## EUR/JPY 2025: فرصة إعادة تقييم الين في سياق التقارب النقدي

يحدد سعر صرف اليورو مقابل الين الياباني أحد أكثر اللحظات إثارة للاهتمام خلال العام لأولئك الذين يسعون إلى وضع مراكز في العملات ذات الأساسيات القوية. خلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2025، شهد زوج EUR/JPY تقلبات تزيد عن ثمانية ينات، مما يعكس سوقًا يعترف أخيرًا بتغير الدورة في السياسات النقدية في طوكيو وفرانكفورت.

## خمسة عوامل تفسر تقلبات EUR/JPY في 2025

**تغيير مسار بنك اليابان**

في نهاية يناير، رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرسمي إلى 0.50%، وهو أعلى مستوى منذ 2008. يُعد هذا التحرك بمثابة إغلاق تدريجي لعصر المال شبه المجاني الذي دعم على مدى سنوات عمليات الكاري-تريد. تشير توقعات السوق إلى زيادات إضافية نحو 0.75% في الصيف و1% في الخريف، مسار تطبيع يقلل هيكليًا من عرض الين المتاح للعمليات المضاربة.

**توترات تجارية وضرائب أمريكية**

طبقت واشنطن رسومًا بنسبة 10% على الواردات العامة و20% إضافية على منتجات الاتحاد الأوروبي. أدت هذه التوترات التجارية إلى زيادة الطلب على الأصول الآمنة في نهاية فبراير، مما دفع الزوج إلى أدنى مستوى له خلال العام عند 155.6¥. استمرار هذه الإجراءات يبقي على خطر تصعيدات جديدة قد تعزز الين مرة أخرى.

**الين كعملة تغطية في أوقات عدم اليقين**

تركز العملة اليابانية الطلب الدفاعي لأسباب عدة: اليابان دائن صافٍ عالمي، اقتصادها لا يعتمد على رؤوس أموال خارجية، وتمتلك سوق صرف أكثر سيولة في آسيا. عندما تظهر التوترات الجيوسياسية أو السوقية، يغلق المستثمرون الذين اقترضوا بالين لتمويل مراكز في أصول أكثر ربحية تلك العمليات، ويشترون الين ويقدرون العملة.

**خفض أسعار الفائدة في منطقة اليورو**

خفض البنك المركزي الأوروبي سعر الودائع من 4% إلى 2.25% على ثلاث مراحل (يناير، مارس وأبريل). كانت تباطؤ النمو الأوروبي وتخفيف التضخم مبررين لهذه التعديلات، لكن كل خفض يقلل من جاذبية اليورو مقابل الين، مما يدفع الزوج للهبوط مع كل إعلان.

**تحفيز نقدي صيني في بداية مايو**

ضخ بكين السيولة عبر خفض سعر الريبو قصير الأجل إلى 1.40% وزيادة القدرة الائتمانية للبنوك. حفزت هذه الخطوة أسواق الأسهم الآسيوية، وأعادت تنشيط شهية المخاطرة، وقللت من الطلب الدفاعي على الين، مما سمح للزوج بالارتفاع بسرعة نحو 164.2¥ في 1 مايو.

## ديناميكيات الأسعار: تقلبات بدون اتجاه واضح

بدأ الزوج عام 2025 بالقرب من 161.7¥، وبلغ أدنى مستوى عند 155.6¥ في 27 فبراير، وبلغ أعلى مستوى عند 164.2¥ في بداية مايو، ويُتداول حاليًا حول 163.4¥. يعكس اتساع هذه التحركات أن السوق لا يزال يتفاعل أكثر مع الصدمات السياسية والتجارية من الفوارق في العوائد. عندما يسود الخوف، يقدر الين؛ وعندما يتحسن الشعور، يعود اليورو إلى الارتفاع مع عوائد أكثر جاذبية، وإن كان بشكل أقل تدريجيًا.

## النظرة الفنية لزوج EUR/JPY

يحافظ الرسم البياني اليومي على ميل صاعد معتدل مع إشارات بداية تعب. يتداول السعر فوق المتوسط المتحرك عند 161¥، مؤكداً الاتجاه الصاعد الساري منذ مارس. ومع ذلك، تظهر الشموع الأخيرة أجسامًا ضيقة مجمعة بالقرب من الحد العلوي لقناة بولنجر (مقاومة عند 164.0¥)، وهو مؤشر كلاسيكي على فقدان زخم المشترين.

انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) من 67 إلى 56 في الجلسات الأخيرة، متخليًا عن مناطق التشبع الشرائي، ومرسماً تباينًا هبوطيًا مقارنةً بالذروة التاريخية في 1 مايو. لقد ضاقت قناة بولنجر بشكل كبير، مما يتوقع حركة حادة عندما تعود التقلبات للتوسع.

تقع مستويات الدعم القريبة عند 162.5¥ (خط بولنجر الأوسط) و160-161¥ (تقاء بين الحد السفلي والمتوسط المتحرك). كسر واضح دون 160¥ سيفتح الباب نحو 159.8¥. على الجانب الصاعد، تجاوز 164.2¥ سيشجع على التقدم نحو 166-168¥.

