الاختيار العقلاني في ظل ارتفاع التقلبات: كيف تصبح صناديق المؤشرات ذات العائد العالي استثمارًا موثوقًا لمستثمري سوق الأسهم التايواني

بعد أن تجاوز سوق الأسهم التايواني مستوى 28,400 نقطة محققًا أعلى مستوى تاريخي في الأشهر الأخيرة، تظهر مشاعر السوق حذرًا حذرًا عند المستويات العالية. وأوضح ما يوضح القصة بشكل أفضل هو سلوك التصويت الحقيقي للأموال — وفقًا لبيانات التداول والإحصائيات، من بين أعلى عشرة صناديق ETF سلبيّة في سوق الأسهم التايواني من حيث متوسط حجم التداول اليومي خلال الشهر الماضي، احتلت فئة العائدات العالية خمس مقاعد، وتشمل على التوالي: 群益台灣精選高息 (00919)، 國泰永續高股息 (00878)، 富邦特選高股息30 (00900)، 元大高股息 (0056)، و元大台灣價值高息 (00940).

ما الذي يختبئ وراء هذا الظاهرة؟ ببساطة، عندما يكون السوق في مستوى مرتفع نسبيًا، لم يعد المستثمرون يتبعون الاندفاع الأعمى للشراء، بل يبدأون في التفكير: كيف يمكنهم المشاركة في نمو السوق مع حماية أصولهم من خلال تدفقات نقدية مستقرة؟ خاصةً عندما تشهد أسهم الذكاء الاصطناعي العالمية ارتفاعات مذهلة، وتصل تقييماتها إلى مستويات عالية، يصبح هذا التحول في التفكير أكثر أهمية.

من السوق الدولية، نرى جدل تعريف “الجودة”

لفهم سبب جذب صناديق ETF ذات العائد العالي في سوق الأسهم التايواني للأموال، نبدأ بمشاهدة معركة “عامل الجودة” المثيرة التي تدور في سوق الأسهم الأمريكية.

صناديقان ETF بقيمة سوقية تتجاوز المئة مليار دولار — iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL) وInvesco S&P 500 Quality (SPHQ)، على الرغم من ادعائهما الاستثمار في “شركات ذات جودة عالية”، إلا أن منطق اختيار الأسهم يختلف في نقطة رئيسية.

يضع SPHQ “المبالغ المستحقة” كمعيار أساسي للانتقاء، وبعبارة بسيطة، يركز على “نسبة النقد الفعلي المستلم من أرباح الشركات على الدفاتر”. هذا المنظور عملي جدًا — عندما تزيد حسابات القبض بشكل كبير، فهذا يدل على أن الشركة تحتاج إلى دفع مبالغ ضخمة مسبقًا، وتنتظر دفع العملاء لاستلام النقد، مما يعكس جودة التدفق النقدي بشكل مباشر. وبسبب هذا المعيار الصارم، قام SPHQ خلال العام الماضي بتعديل مكوناته تدريجيًا، حيث تم تقليل حيازات شركات مثل NVIDIA وMeta وMicrosoft، بسبب زيادة حسابات القبض بشكل كبير. على سبيل المثال، في أحدث تقاريرها المالية، زادت حسابات القبض لدى NVIDIA بمقدار 16 مليار دولار، مما يعني أن أرباح الشركة الضخمة يصعب تحويلها إلى نقد بسرعة.

على العكس من ذلك، لم يعتمد QUAL هذا المعيار، لذا لا تزال محفظته تركز بشكل كبير على عمالقة التكنولوجيا. ونتيجة لذلك، تظهر أداءات هذين الصندوقين ETF تباينًا واضحًا: خلال فترة ارتفاع أسهم الذكاء الاصطناعي، كان SPHQ يتفوق؛ لكن خلال الأشهر الستة الماضية، تفوق QUAL بشكل كبير بسبب احتفاظه المكثف بأسهم التكنولوجيا.

هذه النقاش يلامس جوهر السؤال: هل استثمار الشركات المليارات في الذكاء الاصطناعي هو منجم ذهب للمستقبل، أم هو نفقات ضرورية لخفض التدفق النقدي مؤقتًا؟ عندما تتضخم النفقات الرأسمالية وتقترض الشركات للاستثمار، هل يمكن لعلامة “الجودة” أن تصمد أمام اختبار الزمن؟

كيف تسعى صناديق ETF ذات العائد العالي في سوق الأسهم التايواني للاستقرار وسط عدم اليقين

مواجهةً لنفس الشكوك السوقية، تظهر استراتيجيات اختيار الأسهم في صناديق ETF ذات العائد العالي في سوق الأسهم التايواني نهجًا مختلفًا.

