متى ستتوقف الاتجاه الهابط لعشرة أعوام للدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي؟ تحليل عميق لمحنة وفرص العملات السلعية

موقع الدولار الأسترالي المحرج: سيولة قوية ولكن علامات التعب واضحة

الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي هو واحد من أكثر أزواج العملات تداولًا في العالم، مع سيولة وفروقات سعر منخفضة، ومن المفترض أن يجذب الكثير من المستثمرين. ومع ذلك، عند النظر على مدى فترة زمنية أطول، فإن أداء الدولار الأسترالي على مدى السنوات العشر الماضية كان مخيبًا للآمال — حيث يظهر بشكل عام ضعف واضح، مع انتعاشات محدودة في مراحل معينة.

كان يُنظر إلى الدولار الأسترالي سابقًا على أنه “عملة ذات عائد مرتفع”، وهو هدف شائع للمضاربة وتدفقات الأموال الساخنة. لكن هذه الميزة تآكلت بشكل كبير. من مستوى 1.05 في بداية عام 2013، انخفض الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من 35% خلال العقد التالي، في حين أن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ارتفع بنسبة 28.35% خلال نفس الفترة. بالمقارنة مع اليورو والين الياباني والدولار الكندي وغيرها من العملات الرئيسية، فإن هذا الاتجاه نحو تراجع مقابل الدولار الأمريكي يدل على أن السوق بأكمله يمر بفترة “دورة الدولار القوي”، والدولار الأسترالي ليس حالة فردية، بل هو خاسر في سباق العملات الشامل.

تراجع الطلب على السلع وتضييق الفارق في العائد: معضلتان مزدوجتان

يمكن فهم السبب الجذري وراء ضعف أداء الدولار الأسترالي من خلال مقارنة ثلاث فترات زمنية.

2009-2011، انتعاش قوي للاقتصاد الصيني، وطلب قوي على الحديد والفحم، مع ارتفاع واضح في أسعار الفائدة في أستراليا مقارنة بالولايات المتحدة، حيث وصل الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي إلى ما يقرب من 1.05. في ذلك الوقت، كان الدولار الأسترالي يُعتبر عملة سلعية ومفضلة للمضاربة على فارق العائد.

2020-2022، سوق السلع العالمية في موجة صعود، وحقق سعر الحديد أعلى مستوى تاريخي، وبدأ البنك المركزي الأسترالي دورة رفع أسعار فائدة سريعة، حيث تجاوز الدولار الأسترالي 0.80. خلال هذه الفترة، ساعدت استجابة أستراليا المستقرة نسبيًا للجائحة على دعم الدولار الأسترالي.

2023-2024، تباطؤ الانتعاش الاقتصادي في الصين، وتقلبات عالية في أسعار المواد الخام، وبدأ فارق الفائدة بين أستراليا والولايات المتحدة يتقلص، مما أدى إلى دخول الدولار الأسترالي في اتجاه هبوطي طويل الأمد، مع صعوبة في استعادة الأراضي المفقودة.

ظهرت إشارات على التحول في عام 2025. ارتفاع كبير في أسعار الحديد والذهب، بالإضافة إلى دخول الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة، مما دفع تدفقات رأس المال نحو الأصول عالية المخاطر، وارتفع الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي إلى 0.6636، بزيادة حوالي 5-7% على مدار العام. لكن من منظور أوسع، لا تزال هذه الانتعاشة تفتقر إلى الاتجاهية، وتبدو أكثر كتصحيح دوري وليس تحولًا هيكليًا.

لماذا دائمًا ما يكون الانتعاش خطوة خلف التوقعات؟ ثلاثة عوامل تعيق التقدم

على الرغم من الأداء الأخير، إلا أن السوق يظل متحفظًا عندما يقترب الدولار الأسترالي من أعلى مستوياته السابقة، مع زيادة واضحة في ضغط البيع، وثقة المستثمرين في العملة لا تزال محدودة. التحليل يحدد المشاكل الرئيسية كالتالي:

أولًا، سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية تؤثر على التجارة العالمية. تراجع الطلب على المواد الخام (المعادن والطاقة)، يضر مباشرة بصفة الدولار الأسترالي كعملة سلعية. كدولة تصدير موارد، لا يمكن لأستراليا أن تكون بمعزل عن ذلك.

