دليل الاستثمار في سوق الذهب: من ارتفاع الأسعار إلى التنقيب عن الأسهم الفردية، من هو الرائد في أسهم المفهوم الذهبي الذي يستحق الاستثمار أكثر؟

الوقت المثالي للاستثمار في سوق الأسهم الذهبية قد حان

من بداية عام 2025، شهد سوق الذهب العالمي ازدهارًا غير مسبوق. خلال ثلاثة أشهر فقط، سجل سعر الذهب ارتفاعات قياسية 20 مرة، وزادت عقود الذهب الآجلة في COMEX بمقدار 430 دولارًا خلال 8 أيام تداول، بزيادة قدرها 15%، متجاوزة عتبة 3500 دولار للأونصة نفسيًا. القوة الدافعة وراء هذا الاتجاه تأتي من ثلاثة اتجاهات: تصاعد المخاطر الجيوسياسية (الصراع الروسي الأوكراني، الأوضاع في الشرق الأوسط) التي تعزز الطلب على الملاذ الآمن؛ ضعف أساسيات الدولار الأمريكي مع توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يقلل من تكلفة حيازة الذهب؛ استمرار موجة شراء البنوك المركزية للذهب، حيث تجاوز حجم الشراء الرسمي للذهب في عام 2024 للمرة الثالثة على التوالي ألف طن.

كل ذلك ينعكس مباشرة على سوق الأسهم الذهبية. أسهم شركات التعدين الذهبية في السوق الأمريكية تتصدر النمو — حيث ارتفعت شركة Agnico Eagle (AEM) الكندية بنسبة 42% منذ يناير، وارتفعت شركة DRDGold من جنوب أفريقيا بنسبة 57%، وبلغت عوائد صندوق SPDR للذهب (GLD) الذي يتعقب سعر الذهب الفوري حوالي 20% منذ بداية العام. دخل سوق الأسهم الذهبية رسميًا في نافذة استثمارية ممتازة.

ما هو سوق الأسهم الذهبية؟ ولماذا لا يرتبط تمامًا بأسعار الذهب؟

سوق الأسهم الذهبية، ببساطة، هو أسهم الشركات المدرجة المرتبطة بأعمال الذهب. تشمل هذه الشركات عمليات التنقيب، والتعدين، والمعالجة، والتسويق، وخدمات استثمار الذهب. من الظاهر أن أداء أسهم الذهب يجب أن يتزامن تمامًا مع سعر الذهب، لكن الواقع غير ذلك.

أسعار أسهم الذهب تتأثر أيضًا بأداء الشركات، والمزاج السوقي، والتحكم في التكاليف، وغيرها من العوامل المتعددة. أحيانًا، يرتفع سعر الذهب بنسبة 50%، لكن أسهم الذهب ترتفع بنسبة 100%؛ وأحيانًا ينخفض سعر الذهب بنسبة 15%، لكن أسهم الذهب تنخفض بنسبة 38% (كما حدث من أبريل إلى أكتوبر 2022). وهذا هو السبب في أن سوق الأسهم الذهبية قد توفر عوائد أكبر من الاستثمار المباشر في الذهب، مع مخاطر تقلب أعلى.

مقارنة طرق الاستثمار في سوق الأسهم الذهبية: الحيازة المباشرة مقابل الأسهم المفاهيمية

قبل اتخاذ قرار الاستثمار في سوق الأسهم الذهبية، يجب تحديد الاتجاه الاستثماري.

الذهب الفوري وصناديق ETF للذهب: مخاطرها أكثر استقرارًا، لأن قيمة الذهب ذاتها ثابتة نسبيًا. لكن عوائدها أقل، وتكاليف التخزين تؤثر عليها. تتعقب صناديق ETF للذهب سعر الذهب الفوري أو العقود الآجلة، وتكون مرتبطة بشكل وثيق بسعر الذهب، وهي الخيار المفضل لمعظم المستثمرين. وفقًا لتوقعات UBS، من المتوقع أن يصل التدفق الصافي السنوي لصناديق ETF للذهب في 2025 إلى 450 طنًا، مما يعكس تفاؤل السوق تجاه استثمار الذهب.

أسهم المفاهيم الذهبية: ذات مخاطر أعلى، لكن مع إمكانات عائد أكبر. عندما يرتفع سعر الذهب، غالبًا ما تتضاعف أرباح شركات التعدين ذات التكاليف الثابتة، متجاوزة ارتفاع سعر الذهب نفسه. على سبيل المثال، في الربع الأول من 2025، نمت أرباح شركة Newmont بنسبة تقارب 11 ضعفًا مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، وبلغت ربحية السهم 1.68 دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 0.9 دولار، بسبب استقرار إنتاج الذهب وارتفاع سعره بشكل كبير.

الاختيار الاستثماري المقترح: الباحث عن الاستقرار والحفاظ على القيمة يختار الذهب الفوري/ETF؛ الباحث عن عوائد عالية ومستعد لتحمل التقلبات يختار سوق الأسهم الذهبية.

مصفوفة الشركات الرائدة في سوق الأسهم الذهبية الأمريكية

يُقسم سوق الأسهم الذهبية الأمريكية إلى ثلاث جبهات وفقًا لسلسلة القيمة.

