعد أسبوع من الضغط النزولي عبر المؤشرات الرئيسية للأسهم، مما يوفر زخمًا مهمًا قبل بدء يوم التداول. باستثناء التطورات غير المتوقعة، يبدو أن مقاييس التضخم والعمالة اليوم من المحتمل أن تحافظ على الضغط الصعودي على تقييمات الأسهم.