هل ينطلق الذهب نحو 5000 دولار في 2026؟ هذا ما تكشفه التوقعات الجديدة

مع دخول أسواق المعادن الثمينة مرحلة حاسمة، بدأ المحللون يطرحون سؤالاً محوريًا: هل أغلق الذهب فصلاً تاريخيًا عام 2025، أم أنه يستعد لقفزات أكبر في السنة القادمة؟ الإجابة تتطلب فهمًا عميقًا للعوامل المحركة لأسعاره.

الصورة التقنية: مؤشرات تحت المراقبة

يتداول الذهب حاليًا قرب 4065 دولار للأوقية بعد تراجعه من ذروة تجاوزت 4381 دولارًا في أكتوبر الماضي. على الرسم البياني اليومي، كسر السعر خط القناة الصاعدة، لكنه استقر فوق خط الاتجاه الرئيسي الذي يدعم من القيعان الصاعدة حول 4050 دولار.

يمثل مستوى 4000 دولار نقطة فاصلة حرجة. إذا انهار بإغلاق يومي واضح، قد يتجه السعر نحو 3800 دولار (مستوى 50% من تصحيح فيبوناتشي)، بينما تحتاج اختراقة أعلى لكسر مقاومة 4200 دولار تليها 4400 ثم 4680 دولارًا.

مؤشر القوة النسبية استقر عند 50، ما يعكس حالة حياد السوق دون ميل واضح. بينما يظل مؤشر MACD فوق الصفر، مما يؤشر على استمرار الاتجاه الصاعد العام. هذا يعني أن الذهب لا يزال في مرحلة تجميع قبل خطواته القادمة.

العوامل الأساسية: لماذا ارتفع الذهب؟

ثورة الطلب الاستثماري

اندفع إجمالي الطلب على الذهب في الربع الثاني من 2025 إلى 1249 طنًا، بزيادة 3% سنويًا، لكن القيمة قفزت 45% إلى 132 مليار دولار. صناديق الذهب المتداولة في البورصة شهدت تدفقات ضخمة رفعت الأصول المُدارة إلى 472 مليار دولار، مع حيازات وصلت إلى 3838 طن، أي بارتفاع 6% فصليًا وقريبة من ذروة تاريخية تبلغ 3929 طن.

البنوك المركزية لا تتوقف عن الشراء

أضافت البنوك المركزية العالمية 244 طنًا خلال الربع الأول من 2025 فقط، بزيادة 24% عن المتوسط الفصلي للسنوات الخمس الماضية. الآن، 44% من البنوك المركزية حول العالم تملك احتياطيات ذهبية، مقابل 37% قبل عام. الصين وتركيا والهند تقود هذا التوسع، حيث أضاف بنك الشعب الصيني وحده أكثر من 65 طنًا للشهر الثاني والعشرين على التوالي.

مشكلة العرض: الإنتاج لا يتجاوب

بلغت إنتاجية المناجم 856 طنًا في الربع الأول من 2025 برقم قياسي، لكن الزيادة لم تتجاوز 1% سنويًا. الأسوأ أن الذهب المعاد تدويره تراجع 1%، حيث يفضل حائزوا القطع الاحتفاظ بها توقعًا لصعود مستمر. هذا الشح يعمّق الفجوة بين العرض والطلب بشكل متسارع.

كما ارتفعت تكاليف الاستخراج العالمية إلى 1470 دولارًا للأوقية في منتصف 2025، وهي أعلى مستوى منذ عقد. هذا يقيد التوسع الإنتاجي ويجعل أي زيادة عرض بطيئة ومكلفة.

السياسة النقدية: الفيدرالي يحتضن الذهب

خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الفائدة بـ 25 نقطة أساس في أكتوبر 2025 إلى النطاق 3.75-4.00%، وهو الخفض الثاني منذ ديسمبر 2024. الأسواق تسعّر خفضًا إضافيًا بـ 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر المقبل، ليكون الثالث من العام.

تقارير من بلاك روك تشير إلى أن الفيدرالي قد يستهدف معدل فائدة 3.4% بحلول نهاية 2026. هذا التراجع في العوائد الحقيقية يقلل تكلفة الفرصة البديلة للذهب كأصل لا يدر فائدة، مما يعزز جاذبيته.

البنك المركزي الأوروبي واليابان يساعدان أيضًا

بينما واصل البنك المركزي الأوروبي تشديدًا معتدلاً لمواجهة التضخم، حافظ بنك اليابان على سياسته التيسيرية. هذا التنوع في السياسات النقدية خلق بيئة آمنة للذهب كملاذ عالمي وسط عدم اليقين.