الطبقة العليا (التعدين والمعالجة): الشركات التي تستخرج الذهب مباشرة من المناجم، وهي الأكثر استفادة من ارتفاع سعر الذهب.

• Newmont (NEM): أكبر شركة تعدين ذهب عالمية، وهي الشركة الوحيدة في مؤشر S&P 500 التي تعمل في مجال الذهب. سجلت في الربع الأول من 2025 رقمًا قياسيًا جديدًا، حيث بلغت أرباحها 1.9 مليار دولار، بزيادة 11 ضعفًا عن العام السابق؛ وأرباح السهم المعدلة 1.25 دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 0.9 دولار. رغم أن إنتاج الذهب انخفض بنسبة 8.3% ليصل إلى 1.54 مليون أونصة، إلا أن سعر الذهب قفز إلى 2944 دولارًا (بنسبة ارتفاع 41% عن العام السابق)، مما أدى إلى نمو أرباحها بشكل هائل.

• Barrick Gold (GOLD): واحدة من أكبر شركات تعدين الذهب عالميًا، بقيمة سوقية تتجاوز 27 مليار دولار، وتملك 16 موقع تعدين في 13 دولة. في الربع الأول من 2025، بلغ إنتاج الذهب 758,000 أونصة (مقاربًا للحد الأعلى المتوقع)، وبلغت الإيرادات 3.13 مليار دولار، بزيادة 13.8% عن العام السابق. ارتفع متوسط سعر البيع من 2075 دولارًا إلى 2898 دولارًا، وأرباح السهم المعدلة 0.35 دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 0.30 دولار. من المتوقع أن يظل الإنتاج السنوي بين 3.15 و3.5 مليون أونصة.

• Kinross Gold (KGC): شركة تعدين معروفة، في الربع الأول من 2025، تضاعفت التدفقات النقدية الحرة، وأعلنت خطة لإعادة رأس مال بقيمة 650 مليون دولار للمساهمين. إنتاج الذهب المعادل بلغ 512,088 أونصة، وارتفعت هامش الربح لكل أونصة بنسبة 67% ليصل إلى 1,814 دولار، وبلغت التدفقات النقدية التشغيلية 597.1 مليون دولار.

الطبقة الوسطى (تمويل التعدين وحقوق تدفق المعادن): لا تقوم بالتعدين مباشرة، بل تمول عمليات المناجم وتحقق أرباحًا من مبيعات المعادن.

• Wheaton Precious Metals (WPM): تأسست عام 2004، ووقعت اتفاقيات شراء مع مناجم عالمية للمعادن الثمينة، بأسعار مخفضة. في الربع الأول من 2025، حققت ربحية السهم 0.55 دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 0.52 دولار، وبلغت الإيرادات 470 مليون دولار، بزيادة 13% عن التوقعات. رفعت بنك RBC هدف السعر من 75 إلى 80 دولارًا الشهر الماضي.

• Franco-Nevada (FNV): ذات هيكل حقوق تدفق مشابه، وتتمتع بتدفقات نقدية مستقرة.

الطبقة السفلى (التصنيع والتجزئة): الشركات التي تعمل في تصنيع وبيع المنتجات الذهبية، وتكون أقل استفادة من ارتفاع سعر الذهب.

الثلاثة الكبار في سوق الأسهم الذهبية التايوانية

عدد الشركات ذات المفهوم الذهبي في تايوان محدود، ومن أبرزها:

光洋科（1785）: شركة رئيسية في تدوير المعادن الثمينة النادرة في تايوان. في الربع الأول من 2025، بلغت إيراداتها 8.243 مليار دولار، بزيادة 30.6%، وبلغت أرباحها الإجمالية 1.219 مليار، بزيادة 70.6%، وبلغت أرباح التشغيل 839 مليون، بزيادة 145%. الدافع الرئيسي هو ارتفاع أسعار المعادن الثمينة وتوسع أعمال مواد أشباه الموصلات. ومع ذلك، تأثرت أرباحها الصافية في الربع الأول بتقلبات سوق الأسهم الذهبية، حيث تكبدت خسائر من عمليات التحوط المالي، وانخفضت الأرباح الصافية بنسبة 44.75% إلى 358 مليون، وربحية السهم 0.6 دولار.

金益鼎（8390）: شركة تايوانية كبيرة لإعادة تدوير المعادن، حيث تمثل المعادن الثمينة حوالي 30% من إيراداتها، والمعادن الصناعية حوالي 50%. في الربع الأول من 2025، بلغت إيراداتها 1.106 مليار، وصافي الربح قبل الضرائب 145 مليون، وربحية السهم 1.22 دولار، مع نمو ملحوظ، مدعومًا بتوسع سلسلة التوريد لشركة TSMC وتحول الشركات الفرعية في الصين من خسارة إلى ربح.

佳龍（9955）: مصنع تايواني لتكرير المعادن الثمينة، حيث تمثل مبيعات المعادن 90% من الإيرادات. في الربع الأول من 2025، بلغت إيراداتها حوالي 320 مليون، بزيادة 12%، وربحية السهم 0.38 دولار، بزيادة حوالي 8% عن العام السابق. استفادت من ارتفاع أسعار المعادن الثمينة وعودة الطلب على أشباه الموصلات.