00919، كأكثر الأصول تداولًا في الآونة الأخيرة، ارتفع بنسبة 2.33% في الأشهر الأخيرة، متفوقًا على السوق بشكل عام، وحقق معدل توزيع أرباح سنوي متوقع ثابت فوق 10% ل11 فصلًا على التوالي. قال مدير الصندوق شا ميانجي: مع تصحيح السوق عند المستويات العالية، يتم حاليًا إعادة توزيع الأموال بشكل عقلاني — من الأسهم التكنولوجية التي شهدت ارتفاعات مفرطة إلى الأسهم ذات التقييم المعقول، والأداء التشغيلي المستقر، والقدرة على توزيع الأرباح، حيث أصبحت الأسهم المالية المستفيدة الرئيسية من هذا التوزيع.

هذه المنطق عميق جدًا: فأسهم القطاع المالي لا تزال تملك مساحة لنمو الأرباح في ظل اتجاه خفض أسعار الفائدة الحالي، كما أن استدامة توزيع الأرباح لديها أقوى. والأهم من ذلك، أن هذه الشركات غالبًا تمثل القوة التنافسية الحقيقية للاقتصاد التايواني — سواء كانت مؤسسات مالية أو شركات رائدة تقليدية، العديد منها من بين أفضل الشركات في سوق الأسهم التايواني، وتتمتع بتدفقات نقدية مستقرة تفوق بكثير تلك الشركات الناشئة في التكنولوجيا التي لا تزال في مرحلة استثمار ضخمة.

على سبيل المثال، في أحدث ربع سنة، حافظت شركة 00919 على توزيع أرباح ثابت عند 0.54 دولار، مع تحديد يوم توزيع الأرباح في 16 ديسمبر، وهذا الالتزام المستمر بالتوزيع هو سبب تدفق الأموال المستمر. والمنطق الأساسي للاستثمار في صناديق ETF ذات العائد العالي هو بناء محفظة استثمارية تجمع بين النمو والحماية من خلال مجموعة من الشركات الناضجة.

التدفق النقدي هو الحصن الحقيقي للأرباح طويلة الأمد

دراسات المؤسسات الدولية تدعم هذا الرأي أيضًا. قال كبير استراتيجيي الاستثمار في بلاك روك، وي لي: إن عدم اليقين الناتج عن الذكاء الاصطناعي كبير جدًا، وأن نموذج الأعمال الذي يعتمد على “إنفاق المال الآن، وتوقع الدخل في المستقبل” لم يتم إثباته بعد من حيث الربحية بشكل كافٍ. هذا يفسر أيضًا لماذا بدأت العديد من المؤسسات تقلل من استثماراتها في الأسهم ذات المفهوم العالي عند القمم السوقية، وتزيد من حيازاتها للأصول التي توفر تدفقات نقدية مؤكدة.

قال مدير أبحاث Dimensional Fund Advisors، مامدوح مدحت، بشكل مباشر: أن الاستثمار في الجودة لا يحتاج إلى منطق معقد جدًا، فقط استهدف الشركات ذات القدرة الربحية العالية، والتقييم المعقول، والسيطرة الجيدة على النفقات الرأسمالية، فبمرور الوقت ستجمع أرباحًا زائدة بشكل طبيعي. هذا هو الجاذبية الأساسية لصناديق ETF ذات العائد العالي.

الخلاصة: البحث عن اليقين وسط عدم اليقين

عند ارتفاع سوق الأسهم التايواني، فإن تدفقات الأموال تتحدث عن نفسها. سواء كان الأمر يعيد تقييم مفهوم “الجودة” في السوق الأمريكية، أو تفضيل المستثمرين في سوق الأسهم التايواني للعائد العالي، فإنها جميعًا تشير إلى فلسفة استثمارية واحدة — في بيئة تزداد فيها عدم اليقينيات الكلية، فإن الشركات ذات الملاءة المالية، والتدفقات النقدية الحقيقية، والملتزمة برد حقوق المساهمين، هي الركيزة الحقيقية لمحفظة استثمار طويلة الأمد.

بالنسبة للمستثمرين، بدلاً من الانشغال بما إذا كان ينبغي عليهم التركيز على مفهوم معين، من الأفضل بناء محفظة استثمارية من خلال اختيار صناديق ETF ذات العائد العالي بعناية، بحيث تتيح لهم المشاركة في نمو سوق الأسهم التايواني، مع تعويض تقلبات السوق من خلال دخل ثابت من الأرباح. هذا الأسلوب في تخصيص الأصول قد يكون الخيار الأكثر حكمة في البيئة الحالية.