مأزق انخفاض الين الياباني: الدولار الأمريكي/الين الياباني يصل إلى 157.89، وخطة التحفيز الاقتصادي تزيد من ضغط سعر الصرف

شهد الين الياباني ضعفًا مستمرًا في الآونة الأخيرة وأصبح محور اهتمام السوق. حتى 20 نوفمبر، ارتفع سعر الدولار الأمريكي مقابل الين (USD/JPY) إلى 157.89، مسجلاً أعلى مستوى له خلال الأشهر العشرة الماضية، وقريب جدًا من مستوى نفسي حاسم عند 160. كانت السلطات اليابانية قد تدخلت عدة مرات في نطاق 160 العام الماضي، لكن السوق يعتقد أنه ما لم تتخذ بنك اليابان إجراءات فعلية، فإن اختراق مستوى 160 أصبح أمرًا حتميًا.

السياسات المالية النشطة للحكومة اليابانية تساهم في دفع السوق. في 21 نوفمبر، وافق مجلس الوزراء الياباني على خطة تحفيز اقتصادي بقيمة 21.3 تريليون ين، وهي أكبر خطة إنفاق إضافي منذ جائحة كوفيد-19. وكان من بين أكبر بنود الإنفاق المساعدات على الأسعار، والتي بلغت 11.7 تريليون ين، لمواجهة الضغوط التضخمية المتزايدة. سيتم تمويل هذه الخطة من خلال زيادة الضرائب الناتجة عن التضخم وإصدار سندات حكومية جديدة، ومن المتوقع أن تحصل على موافقة مجلس الوزراء في أقرب وقت في 28 نوفمبر، مع السعي لإنهاء مناقشتها في البرلمان قبل نهاية العام.

بعد إصدار هذه السياسة، كان رد فعل السوق سريعًا. ارتفعت عائدات سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.842% في 20 نوفمبر، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008، مما يعكس قلق المستثمرين بشأن الصحة المالية طويلة الأمد لليابان. مع الإنفاق الضخم واستمرار بيئة التسهيل النقدي، تشكلت عاصفة مثالية لتدهور قيمة الين.

رئيس بنك اليابان هاروهيكو كورودا يراقب عن كثب اتجاه سعر الصرف. وأشار إلى أن ضعف الين يرفع توقعات التضخم بشكل أكبر — حيث ترتفع أسعار الواردات بسبب ضعف سعر الصرف، وتفضل الشركات زيادة الأجور وتسعير المنتجات. وأكد كورودا أن تأثير تقلبات سعر الصرف على التضخم أصبح أكثر وضوحًا من قبل، وأن البنك المركزي بحاجة إلى اليقظة. هذا التصريح يشير إلى أن احتمالية رفع سعر الفائدة في ديسمبر تتزايد.

آراء السوق حول مستقبل الين متفاوتة. يعتقد رودريغو كاتريل، استراتيجي العملات في بنك أستراليا الوطني، أن التدخلات التاريخية تظهر أن التدخل السوقي البحت، إذا لم يصاحبه انضباط في السياسات النقدية أو المالية، فإنه سيشكل فرصة للمراهنين على هبوط الين. ويتوقع أنه إذا قرر البنك رفع سعر الفائدة، فمن المتوقع أن يعود سعر الدولار مقابل الين إلى ما دون 150؛ وعلى العكس، فإن كسر مستوى 160 أصبح أمرًا حتميًا. بعبارة أخرى، فإن الاتجاه المستقبلي لزوج العملات يعتمد بشكل رئيسي على ما إذا كان بنك اليابان مستعدًا لاتخاذ قرار رفع الفائدة في ديسمبر، وما إذا كانت الحكومة اليابانية ستظهر التزامًا بالانضباط المالي.