الحقيقة وراء انخفاض الدولار الأمريكي مقابل الدولار التايواني دون مستوى 30: تحليل كامل لاتجاه سعر الصرف في 2025

شهدت العملة التايوانية مؤخرًا ارتفاعًا مذهلاً، حيث قفز سعر صرف الدولار مقابل التايواني بأكثر من 10% خلال يومين تداول فقط، مسجلاً أكبر ارتفاع يومي منذ 40 عامًا. في 2 مايو، أغلق السعر عند 31.064 دولار، مسجلاً أعلى مستوى خلال 15 شهرًا، ثم تجاوز حاجز 30 دولار نفسيًا ليصل إلى أعلى مستوى عند 29.59 دولار. من أين نشأت هذه التقلبات غير العادية؟ وكيف يمكن تقييم اتجاه السوق المستقبلي؟ ستقدم هذه المقالة تحليلًا عميقًا لعوامل دفع سعر صرف الدولار مقابل التايواني وتوقعات المستقبل.

المنطق الثلاثي لتغير سعر صرف الدولار مقابل التايواني

من منظور التقييم، مستوى سعر الصرف

وفقًا لمؤشر سعر الصرف الفعلي الحقيقي(REER) الذي أعده بنك التسويات الدولية(BIS) حتى نهاية مارس:

• مؤشر الدولار حوالي 113 → يظهر حالة تقدير مفرط واضح
• مؤشر العملة التايوانية حوالي 96 → حالة مبالغ في تقديرها بشكل معتدل

مقارنة مع دول تصدير رئيسية في آسيا، فإن مؤشر الين والون الكوري يبلغان فقط 73 و89 على التوالي، مما يوضح أن نظام العملات الآسيوية بشكل عام يعاني من تقدير منخفض مقابل الدولار. وأشار تقرير حديث من UBS إلى أن نموذج تقييم العملة التايوانية قد تحول من تقدير منخفض معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري، مما يدعم أساسيات اتجاه التقدير نحو ارتفاع.

تغير البيئة السياسية وتحديات البنك المركزي

أعلنت إدارة ترامب عن تأجيل تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية الجديدة لمدة 90 يومًا، ويتوقع السوق بشكل عام أن يؤدي ذلك إلى موجة من عمليات الشراء المركزية على مستوى العالم، وتايوان، كاقتصاد تصديري نموذجي، تعتمد بشكل كبير على الاستثمار الخارجي الذي يمثل 165% من الناتج المحلي الإجمالي، مما يجعلها حساسة جدًا لتقلبات سعر الصرف.

وفي الوقت نفسه، وضعت خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” لإدارة ترامب “تدخلات سعر الصرف” كأولوية للمراجعة. وهذا يشكل قيدًا فعليًا على البنك المركزي — ففي الماضي، كان البنك المركزي قادرًا على كبح ارتفاع العملة التايوانية بشكل فعال، لكن الآن، هناك مخاوف من أن التدخل قد يُصنف من قبل وزارة الخزانة الأمريكية كدولة تتلاعب في سعر الصرف. سجلت الفائض التجاري لتايوان في الربع الأول 23.57 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 23%، مع فائض أكبر مع الولايات المتحدة بنسبة 134% ليصل إلى 22.09 مليار دولار، ومع هذا السياق، تواجه العملة التايوانية ضغط ارتفاع كبير.

تصاعد المخاطر الهيكلية المالية

أشار تقرير UBS إلى أن ارتفاع سعر صرف التايواني مقابل الدولار بنسبة 5% في يوم واحد في 2 مايو تجاوز نطاق التفسيرات التقليدية للمؤشرات الاقتصادية. ويفسر التقرير أن عمليات التحوط الواسعة النطاق من قبل شركات التأمين والأعمال التجارية التايوانية، بالإضافة إلى إغلاق مراكز التداول في عمليات التمويل بالعملات الأجنبية، كانت سببًا رئيسيًا لهذا التحول.

تمتلك صناعة التأمين التايوانية أصولًا خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار (معظمها سندات أمريكية)، وتفتقر إلى تدابير كافية للتحوط من تقلبات سعر الصرف على المدى الطويل. فقط استعادة حجم التحوطات/الودائع للعملات الأجنبية إلى المستويات الاتجاهية قد يثير ضغط بيع للدولار بقيمة حوالي 100 مليار دولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان، وهذا الخطر المحتمل يستحق اهتمامًا عاليًا.

توقعات حركة سعر الدولار مقابل التايواني والنطاق المعقول

حدود الواقع لارتفاع القيمة

على الرغم من أن العملة التايوانية شهدت ارتفاعًا حادًا مؤخرًا، إلا أن التحليل متعدد الأبعاد يشير إلى أن اتجاه التقدير نحو الارتفاع قد يستمر، وحذر UBS بشكل خاص من أن التصحيح عند تراجع العملة التايوانية قد يدفع شركات التأمين والمصدرين لزيادة عمليات التحوط أكثر. ومع ذلك، يعتقد معظم الخبراء أن احتمالية ارتفاع العملة إلى 28 مقابل الدولار ضئيلة جدًا.

