كيفية حساب سعر السهم: دليل عملي لقيمة السوق

سعر السهم يتحدد بواسطة آلية أبسط بكثير مما يبدو: هو النتيجة المباشرة للمواجهة بين المشترين والبائعين في السوق. بغض النظر عما إذا كان يتداول في نيويورك، لندن أو مدريد، يظل هذا المبدأ ثابتًا. بالنسبة لمن يتداول في الأسواق الكبيرة، فهم كيفية تحديد قيمة السوق ليس خيارًا، بل ضرورة تشغيلية أساسية.

الآلية الأساسية: العرض والطلب

كل مرة نرى فيها سعرًا على الشاشة، فإننا نرى انعكاسًا لـ قانون العرض والطلب. السعر الذي تظهره البورصة يمثل بالضبط ما هو مستعد المشترون لدفعه مقابل ما يقبله البائعون في تلك اللحظة بالذات.

لنأخذ مثالاً عمليًا: إذا كانت شركة “ABC” تتداول بسعر 16 € للسهم، فهذا يعني أن هناك توازنًا بين ضغط الشراء والبيع عند هذا المستوى. إذا حاول شخص ما البيع بسعر 34 € للسهم، فمن المحتمل أن أمره لن يمر لأنه لا يوجد طرف مقابل مستعد عند تلك الأسعار. وبالمثل، عرض الشراء بسعر 12 € سيقابل رفضًا من البائعين الحاليين.

هذه هي السبب في أن ليس كل سعر يعمل في السوق. سعر السهم يتكيف تلقائيًا حتى يجد المستوى الذي يحدث عنده تبادلات حقيقية.

هل يمكنني تحديد السعر بنفسي؟

تقنيًا نعم، لكن العواقب قصة أخرى. تمامًا كما في سوق تقليدي يمكن للبائع أن يطلب ما يشاء من ثمن لفاكهته، في السوق أيضًا يمكننا تحديد أسعار شراء أو بيع مخصصة.

ومع ذلك، كل شيء يعتمد على العثور على طرف مقابل مستعد لقبول شروطنا. السوق يعمل كنقطة لقاء حيث تحدث هذه اللقاءات. إذا كان سعرنا بعيدًا جدًا عن الإجماع الحالي، فسنظل ببساطة خارج السوق ننتظر إلى أجل غير مسمى.

السيولة: عامل حاسم للتداول بشكل صحيح

يكتشف العديد من المستثمرين في وقت متأخر أن جميع الأصول لا تتصرف بنفس الطريقة. بعض الأسهم تتداول بشكل متكرر جدًا، بينما أخرى تولد حجم تداول قليل جدًا يجعلها تقريبًا غير قابلة للتحريك.

عندما تكون السيولة ضعيفة، يمكن أن تحدث ثلاثة سيناريوهات خطيرة: عدم إتمام الصفقة، أن يحصل البائع على سعر غير منطقي، أو أن يدفع المشتري جزءًا صغيرًا من السعر الحقيقي. المستثمرون غير المتمرسين غالبًا ما يقعون في “فخاخ السيولة” وهم يطاردون تحركات مذهلة في أسهم قليلة التداول.

التوصية هي التداول فقط بالأصول التي تظهر حجم تداول محترم. هذا يضمن أن سعر السهم يتحدد بدقة، وأن الأوامر تمر بسرعة، ويمكننا الدخول والخروج بدون مفاجآت غير سارة.

السوق الأولي مقابل السوق الثانوي

هناك تمييز مهم يؤثر مباشرة على مفهومنا لقيمة السوق.

السوق الأولي هو حيث تصدر الشركات، الحكومات، والهيئات أوراقًا مالية جديدة. هنا يتدفق المال مباشرة إلى المصدر. يمكن أن تكون الاكتتابات مباشرة (اتفاقات مسبقة بين المصدر والمستثمرين) أو غير مباشرة (مع وسطاء).

السوق الثانوي هو حيث يتداول المستثمرون بعد ذلك، متبادلين الأوراق المالية التي تم إصدارها بالفعل. هذا هو السوق الذي نراه في وسطاءنا، والذي يولد أسعار التداول اليومية. عندما نتحدث عن قيمة السوق في سياق الاستثمار، فإننا دائمًا نشير إلى السوق الثانوي.

