أداء مختلط للدولار مع استيعاب السوق لعدم اليقين من الفيدرالي والتقلب في EUR/USD

سجل مؤشر الدولار ارتفاعاً طفيفاً بنسبة +0.05% يوم الخميس، متعافياً من الضعف الأولي لينهي الأداء بشكل إيجابي متواضع. جاء هذا الارتفاع المتواضع على الرغم من العديد من الرياح المعاكسة التي كانت تحد من قوة الدولار خلال الجلسة، حيث كانت EUR/USD بمثابة مقياس رئيسي للزخم العام للدولار.

العوامل التي تؤثر على ضعف الدولار

انخفض الدولار في بداية الأمر نتيجة للإصدارات الاقتصادية الأمريكية المخيبة للآمال التي تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتفظ بموقفه التيسيري. جاء مؤشر أسعار المستهلكين لشهر نوفمبر عند +2.7% على أساس سنوي، مما يقل عن التوقعات البالغة +3.1%، بينما سجلت التضخم الأساسي +2.6% سنويًا - مما يمثل أصغر زيادة خلال 4.5 سنوات ويقل عن المتوقع +3.0%. أثارت هذه القراءات الضعيفة للتضخم مشاعر القلق بشأن المخاطر، مما أثار تساؤلات حول وتيرة تشديد الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل.

بالإضافة إلى الضغط النزولي، انهار مسح توقعات الأعمال من بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا لشهر ديسمبر بمقدار 8.5 نقاط ليصل إلى -10.2، متجاوزاً التوقعات بتحسن إلى 2.3. لقد عززت هذه الضعف في مشاعر التصنيع الإقليمي توقعات السياسة النقدية التيسيرية وأضعفت دعم الدولار.

أدت نوايا الرئيس ترامب المعلنة لتعيين رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي المعتدل في أوائل عام 2026 إلى إضافة المزيد من عدم اليقين الذي يثقل كاهل الدولار. تشير تكهنات السوق إلى أن مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت هو المرشح الأبرز - وهو اختيار يُعتبر معتدلاً بشكل خاص من قبل المتداولين. تُظهر بيانات التسعير أن الأسواق تعطي حاليًا احتمالية تبلغ 27% فقط لخفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 27-28 يناير.

عوامل الدعم المحدودة للخسائر

استعاد الدولار بعض قوته بعد أن انخفضت مطالبات إعانة البطالة الأولية الأسبوعية في الولايات المتحدة بمقدار 13,000 إلى 224,000، مما يتماشى بشكل وثيق مع التوقعات البالغة 225,000 ويشير إلى مرونة سوق العمل. وقدمت هذه الأرقام الإيجابية المعتدلة بعض الدعم للدولار وسط عناوين سلبية أخرى.

توسيع السيولة من الاحتياطي الفيدرالي—بما في ذلك برنامجه الجديد لشراء سندات الخزينة بقيمة $40 مليار شهريًا الذي بدأ يوم الجمعة الماضي—قد أضعف الطلب التقليدي على أمان الدولار. في الوقت نفسه، أدت القوة في الأسواق المالية العالمية إلى تقليل شغف المستثمرين بالاحتفاظ بالدولار التقليدي كوسيلة للتحوط من المخاطر، مما أعاد توجيه التدفقات المالية بعيدًا عن العملة.

تراجع EUR/USD على الرغم من إشارات مختلطة من البنك المركزي الأوروبي

انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي بنسبة -0.14% يوم الخميس، متخليًا عن مكاسب الجلسة المبكرة بعد قرار البنك المركزي الأوروبي والتعليقات اللاحقة. في البداية، وجد اليورو دعمًا حيث أبقى البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة دون تغيير عند معدل تسهيل الودائع البالغ 2.00% بينما قام بتحديث توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2025 من 1.2% إلى 1.4%.

تقييم رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد بأن اقتصاد منطقة اليورو قد أثبت “مرونته” واعترافها بوجود حالة من عدم اليقين المرتفع بشأن التضخم قدم دعماً مؤقتاً لليورو. ومع ذلك، فإن هذه اللغة المتشددة فشلت في الحفاظ على المكاسب بعد أن أفادت بلومبرغ بأن مسؤولي البنك المركزي الأوروبي يرون بشكل متزايد أن دورة تخفيض الأسعار قد انتهت إلى حد كبير، حيث تسعر مقايضات السوق فرصة بنسبة 1% فقط لتخفيض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة المالية لشهر فبراير.

أضافت المخاوف المالية في منطقة اليورو رياحًا معاكسة إضافية لأداء EUR/USD. أعلنت ألمانيا عن خطط لزيادة إصدار الديون الفيدرالية بنسبة تقارب 20٪ في العام المقبل، لتصل إلى مستوى قياسي يبلغ 512 مليار يورو ($601 بليون) لتمويل زيادة الإنفاق الحكومي. أدى هذا السياق المالي التوسعي، جنبًا إلى جنب مع تغيير ميل البنك المركزي الأوروبي نحو التشديد، إلى الضغط على العملة المشتركة ودعم الانتعاش المتواضع للدولار.