## توقعات المحللين لإغلاق 2025

| المصدر | النطاق الأدنى-الأقصى |
|--------|-------------------|
| LongForecast | 165-173¥ |
| CoinCodex | 166.08-171.94¥ |
| Traders Union | 165.64¥ |
| Bankinter | 160-170¥ |

على الرغم من أن التوقعات تبدو متباينة، إلا أنها تعكس منهجيات مختلفة: بعض المواقع تقدم نطاقات شهرية محددة، وأخرى توقعات سنوية واسعة تم اكتشافها عبر الخوارزميات. الإجماع العام يشير إلى نطاق إغلاق بين 160-170¥.

## لماذا 2025 يمثل فرصة للتموضع في الين؟

يتقلص الفارق في العائد بين اليابان ومنطقة اليورو بشكل لا مفر منه. قبل عام، كان يقارب نقطتين مئويتين؛ وتُقدر التوقعات الحالية أنه يتجاوز قليلاً 1% بنهاية العام. مع وجود دورة صعودية لبنك اليابان واستمرار البنك المركزي الأوروبي في خفضاته نحو 2%، يتلاشى الحافز التقليدي لتمويل رخيص بالين للاستثمار بكلفة عالية في اليورو.

تخلق هذه المجموعة من العوامل، وهي تقليل الفارق في أسعار الفائدة، وتقوية الين كعملة ملاذ، وانتهاء عمليات الكاري-تريد، ظروفًا لتقدير تدريجي للين مقابل اليورو خلال الأرباع القادمة.

## استراتيجيات الاستثمار حسب الأفق الزمني

**العمليات قصيرة الأجل (3-6 أشهر)**

يتذبذب الزوج ضمن قناة بين 160-170¥ منذ بداية العام. عندما يقترب من المنطقة العليا (165-170¥)، يصبح من المنطقي بيع اليورو وشراء الين مستهدفًا 162¥ مع وقف خسارة عند 171¥. الأيام التي تسبق اجتماعات بنك اليابان تتسم بتقلبات سريعة؛ يمكن للمتداولين النشطين الاستفادة منها عبر العقود الآجلة ذات الحجم الصغير أو خيارات البيع-الانتشار التي تقلل من القسط الأولي.

**التراكم على المدى المتوسط (إغلاق 2025)**

تكتيك حذر هو شراء الين على دفعات كلما تجاوز الزوج 163-164¥، بحيث يتم متوسط السعر وتقليل مخاطر الدخول عند نقطة واحدة. من يحتاج إلى تغطية التدفقات باليورو يمكنه تثبيت عقود آجلة أو ودائع بالين بالقرب من المستويات الحالية؛ حيث ينخفض التكلفة مع تقارب الفارق في أسعار الفائدة.

**تحقيق الأرباح**

إذا تراجع الزوج إلى 160-162¥ بعد الارتفاعات المتوقعة لبنك اليابان في الصيف والخريف، فمن الحكمة تصفية جزء من الأرباح، وترك الباقي كحماية من الصدمات الجيوسياسية التي تاريخيًا تفضل الين.

## المخاطر الرئيسية للمراقبة

توقف غير متوقع للدورة الصاعدة لبنك اليابان إذا تراجعت التضخم الياباني بشكل مفاجئ، أو انتعاش التضخم الأساسي الأوروبي الذي يوقف خفض البنك المركزي الأوروبي، أو ارتفاع مستمر في السوق الأسهم يعيد تفعيل عمليات الكاري-تريد، قد يعيد الزوج إلى الجزء العلوي من النطاق 168-170¥.

جولات جديدة من الرسوم بين واشنطن وبروكسل قد تدفع الين إلى 158-160¥، بينما تسمح إشارات التهدئة بانتعاشات نحو 167-168¥. من الضروري الحفاظ على أوامر وقف واضحة ومراجعة التعرض بعد كل اجتماع للبنكين المركزيين.

## النظرة التاريخية: EUR/JPY منذ 1999

منذ نشأته في 1999، شهد هذا الزوج قوة الين خلال أزمات (2008، أزمة ديون منطقة اليورو) وتقلبات اليورو أمام التحديات الأوروبية. كانت التباينات في السياسات النقدية بين البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان العامل الموجه المستمر. بعد سنوات من ارتفاع اليورو بفضل الانتعاش الأوروبي والتوسع النقدي لبنك اليابان، اليوم يتجه الزوج مجددًا نحو مناطق يكتسب فيها الين مكانة كملاذ، بينما يضغط اليورو تحت وطأة التباطؤ الإقليمي.

## الخلاصة: أول نافذة خلال عقدين للين

تتفق التوقعات على نطاق بين 158-170¥ لإغلاق 2025، مع سوق يتقبل أخيرًا تغير الدورة. يغلق بنك اليابان حقبة المال المجاني؛ يسرع البنك المركزي الأوروبي من وتيرة خفضاته. ستتقلص فجوة العوائد من نقطتين إلى أكثر بقليل، مما يقضي على الحافز التقليدي لعمليات الكاري-تريد. يضاف إلى ذلك الحالة الدفاعية للين في مواجهة التصعيدات التوترية.

مع بقاء الزوج يتذبذب بين 160-170¥، فإن الاستراتيجية الحكيمة هي شراء الين عند الارتفاعات نحو 165-170¥ بهدف 160-162¥ ووقف عند 171¥. يميل الهيكل إلى دعم العملة اليابانية؛ ولأول مرة منذ ما يقرب من عقدين، لم تعد عمليات الكاري-تريد تمثل رهانًا ذا معنى واحد، مما يشير إلى اتجاه هبوطي تدريجي لـ EUR/JPY في بقية عام 2025.