التضخم والديون: قلق دائم

تجاوز الدين العام العالمي 100% من الناتج المحلي الإجمالي، وفقًا لصندوق النقد الدولي. أظهرت بيانات بلومبرغ إيكونوميكس أن 42% من صناديق التحوط الكبرى عززت مراكزها في الذهب خلال الربع الثالث من 2025. المستثمرون يرون المعدن الأصفر حاميًا من فقدان القوة الشرائية وسط مخاوف الديون السيادية.

الجيوسياسة: المتاهة المستمرة

النزاعات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، وتوترات الشرق الأوسط، رفعت الطلب على الذهب بـ 7% على أساس سنوي. حين تصاعدت المخاوف حول مضيق تايوان والطاقة العالمية، قفزت الأسعار الفورية إلى 3400 دولار، ثم واصلت صعودًا حتى تجاوزت 4300 دولار في أكتوبر.

الدولار والسندات: العلاقة العكسية

تراجع مؤشر الدولار بنحو 7.64% من ذروته في بداية 2025 حتى نوفمبر. انخفضت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.6% إلى 4.07%. هذا الضعف المزدوج في الدولار والعوائد عزز الطلب المؤسسي على الذهب، حيث يسعى المستثمرون للتوازن بعيدًا عن الأصول الدولارية.

توقعات سعر الذهب 2026: هل فعلاً 5000 دولار؟

كبار المحللين يرسمون خريطة طريق صاعدة واضحة:

• بنك HSBC: يتوقع دفعة الذهب نحو 5000 دولار في النصف الأول من 2026 بمتوسط سنوي قدره 4600 دولار
• بنك أوف أمريكا: رفع توقعاته إلى 5000 دولار كذروة محتملة مع متوسط 4400 دولار، لكن حذّر من تصحيحات قصيرة الأجل بسبب جني الأرباح
• غولدمان ساكس: عدّل توقعه إلى 4900 دولار للأوقية، مشيرًا لتدفقات أقوى إلى صناديق الذهب وشراء البنوك المركزية المستمر
• بنك جيه بي مورغان: يتوقع وصول الذهب لحوالي 5055 دولارًا بحلول منتصف 2026

النطاق الأكثر إجماعًا بين المحللين يمتد بين 4800 و5000 دولار كذروة محتملة، مع متوسط يتراوح بين 4200 و4800 دولار للسنة الكاملة.

تحذيرات من التصحيح الهابط

ليس كل شيء وردي. بنك HSBC حذّر من فقدان الزخم الصاعد في النصف الثاني من 2026، مع احتمالات تصحيح نحو 4200 دولار إذا لجأ المستثمرون لجني الأرباح. لكنه استبعد هبوطًا أسفل 3800 دولار دون صدمة اقتصادية كبرى.

غولدمان ساكس نبّهت لأن استمرار الأسعار فوق 4800 دولار يضع السوق أمام “اختبار المصداقية السعرية”، خاصة مع ضعف الطلب الصناعي. بينما اتفق محللو جيه بي مورغان ودويتشه بنك على أن الذهب دخل منطقة سعرية جديدة يصعب كسرها نحو الأسفل بفضل تحول استراتيجي في نظرة المستثمرين إليه كأصل طويل الأجل وليس أداة مضاربة قصيرة.

توقعات الذهب في الشرق الأوسط

مصر: وفقًا لتوقعات CoinCodex، قد يصل سعر الذهب إلى حوالي 522,580 جنيهًا مصريًا للأوقية، أي بزيادة 158.46% من الأسعار الحالية.

السعودية والإمارات: إذا اقتربت أسعار الذهب من 5000 دولار، قد تصل الأوقية إلى حوالي 18750 إلى 19000 ريال سعودي (بسعر صرف 3.75-3.80 ريال لكل دولار)، و 18375 إلى 19000 درهم إماراتي على التوالي.

البنك المركزي المصري أضاف طنًا واحدًا في الربع الأول من 2025، بينما أضاف البنك المركزي القطري 3 أطنان، مما يعكس اهتمامًا متزايدًا بالمعدن الأصفر في المنطقة.

الخلاصة: هل يحقق الذهب الحلم؟

توقعات سعر الذهب 2026 تعتمد على استقرار ثلاثة عوامل أساسية: تراجع مستمر في العوائد الحقيقية، ضعف الدولار الأمريكي، وعدم حدوث صدمات اقتصادية كبرى. إذا توفرت هذه الشروط، فالذهب مرشح فعلاً لتسجيل قمم تاريخية عند 5000 دولار أو أعلى.

لكن إذا عادت الثقة للأسواق وتراجع التضخم فجأة، قد يدخل المعدن مرحلة استقرار طويلة الأجل بعيدًا عن المستويات المستهدفة. المتابعة الدقيقة للأحداث الجيوسياسية والسياسات النقدية العالمية ستكون المفتاح الحقيقي لفهم حركات الذهب في 2026.