ارتفاع قيمة الين وسط توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان

تداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بانخفاض قدره -0.08% يوم الخميس حيث تعزز الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي. دعمت التوقعات بأن بنك اليابان سيقوم بتنفيذ زيادة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة يوم الجمعة - والذي تم تسعيره باحتمالية 96% من قبل أسواق المشتقات - الطلب على الين حيث جذب الفرق الأعلى في أسعار الفائدة تصفية الحامل.

انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية يوم الخميس، مما دعم الين، وأقلل من جاذبية استراتيجيات الاقتراض بالدولار. وقدمت المخاوف المالية اليابانية بعض المقاومة، بعد أن أفادت وكالة كيودو أن الحكومة تفكر في ميزانية قياسية تبلغ 120 تريليون ين ($775 billion) لميزانية السنة المالية 2026.

المعادن الثمينة تحت الضغط من إشارات مختلطة

انخفضت عقود الذهب الآجلة لشهر فبراير في COMEX بمقدار 9.40 نقطة (-0.21%)، بينما انخفضت الفضة الآجلة لشهر مارس بمقدار 1.682 نقطة (-2.51%). واجهت المعادن الثمينة ضغط بيع حيث قللت قوة سوق الأسهم من جاذبيتها التقليدية كملاذ آمن. وأثرت التعليقات المتشددة من مسؤولي البنك المركزي - بما في ذلك تصريحات لاغارد حول مرونة منطقة اليورو وإشارة محافظ بنك إنجلترا بيلي إلى أن العائق أمام المزيد من خفض الأسعار قد ارتفع - على طلب السبائك.

أضافت التوقعات لزيادة أسعار الفائدة من بنك اليابان يوم الجمعة مزيدًا من التحديات للمعادن الثمينة، حيث تقلل أسعار الفائدة اليابانية المرتفعة من جاذبية الأصول التي لا تحقق عائدًا. شهدت الفضة، التي ارتفعت بشكل حاد على مدى الأسابيع الثلاثة الماضية إلى مستويات قياسية يوم الأربعاء، ضغوطًا خاصة من عمليات تصفية طويلة وجني الأرباح مع عودة قوة الدولار.

ومع ذلك، وجدت المعادن الثمينة دعمًا من قرار بنك إنجلترا بخفض الأسعار بمقدار 25 نقطة أساسية، مما عزز الطلب على الأصول الثابتة كوسائل مالية للاحتفاظ بالقيمة. وقد عززت بيانات التضخم الأمريكية الأقل من المتوقع يوم الخميس وبيانات التصنيع الإقليمية التوقعات المتعلقة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي التيسيرية، مما يوفر نغمات صاعدة للذهب والفضة.

يستمر عدم اليقين الجيوسياسي المحيط بسياسات التعرفة الجمركية الأمريكية وعدم الاستقرار في أوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا في دفع الطلب على المعادن الثمينة كملاذ آمن. تثير المخاوف من أن تعيين الرئيس ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي المائل نحو التيسير سيؤدي إلى سياسة نقدية أمريكية أكثر سهولة في عام 2026 دعمًا هيكليًا لأسعار الذهب.

الطلب من البنك المركزي يدعم زخم الذهب

الدعم المؤسسي القوي من البنوك المركزية يستمر في دعم المعادن الثمينة. زادت بنك الشعب الصيني احتياطيات الذهب بمقدار 30,000 أونصة تروي إلى 74.1 مليون أونصة في نوفمبر - الشهر الثالث عشر على التوالي من تراكم الاحتياطيات. أفاد مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية العالمية اشترت 220 طناً مترياً من الذهب خلال الربع الثالث، مما يمثل زيادة بنسبة +28% مقارنة بالنشاط في الربع الثاني.

ت tightened dramatically inventories of الفضة المرتبطة ببورصة شانغهاي للعقود الآجلة، حيث انخفضت مخزونات المستودعات إلى 519,000 كيلوغرام في 21 نوفمبر - وهو أدنى مستوى مسجل في عقد من الزمن. على الرغم من ارتفاع أسعار الفضة إلى مستويات قياسية في منتصف أكتوبر مما أدى إلى ضغوط تصفية مستمرة وتراجع حيازات صناديق الاستثمار المتداولة من ذروتها في 21 أكتوبر، إلا أن الطلب من الصناديق قد انتعش مع وصول المراكز الطويلة في صناديق الفضة المتداولة إلى ما يقرب من أعلى مستوياتها في 3.5 سنوات يوم الثلاثاء.