الأسباب العميقة لاستمرار الضغط على الدولار الأسترالي — تحليل دورة السلع وهيكل فروق الفائدة

العملات الأسترالية (AUD)، كواحدة من العملات الرئيسية ذات أعلى حجم تداول عالمي، تتميز بسيولة عالية وتكاليف تداول منخفضة، وتحظى باهتمام كبير من قبل المستثمرين. ومع ذلك، من حيث الاتجاهات طويلة الأمد، فإن أداء الدولار الأسترالي خلال العشر سنوات الماضية كان بشكل عام ضعيفًا. على الرغم من أن الدولار الأسترالي قد ارتفع مؤقتًا إلى 0.6636 مقابل الدولار الأمريكي منذ بداية عام 2025 نتيجة لانتعاش السلع الأساسية وتعديل مسار الدولار، وحقق ارتفاعًا بنحو 5-7% خلال العام، إلا أن ما إذا كان هذا الانتعاش سيتحول إلى اتجاه متوسط إلى طويل الأمد لا يزال محل شك.

انخفاض بقيمة 35% خلال عشر سنوات: لماذا يعاني الدولار الأسترالي من ضعف طويل الأمد

من البيانات، إذا أخذنا مستوى 1.05 في بداية عام 2013 كأساس، فإن الدولار الأسترالي انخفض بأكثر من 35% مقابل الدولار الأمريكي خلال العشر سنوات الماضية، في حين أن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ارتفع بنسبة 28.35% خلال نفس الفترة. وهذا ليس حالة فريدة للدولار الأسترالي، فعملات رئيسية مثل اليورو والين الياباني والدولار الكندي أظهرت أيضًا اتجاهات انخفاض مقابل الدولار، مما يعكس دخول العالم في دورة قوية للدولار طويلة الأمد.

السبب الجذري لضعف أداء الدولار الأسترالي يعود إلى عدة عوامل تعمل معًا. أولاً، سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية تؤثر على التجارة العالمية، وتراجع صادرات المواد الخام (المعادن، الطاقة) يضعف أساس الدولار الأسترالي كعملة سلعية. ثانيًا، من الصعب عكس فارق الفائدة بين أستراليا والولايات المتحدة — فتباطؤ النمو الاقتصادي المحلي في أستراليا وتراجع جاذبيتها للأصول، مقابل مرونة الاقتصاد الأمريكي وارتفاع معدلات الفائدة، يضعفان الدولار الأسترالي. وأخيرًا، حتى لو شهد الدولار الأسترالي انتعاشًا قصير الأمد، فإن السوق تفتقر إلى ثقة حقيقية في الشراء، وعندما يقترب سعر الصرف من أعلى مستوياته السابقة، يزداد الضغط البيعي بشكل واضح.

العوامل الرئيسية الثلاثة التي تؤثر على اتجاه الدولار الأسترالي

لفهم مستقبل الدولار الأسترالي، يحتاج المستثمرون إلى التركيز على ثلاثة أبعاد رئيسية:

الأول، سياسة البنك الاحتياطي الأسترالي وفارق الفائدة وإعادة بنائه

معدل الفائدة النقدية للبنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) حوالي 3.60%، ويتوقع السوق رفعه في عام 2026. إذا استمرت ضبابية التضخم واحتفظ سوق العمل بمرونته، فإن موقف البنك المحافظ (الذي يتسم بالتشدد) سيساعد على إعادة بناء ميزة فارق الفائدة مقابل الدولار. وعلى العكس، إذا خابت توقعات رفع الفائدة، فإن دعم الدولار الأسترالي سيتراجع بشكل واضح. هيكل فارق الفائدة هو جوهر جاذبية الدولار الأسترالي كعملة ذات عائد مرتفع، وهو العامل الحاسم في تحديد ما إذا كان سيشهد قوة على المدى المتوسط والطويل.

الثاني، الاقتصاد الصيني ودورة أسعار السلع

يعتمد هيكل صادرات أستراليا بشكل كبير على الحديد والفحم والطاقة، والدولار الأسترالي هو في جوهره عملة سلعية، وطلب الصين هو المتغير الأهم. عندما تعود أنشطة البنية التحتية والصناعة التحويلية في الصين إلى الانتعاش، غالبًا ما ترتفع أسعار السلع بشكل متزامن، ويعكس الدولار الأسترالي ذلك بسرعة في سعر الصرف. ومع ذلك، إذا كانت قوة الانتعاش في الصين غير كافية، حتى مع ارتفاع مؤقت في أسعار السلع، فإن الدولار الأسترالي يميل إلى أن يظهر نمط “الارتفاع المفاجئ ثم التراجع”.

الثالث، مسار الدولار الأمريكي والمخاطر العالمية المفضلة

من ناحية التدفقات المالية، لا يزال دورة السياسة النقدية الفيدرالية الأمريكية هي العامل المركزي في سوق العملات العالمية. في بيئة خفض الفائدة، عادةً ما يؤدي ضعف الدولار إلى دعم الأصول ذات المخاطر، ويستفيد الدولار الأسترالي بشكل ملحوظ؛ لكن إذا زادت مشاعر الحذر في السوق وبدأت التدفقات المالية تعود إلى الدولار، فإن الدولار الأسترالي، حتى لو لم تتغير أساسياته، سيكون عرضة للضغط.

