هل تريد الاستثمار في أسهم الشركات الصغيرة ولكن لا تجد وسيلة؟ تعرف على سوق التداول خارج البورصة OTC

يواجه المستثمرون غالبًا مثل هذه المعضلة: اكتشاف شركة ناشئة أو شركة صغيرة ومتوسطة ذات إمكانيات واعدة، ولكنهم لا يجدون أدوات تداولها في البورصات الرئيسية. في هذه الحالة، يحتاجون إلى فهم سوق OTC（البيع خارج البورصة）. يوفر سوق البيع خارج البورصة خيارات استثمارية أكثر تنوعًا، وأساليب تداول أكثر مرونة، لكنه يصاحبه مخاطر ذات صلة. فكيف يمكن التعرف بشكل صحيح والمشاركة في سوق البيع خارج البورصة؟

كيف يُعرف سوق البيع خارج البورصة

OTC هو اختصار لـ Over The Counter (البيع خارج البورصة)، ويشير إلى عمليات التداول التي لا تتم في السوق المركزية (مثل بورصة الأوراق المالية)، وإنما عبر قنوات موزعة. قد ينجز المستثمرون عمليات الشراء والبيع مباشرة مع طرف آخر عبر البنوك، أو شركات الوساطة، أو حتى عبر الهاتف والأنظمة الإلكترونية، ولهذا يُطلق عليه أحيانًا “التداول في السوق الموازي” أو “التداول في السوق غير المركزية”.

على عكس نظام التسعير الموحد في السوق المركزية، يُحدد سعر البيع خارج البورصة من قبل الطرفين مباشرة من خلال التفاوض، وقد يكون طرف التداول بنكًا، أو شركة وساطة، أو شركة، أو مستثمر فردي. العديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة، والشركات الناشئة التي لا تفي بمعايير الإدراج في السوق، تختار التداول خارج البورصة، وهناك أيضًا شركات ذات مؤهلات الإدراج لكنها تفضل البقاء خارج السوق لتجنب الإفصاح عن الكثير من المعلومات.

مع تطور الإنترنت، توسع حجم سوق البيع خارج البورصة باستمرار، حيث يوفر الوسطاء في بيئة تنظيمية أكثر مرونة منتجات وخدمات متنوعة، مما يلبي احتياجات المستثمرين من حيث سهولة الوصول والتداول. ومع ذلك، فإن شفافية الأسعار أقل مقارنة بالتداول في السوق المركزية، وتفتقر إلى قواعد صارمة وتنظيمات، مما يجعل الطرفين يتحملان مخاطر ائتمانية أعلى.

أسهم OTC وأنواع أدوات البيع خارج البورصة الأخرى

تتنوع أدوات البيع خارج البورصة بشكل كبير، وتفوق بكثير ما توفره السوق المركزية:

الأسهم — بالإضافة إلى الأسهم المدرجة في السوق، تشمل سوق البيع خارج البورصة العديد من أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة والشركات الناشئة التي لا تستوفي شروط الإدراج أو لم تتقدم بطلب الإدراج، وهو أكبر سوق استثماري في سوق البيع خارج البورصة.

السندات — نظرًا لكون إصدار السندات كبيرًا ومتعدد الأنواع، ولكن تداولها غير متكرر، فإن سوق البيع خارج البورصة هو الأنسب لتداول السندات مقارنة بالسوق المركزية.

المشتقات — يمكن تداول العقود الاختيارية، والعقود الآجلة، وعقود الفروقات وغيرها من العقود في سوق البيع خارج البورصة.

العملات الأجنبية — جميع عمليات تداول العملات التي تتم على منصات مختلفة تعتبر من نطاق OTC.

العملات الرقمية — السوق خارج البورصة يمكنه تنفيذ عمليات شراء كميات كبيرة من العملات الرقمية مرة واحدة، وهو أمر يصعب تحقيقه في بورصات العملات الرقمية المتخصصة.

سوق OTC في تايوان وآلية التوفيق

ينقسم سوق الأسهم في تايوان إلى نظامين: “بورصة الأوراق المالية” و"مركز التداول غير المركزي" (المعروف أيضًا بمؤشر OTC). يمثل مؤشر OTC (المعروف أيضًا بمؤشر السوق غير المركزي) الحالة العامة لسوق الأسهم خارج البورصة في تايوان، ويقوم العديد من المستثمرين بمراقبة هذا المؤشر لتقييم اتجاه سوق الأسهم الصغيرة والمتوسطة.

