انخفاض الين الياباني بشكل مذهل! عند مستوى 157، الوضع يزداد خطورة، هل ستتدخل بنك اليابان المركزي حقًا؟

نظرة سريعة على سوق الأسبوع الماضي

لم يكن سوق العملات الأجنبية الأسبوع الماضي هادئًا. ارتفع مؤشر الدولار بشكل طفيف بنسبة 0.33%، وتباين أداء العملات غير الأمريكية: تراجع اليورو بنسبة 0.23%، وانخفض الدولار الأسترالي بنسبة 0.65%، وارتفع الجنيه الإسترليني تقريبًا بدون تغيير بنسبة 0.03%، بينما أصبح الين الياباني “ملك الانخفاضات”، حيث خسر 1.28% خلال الأسبوع. خاصة زوج الدولار/الين (USD/JPY)، وهو أكبر زوج عملات غير أمريكي من حيث الحجم، وقد اقترب من مستوى 158.

الأسباب وراء ذلك ليست بسيطة — على الرغم من أن البنك المركزي الياباني رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو مقرر، إلا أن تصريحات المحافظ هاروهيكو كورودا كانت أكثر ميلاً إلى التيسير، مما خيب آمال السوق. في الوقت نفسه، وافق مجلس الوزراء الياباني على حزمة تحفيزية مالية ضخمة تصل إلى 18.3 تريليون ين ياباني، مما أدى إلى تخفيف تأثير رفع الفائدة مباشرة. بعبارة أخرى، تم إضعاف سياسة التشديد النقدي بسياسة تحفيزية ناعمة.

استمرار تراجع الين، هل يصبح 158 خطًا حيويًا؟

من الناحية الفنية، تجاوز زوج الدولار/الين المتوسط المتحرك لمدة 21 يومًا، ويظهر مؤشر MACD إشارات واضحة للشراء، مع زخم للصعود. بمجرد أن يتجاوز مستوى 158، قد يفتح المجال لمزيد من الارتفاع. لكن السؤال الأهم هو — هل يمكن للحكومة اليابانية أن تتحمل ذلك؟

أعطت جي بي مورغان تحذيرًا واضحًا: إذا انخفض الين بشكل حاد خلال فترة قصيرة وتجاوزت خسائره 160، فسيتم تصنيفه على أنه “تقلب حاد في سعر الصرف”، مما يزيد بشكل كبير من احتمالية تدخل الحكومة اليابانية. هذا يعني أن سعر 158 ليس مجرد مقاومة فنية، بل نقطة حساسة سياسيًا.

آراء السوق حول مستقبل الين منقسمة:

• يعتقد بنك ميتسوبيشي يو إف جي أن البنك المركزي الياباني لن يرفع سعر الفائدة مرة أخرى قبل أكتوبر 2026، ويتوقع أن ينخفض الين إلى 162 خلال الربع الأول من 2026.
• أما نومورا للأوراق المالية، فهي أكثر تفاؤلاً بالين، وتعتقد أنه في ظل تراجع الفيدرالي الأمريكي عن رفع الفائدة، من غير المحتمل أن يظل الدولار قويًا، وتتوقع أن يرتفع الين إلى 155.

هذا الاختلاف في التوقعات يعكس عدم اليقين في السياسات اليابانية. وبالنظر إلى العلاقة بين الين واليوان، فإن دورة تراجع الين قد تضغط أيضًا على اليوان.

هل يبحث اليورو عن فرصة؟

بالمقارنة مع تدهور الين، على الرغم من أن زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) انخفض بنسبة 0.23% الأسبوع الماضي، إلا أن المؤسسات تتوقع انتعاشه بشكل عام.

حافظ البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة دون تغيير، وهو ما يتوافق مع التوقعات، ولم يُظهر رئيس البنك كريستين لاغارد إشارات متشددة كانت السوق تتوقعها. في الوقت نفسه، كانت بيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية لشهر نوفمبر مختلطة، وانخفض مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في نوفمبر عن التوقعات، وتشكك بنوك كبرى مثل مورغان ستانلي وباركليز في صحة البيانات، مشيرة إلى وجود انحرافات إحصائية خطيرة.

منطق دنسك واضح: الفيدرالي يخفض الفائدة، والبنك المركزي الأوروبي يظل ثابتًا، وهذا التقلص في فارق الفائدة يصب في مصلحة ارتفاع اليورو. بالإضافة إلى عدم اليقين في البيانات الاقتصادية الأمريكية واحتياجات التحوط من المخاطر الجيوسياسية، كلها عوامل قد تدفع اليورو للانتعاش.

من الناحية الفنية، لا يزال زوج اليورو/الدولار يقف فوق عدة متوسطات متحركة، مع مساحة قصيرة المدى لمزيد من الارتفاع، والمقاومة عند أعلى مستوى سابق عند 1.18. وإذا تراجع، فإن المتوسط المتحرك لمدة 100 يوم عند 1.165 يمثل دعمًا مهمًا.

ماذا نراقب هذا الأسبوع؟

اليورو: التركيز على بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في الولايات المتحدة. إذا جاءت أعلى من التوقعات، فسيكون ذلك دعمًا للدولار وضد اليورو؛ وإذا كانت أدنى، فسيكون لصالح اليورو. كما يجب مراقبة الوضع الجيوسياسي.

الين: هو الحدث الرئيسي. محتوى خطاب كورودا وتصريحات التدخل اللفظي من السلطات اليابانية مهم جدًا. أي تصريحات متشددة أو تصعيد في التدخل ستضغط مباشرة على زوج الدولار/الين. كما يجب مراقبة ما إذا كان مستوى 158 سيظل صامدًا.

من الناحية الفنية، إذا استمر ضغط الدولار/الين تحت مستوى 158، فسيزداد احتمال التصحيح، مع دعم قريب عند 154.

بشكل عام، يتركز اهتمام سوق العملات هذا الأسبوع على “توقعات خفض الفائدة من الفيدرالي مقابل مخاطر تدخل الحكومة اليابانية”، حيث أن الين بين 157 و158 قد يصبح نقطة التركيز، وتحدد ذلك اتجاه أزواج العملات غير الأمريكية في الفترة القادمة.