كيف ترى المؤسسات الكبرى مستقبل الدولار الأسترالي؟

هناك تباين واضح بين المؤسسات في توقعاتها لمستقبل الدولار الأسترالي.

مؤسسة مورغان ستانلي تتبنى موقفًا متفائلًا نسبيًا، وتتوقع أن يصل سعر الدولار الأسترالي مقابل الدولار إلى 0.72 بحلول نهاية عام 2025، مدعومًا بسياسة البنك المركزي الأسترالي المتشددة وارتفاع أسعار السلع.

نموذج إحصائي لـTraders Union يُظهر أن متوسط سعر الدولار الأسترالي بنهاية 2026 سيكون حوالي 0.6875 (نطاق 0.6738-0.7012)، وأنه سيصل إلى 0.725 بنهاية 2027، معتمدًا على مرونة سوق العمل في أستراليا وانتعاش الطلب على السلع.

رأي UBS أكثر تحفظًا، حيث يرى أن الاقتصاد الأسترالي لا يزال قويًا، لكن عدم اليقين في بيئة التجارة العالمية والتغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد يحد من ارتفاع الدولار الأسترالي، ويتوقع أن يبقى سعر الصرف عند حوالي 0.68 بنهاية العام.

أما بنك الكومنولث الأسترالي (CBA)، فيتبنى وجهة نظر أكثر حذرًا، ويعتقد أن الارتفاع المؤقت للدولار الأسترالي قد يكون ظاهرة مؤقتة. ويتوقع أن يصل سعر الصرف إلى ذروته في مارس 2026، لكنه قد يتراجع مرة أخرى بنهاية العام.

توقعات مستقبل الدولار الأسترالي لعام 2026 وما بعده

بناءً على التحليل، لتحقيق ارتفاع حقيقي على المدى المتوسط والطويل، يحتاج الدولار الأسترالي إلى توافر ثلاثة شروط: استمرار سياسة البنك المركزي الأسترالي المتشددة، وتحسن ملموس في الطلب الصيني، ودخول الدولار الأمريكي في مرحلة ضعف هيكلية. إذا توافرت واحدة فقط من هذه الشروط، فمن المرجح أن يظل الدولار الأسترالي في نطاق معين من التقلبات، بدلاً من اتجاه صاعد حاد.

على المدى القصير (نصف الأول من 2026)، من المحتمل أن يتراوح سعر الدولار الأسترالي بين 0.68 و0.70، متأثرًا بشكل مزدوج ببيانات الصين وبيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية. مع استقرار الأوضاع الأساسية في أستراليا وكون سياسة البنك المحافظ، فمن غير المرجح أن يتراجع بشكل كبير؛ لكن، مع استمرار الميزة الهيكلية للدولار، من الصعب أن يرتفع بسرعة إلى أعلى مستوياته التاريخية.

على المدى الطويل، العوامل الداعمة للدولار الأسترالي تشمل قدرة الصادرات الأسترالية من الموارد وعودة دورة السلع الأساسية، لكن العوامل المقيدة تتعلق بعدم اليقين في التجارة العالمية وإمكانية عودة قوة الدولار.

علاقة الدولار الأسترالي بالدولار التايواني

من الجدير بالذكر أن هناك علاقة ارتباط بين الدولار الأسترالي والدولار التايواني. فكون تايوان من الاقتصادات الرئيسية في آسيا، فإن اقتصادها مرتبط بشكل وثيق باستيراد السلع، ويؤثر الدولار الأسترالي، كعملة سلعية، بشكل غير مباشر على أداء الدولار التايواني. عندما يضعف الدولار الأسترالي، غالبًا ما يعكس ذلك ضعف الطلب العالمي، مما يضغط على الدولار التايواني أيضًا؛ والعكس صحيح. لذلك، متابعة تحركات الدولار الأسترالي مهمة لفهم الاتجاهات المتوسطة للدولار التايواني.

الخلاصة

لا تزال خصائص الدولار الأسترالي كعملة سلعية واضحة، حيث يرتبط بشكل كبير بأسعار المعادن مثل النحاس والحديد والفحم. من الناحية القصيرة، فإن موقف البنك المركزي الأسترالي المتشدد وارتفاع أسعار السلع يدعمان العملة؛ لكن على المدى الطويل، يجب الحذر من عدم اليقين في الاقتصاد العالمي واحتمالية انتعاش الدولار، فهذه العوامل ستقيد ارتفاع الدولار الأسترالي وتزيد من تقلباته.

على الرغم من أن تقلبات سعر الصرف سريعة وصعبة التنبؤ بدقة، إلا أن طبيعة الدولار الأسترالي من حيث السيولة العالية، وقواعد التقلب، وخصائص الهيكل الاقتصادي، تجعل من السهل نسبيًا تحديد الاتجاهات على المدى الطويل. وعلى المستثمرين مراقبة سياسات البنك الاحتياطي الأسترالي، وبيانات الاقتصاد الصيني، واتجاه مؤشر الدولار الأمريكي، حيث أن تفاعل هذه العوامل هو الذي سيحدد أداء الدولار الأسترالي في 2026 وما بعده.