إن إنشاء مركز التداول غير المركزي بهدف التوازن بين التنظيم والتنمية: على الرغم من أن شروط الإدراج صارمة، إلا أن المتطلبات المفرطة قد تعيق نمو العديد من الشركات الناشئة. يخفف مركز التداول غير المركزي من شروط الإدراج، بحيث يمكن للشركات التسجيل بمجرد أن تحصل على ترشيح من أكثر من وسيط استشاري، وإذا أظهرت تحسنًا واضحًا خلال 6 أشهر، يمكنها التقدم للتحول إلى الإدراج في السوق الرئيسي.

ومع ذلك، فإن انخفاض معايير الطلب يثير بعض المخاوف. فبالإضافة إلى الشركات ذات الآفاق الواعدة والتي تفتقر إلى التمويل، هناك شركات غير جديرة تتسلل إلى السوق، وبعض الوسطاء غير القانونيين يروجون بشكل خاص لأهداف عالية المخاطر لسرقة الأرباح. لذلك، يجب على المستثمرين تقييم سمعة الوسيط بعناية قبل اختيار الأصول للاستثمار.

آلية وقواعد التوفيق لأسهم OTC:

يقدم المستثمر أمر شراء عبر الوسيط → يُرفع الطلب إلى نظام التوفيق التلقائي في مركز OTC (ATS) → يتم التوفيق وفقًا للأولوية السعرية والزمنية → يتم إتمام الصفقة

• فترة ما قبل التداول 08:30–09:00
• فترة التداول العادية 09:00–13:30
• فترة التسعير بعد التداول 13:40–14:30
• فاصل التوفيق كل 5 ثوانٍ يتم إجراء تجميع للعرض والطلب
• حدود التغير في السعر ±10% (نفس حدود الأسهم المدرجة)
• نظام التسوية T+2 (تمامًا مثل الأسهم المدرجة)

تعمل القواعد والآليات بشكل متزامن مع السوق المدرجة، ولا يحتاج المستثمرون إلى إجراءات إضافية أو تفعيل وظائف خاصة. يجب على الشركات المدرجة في OTC الالتزام بقواعد الإفصاح، بما في ذلك نشر التقارير الفصلية والسنوية والأخبار المهمة، وتكون الشفافية أعلى من سوق “الأسهم غير المدرجة”.

الاختلافات الأساسية بين التداول في السوق المركزية وسوق OTC

الاختلاف في مواصفات المنتج — يشبه الأمر في السوق المركزية كزيارة البنك لتبديل العملات، حيث تكون المعايير موحدة، بينما في سوق OTC كزيارة الحانوت، حيث تختلف كل عملية، لكن تنوع المنتجات أكبر.

الاختلاف في نمط التداول — السوق المركزية تعتمد على نظام تجميع الأوامر، وهو شفاف وعادل، لكن هوامش الربح أقل. أما سوق OTC، فتعتمد على التفاوض المباشر، حيث يحدد الطرفان السعر، وتكون المعلومات أكثر أهمية من حجم الأموال.

الشفافية التنظيمية — السوق المركزية تخضع لموافقة الحكومة وتنظم بشكل كامل، بينما سوق OTC يديره وسطاء غير رسميين، وغالبًا ما يكون غير خاضع لتنظيم رسمي، لذا يجب على المستثمرين اختيار منصات مرخصة وموثوقة لضمان الأمان.

السيولة — السوق المركزية ذات حجم تداول كبير وسيولة عالية، مما يجذب رؤوس الأموال الدولية، بينما سوق OTC أقل حجمًا وسيولة، مما قد يصعب إتمام الصفقات بالسعر المرغوب.

مزايا سوق OTC للبيع خارج البورصة

✔️ خيارات استثمارية أكثر تنوعًا — يمكن للمستثمرين الوصول إلى أدوات لا تتوفر في السوق المركزية، مثل المشتقات، وعقود الفروقات، وتداول العملات الأجنبية، مما يوسع خيارات السوق.

✔️ مرونة أكبر في أساليب التداول — تنوع المنتجات وأساليب التداول يسمح بالتخصيص وفقًا لأهداف المستثمر، دون التقيد بقواعد السوق المركزية.