ثانيًا، فارق الفائدة بين أستراليا والولايات المتحدة يصعب عكسه. على الرغم من أن البنك المركزي الأسترالي يظل متمسكًا بسياسة متشددة نسبيًا، إلا أنه لا يستطيع أن يتفوق بشكل واضح على الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة. الاقتصاد الأسترالي غير قوي بما يكفي، وتقلب البيانات الاقتصادية يقلل من جاذبية الأصول.

ثالثًا، ضعف الطلب الخارجي. على الرغم من بعض السياسات التحفيزية من الصين، إلا أن قوة الانتعاش الاقتصادي بشكل عام غير كافية، مما يحد من الطلب على الواردات ويؤثر على شراء السلع الأسترالية.

من منظور متوسط إلى طويل الأمد، يبدو أن الدولار الأسترالي أكثر كـ"عملة ذات انتعاش محدود، ولكن بدون اتجاه واضح". تحركاته تتأثر بشكل أكبر بالعوامل الخارجية بدلاً من أساسياته الداخلية، وهو ما يفسر استمرار حذر السوق تجاه العملة.

ثلاثة متغيرات رئيسية لفهم اتجاه الدولار الأسترالي

لتحديد ما إذا كان الدولار الأسترالي لديه فرصة للاستمرار في الارتفاع، يحتاج المستثمرون إلى مراقبة تفاعل ثلاثة متغيرات رئيسية:

1. سياسة أسعار الفائدة للبنك الاحتياطي الأسترالي وإعادة بناء فارق العائد

معدل الفائدة النقدية للبنك الاحتياطي الأسترالي حوالي 3.60%، مع توقعات السوق لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في 2026، وتوقعات البنك الاحتياطي الأسترالي أن تصل إلى 3.85%. إذا استمرت ضبابية التضخم ومرونة سوق العمل، فإن موقف البنك المتشدد سيساعد على إعادة بناء ميزة فارق العائد للدولار الأسترالي. على العكس، إذا خابت توقعات رفع الفائدة، فإن الدعم سيتراجع بشكل واضح. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأداء النسبي للدولار التايواني مقابل الدولار الأسترالي يعكس اختلاف السياسات في المنطقة، وهو أمر يستحق المراقبة أيضًا.

2. الاقتصاد الصيني وأسعار السلع الأساسية

هيكل صادرات أستراليا يتركز بشكل كبير على الحديد والفحم والطاقة، والدولار الأسترالي لا يزال عملة سلعية بطبيعتها، والطلب الصيني هو المتغير الأهم. عندما ينتعش النشاط في البنية التحتية والصناعة في الصين، غالبًا ما ترتفع أسعار الحديد، ويعكس سعر الصرف للدولار الأسترالي بسرعة ذلك؛ وإذا لم يتحسن النمو في الصين، حتى مع ارتفاع مؤقت في السلع، فإن الدولار الأسترالي يميل إلى التراجع بعد الارتفاع المؤقت.

3. اتجاه الدولار الأمريكي والمخاطر العالمية

لا تزال دورة سياسات الاحتياطي الفيدرالي هي المحرك الرئيسي في سوق العملات العالمية. في بيئة خفض الفائدة، عادةً ما يكون ضعف الدولار الأمريكي مفيدًا للعملات عالية المخاطر مثل الدولار الأسترالي؛ لكن إذا زادت المخاطر العالمية وارتفعت تدفقات رأس المال نحو الدولار، فإن الدولار الأسترالي، حتى لو لم تتغير أساسياته، قد يتعرض لضغط. الحالة الحالية لأسعار الطاقة والطلب العالمي لا تزال غير مشجعة، والمستثمرون يميلون إلى الاحتفاظ بأصول ملاذ آمن بدلاً من العملات ذات الاتجاه الدوري.

