كيف تحسب العائد على الأرباح بشكل مربح؟ دليل المقارنة بين توزيعات الأسهم النقدية مقابل الأسهم المجانية في التطبيق العملي

المستثمرون بعد شراء أسهم الشركات المدرجة، عندما تحقق الشركة أرباحًا، تقوم بتوزيع أرباح للمساهمين كمكافأة. لكن العديد من المستثمرين يتساءلون: كيف يتم حساب الأرباح؟ أيهما أكثر ربحية، الأسهم أم النقد؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل آلية توزيع الأرباح بشكل عميق، وتعلمك كيفية حساب الفروق في العائد بدقة.

طريقتان لتوزيع الأرباح، وفروقات هائلة في العائد

هناك شكلان لتوزيع الأرباح في الشركات المدرجة. أحدهما هو الأرباح النقدية، التي تُودع مباشرة في حساب المستثمر؛ والآخر هو الأرباح على شكل أسهم (الأسهم المجانية)، التي تزيد من عدد الأسهم التي يمتلكها المستثمر.

الأرباح النقدية تتطلب أن يكون لدى الشركة سيولة نقدية كافية، حيث يتم توزيعها مباشرة وتقليل الأموال المتاحة للشركة، مما يضغط على السيولة. الأرباح على شكل أسهم أقل متطلبات، حيث يمكن تنفيذها طالما استوفت الشركة شروط التوزيع، حتى لو كانت الحالة المالية للشركة ضيقة.

لكن بالنسبة للمستثمرين، فإن العائد الفعلي من كلتا الطريقتين يختلف تمامًا.

كيف يتم حساب الأرباح: شرح كامل لثلاث طرق لتوزيع الأرباح

توزيع نقدي صافي

صيغة الحساب: عدد الأسهم × كل سهم من الأرباح النقدية = العائد النقدي

مثال: افترض أنك تمتلك 1000 سهم من شركة هونغ هاي، وأعلنت الشركة توزيع 5.2 يوان لكل سهم

• العائد النقدي = 1000 × 5.2 = 5200 يوان
• بعد خصم 5% ضريبة، المبلغ الفعلي المستلم = 5200 × 0.95 = 4940 يوان

المال يصل بسرعة، لكن يتوجب دفع ضريبة، والنسبة تعتمد على مدة الاحتفاظ بالأسهم.

توزيع أسهم فقط

صيغة الحساب: ( عدد الأسهم ÷ قاعدة التوزيع) × نسبة التوزيع = عدد الأسهم الجديدة

مثال: افترض أنك تمتلك 1000 سهم من شركة كاثي، وتوزع الشركة سهمًا واحدًا لكل 10 أسهم

• الأسهم الجديدة = ( 1000 ÷ 10) × 1 = 100 سهم
• بعد التوزيع، يصبح إجمالي الأسهم = 1000 + 100 = 1100 سهم

المهم أن بعد التوزيع، على الرغم من زيادة عدد الأسهم، فإن قيمة كل سهم ستنخفض بموجب “الخصم”، وبالتالي فإن القيمة الإجمالية تظل تقريبًا ثابتة.

توزيع مختلط

بعض الشركات توزع جزءًا من الأرباح نقدًا وجزءًا على شكل أسهم. على سبيل المثال، شركة هونغ هاي قد توزع 1 يوان نقدًا لكل سهم + سهم واحد لكل 10 أسهم.

• الجزء النقدي = 1000 × 1 = 1000 يوان
• الجزء على شكل أسهم = ( 1000 ÷ 10) × 1 = 100 سهم
• العائد الفعلي = 100 سهم جديد + 1000 يوان نقدًا (بعد الضرائب)

كيف تؤثر عملية خصم الأسهم أو الأرباح على عائدك؟

بعد التوزيع، قد ينخفض سعر السهم، وهذه هي عملية “خصم الأسهم” أو “خصم الأرباح”. فهم هذه الآلية مهم جدًا لتقييم العائد الحقيقي.

حساب سعر الخصم (التوزيع النقدي)

صيغة الحساب: سعر الخصم = سعر الإغلاق في يوم التسجيل - كل سهم من الأرباح النقدية

مثال: سعر إغلاق شركة أ عند التسجيل هو 66 يوان، وتوزع 10 يوان لكل سهم

• سعر الخصم = 66 - 10 = 56 يوان
• سعر السهم ينخفض بمقدار 10 يوان، لكنك حصلت على 10 يوان نقدًا، والعائد النظري يبقى ثابتًا

حساب سعر الخصم (توزيع الأسهم)

صيغة الحساب: سعر الخصم = سعر الإغلاق في يوم التسجيل ÷ ( 1 + معدل التوزيع)

مثال: سعر إغلاق شركة أ عند التسجيل هو 66 يوان، وتوزع سهمًا واحدًا لكل 10 أسهم (معدل التوزيع 0.1)

