الحقيقة وراء تجاوز الدولار التايواني حاجز 30 دولارًا: مأزق البنك المركزي، العمليات المالية وتأثير ترامب

العملة التايوانية الحديثة تثير الدهشة مؤخرًا! خلال يومي تداول فقط، ارتفعت بأكثر من 10%، من 34 إلى 29.59، مسجلة العديد من الأرقام القياسية التاريخية. هذا التحول في سعر الصرف لم يقتصر على العملات الآسيوية فحسب، بل أشعل أيضًا ثالث أكبر حجم تداول في سوق الصرف الأجنبي على الإطلاق. لكن هل هذا اتجاه طويل الأمد، أم مجرد موجة مؤقتة من المضاربة؟

سياسة الرسوم الجمركية لترامب تشتعل شرارة ارتفاع التايواني

لفهم سبب ارتفاع العملة التايوانية بشكل مفاجئ، يجب أن نبدأ بسياسات الرئيس الأمريكي ترامب. عندما أعلن ترامب عن تأجيل تطبيق الرسوم الجمركية المتبادلة لمدة 90 يومًا، حدث تحول دراماتيكي في توقعات السوق.

كان من المتوقع أن يؤدي ذلك إلى موجة من الشراء المركز، خاصة أن تايوان، كمصدر رئيسي للمنتجات الإلكترونية والرقائق، قد تشهد زيادة في الطلبات التصديرية على المدى القصير. في الوقت نفسه، قامت صندوق النقد الدولي بمفاجأة برفع توقعات النمو الاقتصادي لتايوان، وأداء سوق الأسهم التايواني كان لافتًا. كل هذه الأخبار الإيجابية دفعت المستثمرين الأجانب للتدفق بشكل جنوني، مما ساهم في دفع سعر صرف الدولار مقابل التايواني نحو الانخفاض.

لكن المشكلة الأساسية تكمن في أن خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي أعلنها ترامب وضعت “تدخلات سعر الصرف” كعنصر رئيسي للمراجعة. هذا يعني أن البنك المركزي التايواني، الذي كان يتدخل بقوة للحفاظ على استقرار العملة، قد يواجه الآن اتهامات من وزارة الخزانة الأمريكية بـ"تلاعب العملة".

البنك المركزي في مأزق: مساحة السياسات تضيق

في 2 مايو، شهدت العملة التايوانية ارتفاعًا يوميًا بنسبة 5%، وهو أكبر ارتفاع ليوم واحد منذ 40 عامًا، لكن بيان الطوارئ الصادر عن البنك المركزي كشف عن أزمته. نسب البنك ارتفاع العملة إلى “توقعات السوق بأن الولايات المتحدة قد تطالب شركاء التجارة بزيادة قيمة عملاتهم”، لكنه تجنب مناقشة النقاش الأهم وهو “هل تتضمن مفاوضات تايوان وأمريكا شروطًا بشأن سعر الصرف؟”

هذا الغموض يكشف عن الأزمة الحقيقية للبنك المركزي التايواني. فوفقًا للأرقام، بلغ فائض التجارة في الربع الأول 23.57 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 23%، مع زيادة فائض أمريكا بنسبة 134% ليصل إلى 22.09 مليار دولار. إذا فقد البنك المركزي قدرته على التدخل، فإن الضغط على ارتفاع العملة التايوانية سيكون غير متوقع، وقد يكون كبيرًا. على الرغم من أن رئيس البنك المركزي يانغ جينلونغ أكد مرارًا أنه لم يتعرض لضغوط من الجانب الأمريكي، إلا أن حالة القلق في السوق لم تتراجع بعد.

المؤسسات المالية تتصرف بشكل هلعي وتضخم التقلبات

كشف تقرير حديث من UBS أن وراء هذه التحركات غير المرئية في سعر الصرف هو المضاربون في سوق التأمين والتصدير على نطاق واسع، بالإضافة إلى عمليات تغطية المخاطر من خلال معاملات التمويل بالعملات. والأكثر إثارة للدهشة أن تقريرًا حصريًا من فاينانشال تايمز في 3 مايو أشار مباشرة إلى عمليات “هلعية” من قبل شركات التأمين على الحياة في تايوان، التي تمتلك أصولًا خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار، معظمها سندات أمريكية، وتفتقر إلى حماية كافية من تقلبات سعر الصرف. لقد كانوا يغامرون سابقًا، لأن “البنك المركزي التايواني دائمًا قادر على كبح ارتفاع العملة بشكل فعال”. الآن، مع دخول البنك المركزي في مأزق، اضطرت شركات التأمين إلى زيادة مراكز التحوط بسرعة، مما زاد من تقلبات الدولار مقابل التايواني على المدى القصير.

تحذر UBS من أن استعادة حجم التحوطات والودائع إلى المستويات الطبيعية قد تثير ضغط بيع بقيمة حوالي 1000 مليار دولار من الدولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان، وهو خطر غير مرئي يستحق الانتباه الشديد.

مستقبل الدولار مقابل التايواني: محدودية الارتفاع

هل ستستمر العملة التايوانية في الارتفاع؟ الاحتمالات ضعيفة جدًا أن تصل إلى 28. من الضروري تقييم مدى معقولية سعر الصرف باستخدام مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعلي الذي تصدره بنك التسويات الدولية(BIS).

حتى نهاية مارس، أظهر مؤشر الدولار حوالي 113، وهو ما يعبر عن “تضخيم واضح”، بينما ظل مؤشر التايواني عند حوالي 96، وهو ما يُعتبر “مبالغًا في تقديره بشكل معتدل”. بالمقارنة، كانت مؤشرات الين والون الكوري الجنوبي عند 73 و89 على التوالي، مما يعكس أن عملات المصدر الرئيسية في آسيا لا تزال منخفضة التقييم بشكل ملحوظ.