القيمة السوقية: النظرة العامة للقيمة

سعر السهم ورأس المال السوقي مرتبطان ارتباطًا وثيقًا. معرفة أحدهما تتيح حساب الآخر باستخدام صيغة أساسية:

رأس المال السوقي = سعر السهم × إجمالي الأسهم المصدرة

وبالعكس، إذا أردنا معرفة كيفية حساب سعر السهم بناءً على رأس المال السوقي:

سعر السهم = رأس المال السوقي ÷ إجمالي الأسهم المصدرة

المهم هو فهم أن القيمة السوقية تعكس ما يقيمه السوق للشركة بالكامل في كل لحظة. هذا القيمة لا تتطابق بالضرورة مع السجلات المحاسبية للشركة.

Bid، Ask و Spread: التفاصيل التشغيلية

في منصات التداول، سنرى سعرين في آن واحد. Bid (بيع) هو السعر الذي يمكننا أن نتخلى فيه عن أصل. Ask (شراء) هو السعر الذي يمكننا أن نشتري عنده. الفرق يسمى Spread ويمثل العمولة الضمنية للوسيط.

هذا الفرق يوضح بشكل مثالي كيف تعمل السوق: دائمًا هناك فجوة صغيرة بين ما هو مستعد شخص ما لدفعه وما هو مستعد آخر لتلقيه.

ليست كل الأصول لها قيمة سوقية

السيولة تحدد ما إذا كان الأصل له قيمة سوقية وظيفية. بينما تمتلك أسهم مثل BBVA مقابلًا فوريًا، فإن أخرى تتداول بشكل نادر جدًا لدرجة أنها تكاد تكون بلا سوق.

إذا دخلنا في أدوات معقدة مثل الأسهم الخاصة أو الديون غير المدرجة، سنكتشف أن تصفية المراكز أمر صعب جدًا. السعر موجود تقنيًا، لكن العثور على شخص مستعد لشرائه هو مسألة مختلفة تمامًا.

ثلاث طرق للتقييم: الاختلافات الأساسية

الارتباك ينشأ لأنه توجد طرق متعددة لتعيين قيمة للسهم:

القيمة الاسمية: هي سعر الإصدار الأولي، محسوبًا بقسمة رأس المال على إجمالي الأسهم. يُستخدم كمرجع تاريخي، لكنه قليل الفائدة. مع مرور الوقت، يبتعد بشكل كبير عن القيمة السوقية.

القيمة الدفترية الصافية: تعكس سعر السهم بناءً على القيمة في الدفاتر (الأصول مطروحًا منها الالتزامات). المستثمرون القيميون يدرسونها بشكل مكثف، بحثًا عن فروقات مع السوق تشير إلى فرص مستقبلية.

القيمة السوقية: هي ما ندفعه ونقبضه فعليًا، وتحددها تفاعلات المشترين والبائعين. زيادة الضغط الشرائي ترفع الأسعار؛ وزيادة الضغط البيعي تخفضها. هو السعر التشغيلي الفعلي.

كفاءة قيمة السوق المشكوك فيها

إليك الحقيقة المزعجة: قيمة السوق غير فعالة بشكل ملحوظ. فهي لا تعكس بالضرورة القيمة الحقيقية للشركة. القيمة الدفترية أيضًا ليست مثالية، إذ توجد عوامل خارجية تشوه كلا النموذجين.

فقاعات المضاربة هي الدليل الحي على هذه عدم الكفاءة. المستثمرون يطاردون الأصول فقط لأنها ترتفع بشكل أسي، دون فهم السبب بالضبط. أمثلة بارزة في إسبانيا مثل Terra (التي انتقلت من 11,81 € إلى 157,60 € خلال أقل من عام قبل الانهيار) أو Gowex (شركة تبين أنها عملية احتيال ضخمة) تظهر أن قيمة السوق يمكن أن تكون منفصلة تمامًا عن الواقع التجاري.

الخلاصة: فهم السعر لتحسين الاستثمار

إتقان كيفية حساب سعر السهم وفهم آليات قيمة السوق ضروري لأي متداول. السعر ديناميكي، يعكس التوافقات اللحظية، وليس ضمانًا للصحة الحقيقية للشركة.

في فترات انخفاض أسعار الفائدة، يكافئ السوق النمو المستقبلي (growth). في فترات التضييق النقدي، يبحث أكثر عن القيمة الحالية (value) مع التدفقات الحالية والنفقات الممكن السيطرة عليها. تكييف فهمنا لقيمة السوق مع هذه السياقات المتغيرة هو ما يميز المستثمرين الناجحين عن الآخرين.