وتتوقع UBS أنه عندما يرتفع مؤشر العملة التايوانية المعتمد على التجارة بنسبة 3% (قريب من الحد الأعلى لتحمل البنك المركزي)، قد يتدخل رسميًا بشكل أكبر لتهدئة التقلبات.

ظاهرة تزامن أسعار الصرف الإقليمية

إذا مددنا فترة المراقبة من التقلبات غير العادية خلال الشهر الماضي إلى بداية العام حتى الآن، نلاحظ أن ارتفاع سعر صرف الدولار مقابل التايواني مقابل العملات الرئيسية الأخرى في آسيا كان في نفس النطاق تقريبًا:

• ارتفاع التايواني بنسبة 8.74%
• ارتفاع الين بنسبة 8.47%
• ارتفاع الون الكوري بنسبة 7.17%

وهذا يدل على أن ارتفاع العملة التايوانية السريع مؤخرًا، يتماشى مع أداء العملات الإقليمية بشكل عام على المدى الأطول.

تحمل البنك المركزي وتوقعات السوق

تشير سوق المشتقات الأجنبية إلى “أقوى توقعات ارتفاع خلال 5 سنوات”، وتجارب التاريخ تظهر أن الارتفاعات الكبيرة في يوم واحد غالبًا لا تعود بسرعة. ويعتقد السوق عمومًا أن الدولار يمكن شراؤه بأقل من 1 مقابل 30، ويجب بيعه عند 32 وأكثر.

مراجعة دورة العشر سنوات للدولار مقابل التايواني

خلال العقد الماضي (من أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024)، تحرك سعر صرف التايواني مقابل الدولار بين 27 و34، مع تقلب بنسبة 23%، وهو أقل تقلب بين العملات العالمية. بالمقارنة مع الين، الذي يُعتبر عادة عملة ملاذ آمن، والذي شهد تقلبات تصل إلى 50% (بين 99 و161 مقابل الدولار)، فإن تقلبات التايواني أكثر اعتدالًا.

وتتحدد حركة التايواني بشكل رئيسي بسياسات الاحتياطي الفيدرالي، حيث أن ارتفاع أو انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة هو العامل الأهم. خلال فترات مثل أزمة الأسهم الصينية بين 2015 و2018، وأزمة ديون أوروبا، بدأ التايواني في الارتفاع بعد تباطؤ وتيرة التخفيف الكمي في أمريكا. وبعد بداية رفع الفائدة الأمريكية في 2018، ومع جائحة كورونا في 2020، قام الاحتياطي الفيدرالي بتوسيع ميزانيته بشكل مؤقت إلى 9 تريليون دولار، وخفض الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى تراجع الدولار، وارتفع التايواني ليصل إلى 27 مقابل الدولار.

لكن بعد 2022، بسبب ارتفاع التضخم الأمريكي بشكل غير مسبوق، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة بسرعة، مما أدى إلى ارتفاع الدولار مجددًا. حتى سبتمبر 2024، عندما أنهى الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع الفائدة وبدأ في خفضها، عاد سعر الصرف إلى حوالي 32.

دليل استراتيجي للاستثمار وفقًا للمستويات

المتداولون على المدى القصير يحتاجون لمتابعة تحركات البنك المركزي وتطورات مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان، والتداول المباشر على أزواج العملات المرتبطة بالدولار مقابل التايواني، مع التركيز على تقلبات أيام أو حتى ساعات. إذا كانت لديك أصول بالدولار، يمكنك استخدام عقود الأجل أو أدوات مشتقة أخرى للتحوط.

المستثمرون المبتدئون لا ينصحون بالمبالغة في الشراء، ويجب أن يبدأوا بمبالغ صغيرة لاختبار السوق، حيث أن انفجار المشاعر قد ينهي الأمر بسرعة. يُنصح باستخدام هامش منخفض ووضع أوامر وقف خسارة لحماية رأس مالك. العديد من المنصات توفر حسابات تجريبية للتدريب على استراتيجيات التداول.

المستثمرون على المدى الطويل يجب أن يدركوا أن الاقتصاد التايواني قوي، وأن صادرات الرقائق الإلكترونية مزدهرة، وأن نطاق 30 إلى 30.5 للـ USD/NTD هو على الأرجح مدى تقلب طويل الأمد. يُنصح بالتحكم في مراكز العملات الأجنبية بنسبة 5-10% من إجمالي الأصول، وتوزيع باقي الأموال على أصول عالمية أخرى لتقليل المخاطر. يمكن دمج ذلك مع استثمار في الأسهم التايوانية أو السندات، بحيث تقلل تقلبات سعر الصرف من مخاطر المحفظة بشكل عام.

الخلاصة

تعكس تقلبات الدولار مقابل التايواني بشكل كبير إعادة ترتيب المشهد الاقتصادي العالمي. من المتوقع أن يستمر اتجاه ارتفاع العملة التايوانية على المدى القصير، لكن حدود تحمل البنك المركزي محدودة. على المستثمرين اختيار استراتيجيات تتناسب مع قدراتهم على تحمل المخاطر وأفقهم الزمني، مع مراقبة مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان، وإشارات السياسات من البنك المركزي، واتجاهات أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي، حيث ستؤثر جميعها بشكل مباشر على أداء الدولار مقابل التايواني في المستقبل.