• سعر الخصم = 66 ÷ 1.1 = 60 يوان
• سعر السهم ينخفض بمقدار 6 يوان، لكنك تمتلك سهمًا إضافيًا، والعائد النظري يبقى ثابتًا

سعر الخصم عند التوزيع المختلط

صيغة الحساب: سعر الخصم عند التوزيع = ( سعر الإغلاق في يوم التسجيل - كل سهم من الأرباح النقدية) ÷ ( 1 + معدل التوزيع)

مثال: شركة أ توزع سهمًا واحدًا لكل 10 أسهم + 1 يوان نقدًا، وسعر الإغلاق في يوم التسجيل هو 66 يوان

• سعر الخصم = ( 66 - 1) ÷ 1.1 = 59.09 يوان

قبل وبعد التوزيع، من المفترض أن تظل أصولك الإجمالية ثابتة نظريًا، والاختلاف يأتي من مدى “ملء” السعر لاحقًا.

الأسهم المجانية مقابل الأرباح النقدية: مقارنة حقيقية للمستثمرين

مزايا الأرباح النقدية

المزايا:

• عائد فوري وسريع، ومرونة عالية في الاستخدام
• لا يخفف حقوق الملكية، والنسبة المئوية للملكية تبقى ثابتة
• مناسبة للمستثمرين الذين يحتاجون إلى تدفق نقدي

العيوب:

• يتوجب دفع الضرائب، مما يقلل العائد الفعلي
• يفوت فرصة ارتفاع سعر السهم على المدى الطويل
• غير مناسب للمستثمرين الذين يتوقعون نمو الشركة بشكل كبير

مزايا الأرباح على شكل أسهم

المزايا:

• معفاة من الضرائب أو منخفضة الضرائب، مما يتيح الاحتفاظ بالمزيد من الأرباح
• زيادة عدد الأسهم، مما يتيح المشاركة في النمو المستقبلي
• تأثير الفائدة المركبة على المدى الطويل أكثر وضوحًا

العيوب:

• تخفيف حقوق الملكية (على المدى القصير)، وانخفاض قيمة السهم
• ضغط على التدفق النقدي، وصعوبة في التصرف بحرية
• يتطلب انتظار “ملء” السعر لتحقيق العائد

مقارنة البيانات: استثمار بقيمة 100 ألف بنفس التوزيع، والفروقات بعد التوزيع

افترض أن استثمار 100 ألف في سهم معين، مع معدل توزيع سنوي 5%:

خطة الأرباح النقدية:

• الحصول على 5 آلاف يوان
• بعد خصم 5% ضريبة، المبلغ الفعلي = 4.75 آلاف يوان
• يمكن التصرف أو السحب بحرية

خطة الأرباح على شكل أسهم:

• زيادة عدد الأسهم بنسبة 5%، ليصبح إجمالي القيمة 105 ألف
• نظريًا، بدون خسائر ضريبية
• إذا ارتفع سعر السهم بنسبة 15%، تصبح الأصول الإجمالية 120.75 ألف
• إذا انخفض سعر السهم بنسبة 10%، تصبح الأصول 94.5 ألف

على المدى الطويل، إذا كانت الشركة تنمو بشكل جيد، فإن العائد المركب من الأسهم المجانية يتفوق بكثير على العائد النقدي.

كيف يمكن التحقق من معلومات التوزيع؟

عبر القنوات الرسمية

تقوم الشركات المدرجة بنشر إعلانات توزيع الأرباح على مواقعها الرسمية، وبعض الشركات الكبرى تجمع سجلات التوزيع التاريخية للمراجعة من قبل المستثمرين.

عبر البورصة

على سبيل المثال، في تايوان، يمكن التحقق من خلال الموقع الرسمي لبورصة الأوراق المالية التايوانية من خلال جداول التوزيع المسبق ونتائج الحساب. تتضمن الجداول تفاصيل مواعيد التوزيع، والطريقة، والنسب، وغيرها من المعلومات المهمة.

النصيحة النهائية

توزيع الأرباح هو وسيلة الشركة لتعويض المستثمرين بقيمتهم، لكن العائد الحقيقي يعتمد أيضًا على الضرائب، واتجاه سعر السهم لاحقًا، وغيرها من العوامل. كيف يتم حساب الأرباح ليس مجرد مسألة رياضية بسيطة، بل يتطلب أيضًا النظر في مدة استثمارك وتحمل المخاطر.

المستثمرون على المدى الطويل يفضلون تأثير الفائدة المركبة من الأرباح على شكل أسهم، بينما يركز المتداولون على السيولة التي توفرها الأرباح النقدية. سواء اخترت أي طريقة، فإن فهم آلية التوزيع، وإتقان الحسابات الدقيقة، هو أساس الاستثمار العقلاني.