✔️ مرونة عالية في استخدام الرافعة المالية — السوق التقليدي محدود في الرافعة المالية، بينما يوفر سوق OTC خيارات متعددة، ويمكن للمستثمرين استخدام رافعة أعلى لتعظيم الأرباح.

✔️ تدابير أمان تدريجية محسنة — السوق خارج البورصة الحديثة تتجه نحو تحسينات، مع تصميمات أمنية هرمية وقريبة من السوق المركزي، وبعض الوسطاء الرسميين مرخصون ومراقبون من قبل مؤسسات مالية معروفة، ويوفرون خدمات أكثر احترافية.

مخاطر التداول خارج البورصة

❌ نظام تنظيم غير موحد — سوق OTC يفتقر إلى قواعد موحدة، ويعاني من نقص الشفافية، ويكون تنظيمه أكثر مرونة، مما يسمح لوسطاء احتياليين بالتسلل. الشركات المدرجة والأوراق المالية في السوق المركزية يجب أن تلتزم بقواعد صارمة، بينما العديد من الشركات غير المؤهلة تتداول في سوق OTC.

❌ مخاطر السيولة — الأوراق المالية في سوق OTC أقل سيولة بكثير من السوق المركزية، وقد يعاني المستثمرون من صعوبة في البيع بالسعر المطلوب بسرعة.

❌ مخاطر تقلب السوق — يتأثر سوق OTC بتقلبات السوق، لكن المستثمرين لا يحصلون على معلومات شفافة كما في السوق المركزية، مما يزيد من صعوبة تقييم المخاطر.

❌ مخاطر الطرف المقابل — عدم وجود سوق موحد وقواعد موحدة قد يؤدي إلى تفاوت الأسعار بين البائع والمشتري، مما يعرض الصفقة لمخاطر ائتمانية. بعض الأدوات تتقلب أسعارها بشكل حاد، وسيولتها ضعيفة، مما يزيد من المخاطر.

❌ مخاطر الاحتيال — توجد في السوق عناصر غير قانونية تستغل المعلومات المزيفة لخداع المستثمرين.

كيف تضمن أمان تداول OTC

لتقليل مخاطر سوق البيع خارج البورصة، ينبغي على المستثمرين اتباع المبادئ التالية:

أولًا، التحقق من أمان الوسيط — اختر وسيطًا مرخصًا من قبل الجهات التنظيمية، ويملك أنظمة رقابة قوية، فهذا هو الشرط الأساسي.

ثانيًا، اختيار أدوات تداول ناضجة — يفضل اختيار أدوات ذات سجل تداول طويل، ويشارك فيها العديد من الأطراف (مثل العملات الأجنبية)، مع دراسة الفروقات السعرية، والسيولة، وغيرها من المعلومات.

ثالثًا، الاستفادة من تدابير حماية المنصة — توفر المنصات الرسمية عادة تقييم مخاطر، وتعرف هوية العملاء (KYC)، وآليات الشكاوى، وغيرها من تدابير حماية المستثمر، مما يقلل من مخاطر التداول.

رابعًا، اختيار طرف مقابل موثوق — من الممكن، إذا أمكن، معرفة خلفية الطرف المقابل ووضعه الائتماني، وتجنب التعامل مع كيانات ذات سمعة سيئة.

الخلاصة

سوق البيع خارج البورصة يفتح أبوابًا أكثر للمستثمرين، ويوفر احتياجات استثمارية لا تلبيها السوق المركزية. سواء كان المستثمر يبحث عن فرص نمو للشركات الصغيرة والمتوسطة، أو محترفًا يرغب في التخصيص، فإن السوق خارج البورصة يحمل قيمة كبيرة.

لكن، يجب أن يكون على دراية تامة بالمخاطر المرتبطة، مثل نقص التنظيم، وانخفاض الشفافية، وضعف السيولة. من خلال اختيار وسطاء مرخصين، والتعرف على أدوات التداول الناضجة، وفهم آليات السوق، يمكن للمستثمرين أن يكتشفوا فرصًا مع تقليل المخاطر. والأهم — عدم الانسياق وراء الاتجاهات، والقيام بالبحث الكافي قبل الشروع في التداول.