لخروج الدولار الأسترالي من مرحلة الاتجاه الصاعد الحقيقية على المدى المتوسط والطويل، يجب أن تتوافر ثلاثة شروط: استمرار سياسة البنك الاحتياطي الأسترالي المتشددة، وتحسن الطلب الصيني بشكل ملموس، ودخول الدولار الأمريكي في مرحلة ضعف هيكلية. إذا توافرت واحدة فقط من هذه الشروط، فمن المرجح أن يظل الدولار الأسترالي في نطاق تقلبات، ويصعب أن يتجه بشكل أحادي نحو الارتفاع.

توقعات الدولار الأسترالي لعام 2026 وما بعده: توافق واختلافات

تظهر التوقعات من المؤسسات الكبرى تباينًا واضحًا في آراءها حول مستقبل الدولار الأسترالي، مما يعكس درجة عالية من عدم اليقين في التوقعات.

المتفائلون يرون أن بنك مورغان ستانلي يتوقع أن يصل الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي إلى 0.72 بنهاية العام، استنادًا إلى سياسة البنك المتشددة وارتفاع أسعار السلع. أما نموذج اتحاد المتداولين فيتوقع أن يكون المتوسط عند حوالي 0.6875 بنهاية 2026 (نطاق 0.6738-0.7012)، وأن يرتفع إلى 0.725 بنهاية 2027، مع التركيز على مرونة سوق العمل في أستراليا وانتعاش الطلب على السلع.

المحافظون يرون أن يو بي إس تعتقد أن، على الرغم من مرونة الاقتصاد الأسترالي، إلا أن عدم اليقين في التجارة العالمية وتغير سياسات الاحتياطي الفيدرالي قد يحد من ارتفاع الدولار الأسترالي، مع توقع أن يبقى سعر الصرف عند حوالي 0.68 بنهاية العام. أما فريق خبراء الاقتصاد في البنك الاحتياطي الأسترالي، فهو أكثر حذرًا، ويتوقع أن يصل الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي إلى ذروته في مارس 2026، لكنه قد يتراجع مرة أخرى بنهاية العام.

وجهة النظر الحيادية ترى أنه إذا تجنبت الولايات المتحدة الركود وظل الدولار قويًا جدًا، فإن الدولار الأسترالي سيواجه صعوبة في اختراق مقاومة 0.67. من المحتمل أن يتراوح بين 0.68 و0.70 خلال النصف الأول من 2026، متأثرًا ببيانات الصين وتقلبات سوق العمل الأمريكي. لن ينهار الدولار الأسترالي بشكل كبير (نظرًا لثبات الأساسيات الأسترالية وسياسة البنك المتشددة نسبيًا)، ولكنه لن يصل إلى مستوى 1.0 أيضًا (لا تزال هناك ميزة هيكلية للدولار الأمريكي). الضغوط قصيرة الأمد تأتي بشكل رئيسي من بيانات الصين، بينما الموجة الصاعدة طويلة الأمد تعتمد على صادرات الموارد الأسترالية ودورة السلع الأساسية.

الفهم الأساسي لاستثمار الدولار الأسترالي

الدولار الأسترالي، كعملة تمثل صادرات السلع، مرتبط بشكل واضح بأسعار المواد الخام مثل الحديد والفحم والنحاس. على المدى القصير، ستشكل سياسات البنك الاحتياطي الأسترالي وأسعار المواد الخام القوية دعمًا؛ أما على المدى المتوسط والطويل، فيجب الحذر من عدم اليقين في الاقتصاد العالمي واحتمالية ارتفاع الدولار، مما قد يحد من صعود العملة، ويجعل تحركاتها أكثر تقلبًا.

نظرًا لسيولته العالية وتقلباته المنتظمة، بالإضافة إلى خصائص هيكل اقتصاده، فإن التوقعات المتعلقة بالاتجاهات على المدى المتوسط والطويل تعتمد بشكل أكبر على دورات السلع وسياسات العملات، وهو ما يسهل فهمه نسبيًا. ومع ذلك، فإن تقلبات سوق الفوركس سريعة، وتوقع مسار العملة بدقة دائمًا ما يكون تحديًا، لذا ينبغي للمستثمرين أن يدمجوا قدرتهم على تحمل المخاطر وخططهم الزمنية عند اتخاذ قرارات التداول في الدولار الأسترالي.