عند تمديد فترة المراقبة من تقلبات الشهر الماضي إلى بداية العام حتى الآن، بلغ الارتفاع التراكمي للعملة التايوانية مقابل الدولار 8.74%، مقارنة بارتفاع الين 8.47% والون الكوري 7.17%، مما يدل على أن الأداء على المدى الطويل يتماشى مع المنطقة بشكل عام.

تعتقد أحدث تقارير UBS أن، على الرغم من أن العملة التايوانية تظهر ارتفاعًا مذهلاً على المدى القصير، إلا أن نماذج التقييم، وسوق المشتقات الأجنبية، والخبرة التاريخية تشير إلى أن اتجاه الارتفاع سيستمر. أولًا، يُظهر نموذج التقييم أن العملة التايوانية انتقلت من تقييم منخفض إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري؛ ثانيًا، سوق المشتقات يُظهر توقعات أقوى ارتفاعًا خلال الخمس سنوات الماضية؛ وأخيرًا، بعد ارتفاعات كبيرة في يوم واحد، عادةً لا يحدث تصحيح فوري.

ومع ذلك، تنصح UBS المستثمرين بعدم اتخاذ مواقف عكسية مبكرة، لكنهم يتوقعون أن تتدخل السلطات بشكل أكبر عندما يرتفع مؤشر العملة التايوانية بنسبة 3% (قريبًا من الحد الأقصى لتحمل البنك المركزي).

مراجعة سعر الصرف خلال العشر سنوات الماضية: تقلبات التايواني أقل بكثير من الين

لفهم الموقع النسبي للعملة التايوانية، من الضروري النظر على مدى أطول. خلال العشر سنوات الماضية (أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024)، كان سعر الدولار مقابل التايواني يتراوح بين 27 و34، مع تقلب إجمالي بنسبة 23%، وهو أقل بكثير من تقلب العملات العالمية الأخرى.

بالمقابل، كان سعر الين مقابل الدولار يتراوح بين 99 و161، مع تقلب بنسبة 50%، أي ضعف تقلب التايواني. هذا يعكس أن التايواني يُعتبر عملة إقليمية “مستقرة نسبيًا”.

تتوقف تقلبات التايواني بشكل رئيسي على سياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وليس على سياسة البنك المركزي التايواني. ففي 2015-2018، مع أزمات الأسهم الصينية وأزمة ديون أوروبا، تباطأ وتيرة التخفيف الكمي من قبل الفيدرالي، مما أدى إلى قوة التايواني. بعد رفع الفائدة الأمريكية في 2018، بدأ التراجع. وفي 2020، مع تفشي جائحة كورونا، زاد حجم ميزانية الفيدرالي من 4.5 تريليون إلى 9 تريليون دولار، وانخفضت الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى تراجع الدولار وارتفاع التايواني إلى 27. في 2022، بسبب ارتفاع التضخم في أمريكا، بدأ الفيدرالي برفع الفائدة بسرعة، وارتفع الدولار بشكل حاد، وعاد سعر الصرف إلى النطاق العالي. وفي سبتمبر 2024، أنهى الفيدرالي دورة رفع الفائدة وبدأ في خفضها، مما أدى إلى تصحيح في سعر الصرف.

على مدى العشر سنوات، شكل السوق “مقياسًا داخليًا” لقرار الكثيرين: الدولار أقل من 30 مقابل التايواني يُعتبر جذابًا، وما فوق 32 يُنصح بجني الأرباح. يمكن استخدام هذا النطاق كمرجع للاستثمار طويل الأمد.

كيف يتوجب على المستثمرين التعامل مع هذه الموجة؟

للمستثمرين ذوي خبرة في سوق الصرف الأجنبي، يمكنهم التداول المباشر على منصة الفوركس، والاستفادة من تقلبات الدولار مقابل التايواني على المدى القصير، سواء خلال أيام أو حتى داخل اليوم. إذا كانت لديهم أصول بالدولار، يمكنهم أيضًا استخدام العقود الآجلة وغيرها من الأدوات المشتقة لتثبيت أرباح الارتفاع.

للمبتدئين الراغبين في المشاركة، يجب أن يتبعوا بعض المبادئ: استثمار مبالغ صغيرة، وعدم التسرع في زيادة المراكز، حتى لا يفقدوا السيطرة على أعصابهم ويخرجوا من السوق. العديد من منصات التداول تقدم خدمات تداول صغيرة على أزواج العملات الشائعة، وهي مناسبة للتدريب على استراتيجيات التداول.

استراتيجية الاستثمار طويلة الأمد، مع استقرار أساسيات الاقتصاد التايواني، وازدهار الصادرات من الرقائق، يُتوقع أن تتراوح العملة بين 30 و30.5، مع بقاءها بشكل عام قوية على المدى الطويل. لكن، من المهم أن يسيطر المستثمرون على نسبة العملات الأجنبية في محفظتهم، بحيث لا تتجاوز 5-10% من الأصول الإجمالية، مع تنويع باقي الاستثمارات بين أصول عالمية أخرى لتقليل المخاطر.

ينصح باستخدام رافعة منخفضة لتحقيق أرباح ثابتة من الدولار مقابل التايواني، مع ضرورة وضع أوامر وقف الخسارة لحماية رأس المال. كما يجب مراقبة تحركات البنك المركزي التايواني وأحدث التطورات في التجارة بين تايوان وأمريكا، لأنها تؤثر مباشرة على سعر الصرف. وأخيرًا، لا تضع كل أموالك في أصل واحد، ووازن استثماراتك بين الأسهم التايوانية والسندات، بحيث تظل المخاطر تحت السيطرة حتى مع تقلبات سعر الصرف.