خمسة عوامل تؤدي إلى تقلبات سوق الأسهم الذهبية

تغير سعر الذهب نفسه هو العامل الأكثر مباشرة. وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، في الربع الأول من 2025، بلغ الطلب العالمي على الذهب 1206 أطنان، وهو أعلى مستوى منذ 2016. تتوقع Goldman أن يصل سعر الذهب في نهاية 2025 إلى 3700 دولار، وفي حالات قصوى قد يصل إلى 4500 دولار؛ بينما تحافظ UBS على هدفها عند 3500 دولار.

الوضع الاقتصادي العالمي: الركود، الاضطرابات السياسية، تزيد من الطلب على الملاذ الآمن، وتدعم ارتفاع سعر الذهب وسوق الأسهم الذهبية.

السياسات النقدية ومعدلات الفائدة: انخفاض الفائدة يقلل من تكلفة حيازة الذهب، مما يعزز ارتفاع سعره. رفع الفائدة لمواجهة التضخم قد يحول اهتمام المستثمرين.

تكاليف التعدين والكفاءة التشغيلية: ارتفاع تكاليف العمالة والطاقة والمتطلبات البيئية يضغط على الأرباح؛ بينما تساهم التقدم التكنولوجي وتحسين الإدارة في زيادة الأرباح.

عرض وطلب السوق: محدودية إمدادات المناجم، وانخفاض عمليات إعادة التدوير، يؤدي إلى نقص المعروض، ويدعم سعر الذهب. استمرار موجة شراء البنوك المركزية يعزز الطلب أكثر.

أدوات ومنصات الاستثمار في سوق الأسهم الذهبية

طريقة الاستثمار الأولى: الصناديق وصناديق ETF لتوزيع المخاطر

صناديق VanEck للذهب والمعادن الثمينة (GDX) وصناديق المعادن الصغيرة (GDXJ) تعتبر مدخلًا مريحًا لسوق الأسهم الذهبية. GDX يركز على الشركات الكبرى مثل Newmont وBarrick، وحقق عائدًا بنسبة 29.92% خلال سنة، و26.69% خلال 5 سنوات؛ GDXJ يركز على الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، وحقق عائدًا بنسبة 32.59% خلال سنة، و27.85% خلال 5 سنوات. كلاهما يوزع المخاطر بشكل فعال.

طريقة الاستثمار الثانية: شراء الأسهم مباشرة

يمكن الاستثمار في الأسهم الذهبية التايوانية عبر وسطاء محليين؛ وللأسهم الأمريكية، عبر وسطاء دوليين أو منصات خارجية. تشمل المنصات الرئيسية Mitrade (تدعم فتح حساب في تايوان، بدون عمولة، حد أدنى للاستثمار 50 دولارًا)، E*TRADE (عمولة 0.005 دولار للسهم، بدون حد أدنى للإيداع)، TD Ameritrade (عمولة 0، دعم باللغة الصينية)، First Securities (عمولة 0، بدون حد أدنى للرصيد).

مستقبل سوق الأسهم الذهبية واستنتاجات الاستثمار

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع أن يتجه سوق الأسهم الذهبية نحو ثلاثة اتجاهات رئيسية:

ارتفاع طويل الأمد في سعر الذهب: رغم احتمال حدوث تصحيح قصير الأمد بسبب التفاؤل التجاري، إلا أن الأوضاع في أوكرانيا، والتوترات في الشرق الأوسط، وعدم اليقين في المفاوضات التجارية بين الصين وأمريكا ستستمر في دعم الطلب على الملاذ الآمن، مما يحافظ على ارتفاع السعر على المدى الطويل.

توسيع قدرات التعدين: ارتفاع أسعار الذهب يشجع شركات التعدين على التوسع في أفريقيا، أستراليا، وأمريكا الجنوبية، مع استمرار نمو صناعة التعدين الذهبية عالميًا بين 2025 و2030، مع أسواق آسيا وأمريكا الشمالية كمحركات رئيسية.

الابتكار التكنولوجي وزيادة الكفاءة: الذكاء الاصطناعي والبيانات الضخمة تحدث ثورة في عمليات التعدين، حيث استثمرت شركات التعدين 218 مليون دولار في الذكاء الاصطناعي في 2024، ومن المتوقع أن ينخفض هامش المخاطر بعد 2035 بشكل كبير، مما يعزز أداء سوق الأسهم الذهبية على المدى الطويل.

بشكل عام، سوق الأسهم الذهبية بلا شك هو المسار الاستثماري الأهم في السوق الرأسمالي الحالية. فقط من خلال فهم اتجاهات الصناعة، واتباع استراتيجيات استثمار مناسبة، يمكن للمستثمرين تحقيق عوائد جيدة. سواء عبر تنويع الاستثمارات من خلال ETF أو التركيز على الأسهم المختارة، فإن سوق الأسهم الذهبية يستحق أن يكون جزءًا من محفظتك الاستثمارية بحذر.