هل يصعب تحقيق حلم ارتفاع الين الياباني؟ قرار البنك المركزي في ديسمبر يصبح نقطة تحول

في الآونة الأخيرة، استمر سعر صرف الين الياباني في الضغط، حيث اقترب الدولار/الين من حاجز 156 مرة واحدة، لكن موجة التدخل الحكومي وتوقعات رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي بدأت في تغيير مزاج السوق بشكل خفي. السؤال هو، هل يمكن لهذا التحول أن يستمر على المدى الطويل؟

قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي هو العامل الحاسم في تحديد الاتجاه

سيعلن البنك المركزي الياباني عن قرار سعر الفائدة في 19 ديسمبر، بينما سيعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن توجه السياسة قبل أسبوع من ذلك. يبدو أن فارق الوقت هذا غير مهم، لكنه يحمل سرًا خفيًا — حيث يعتقد المحللون أن قرار رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني سيتأثر مباشرة بإجراءات مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

إذا اختار مجلس الاحتياطي الفيدرالي عدم التحرك، فسيزيد الضغط على البنك المركزي الياباني لرفع سعر الفائدة بشكل كبير؛ وعلى العكس، إذا بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة، فمن المحتمل أن يؤجل البنك المركزي الياباني تحركه. السوق حالياً تتوقع أن يرفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة في ديسمبر ويناير بنسبة 50% لكل منهما، ولا تزال تنتظر إشارة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

قالت كارول كونغ، محللة بنك الاحتياطي الأسترالي، “قد يتأخر البنك المركزي الياباني في رفع سعر الفائدة حتى يمرر البرلمان مشروع الميزانية، وهذا يمنح البنك وقتًا لمراقبة اتجاهات مفاوضات الأجور.”

هل رفع سعر الفائدة مرة واحدة يكفي؟ الين يواجه اختبار الارتداد

حتى لو رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة في ديسمبر كما هو مقرر، فهذا لا يعني أن قصة ارتفاع الين ستبدأ على الفور. طرح فيسيل سيريبرياكوف، استراتيجي الفوركس في يو بي إس، مخاوف جوهرية قائلاً: “من الصعب أن يغير رفع سعر الفائدة مرة واحدة بشكل ملحوظ من اتجاه الين، إلا إذا اتخذ البنك موقفًا متشددًا ووعد بمواصلة رفع سعر الفائدة حتى عام 2026 لمواجهة التضخم.”

المشكلة الأساسية هي أن فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة لا يزال مرتفعًا. على الرغم من أن توقعات رفع سعر الفائدة ترفع من قيمة الين، إلا أن آلية التحوط من خلال الفارق في الفائدة لا تزال قائمة، والأموال لا تزال تستفيد من الفارق بين البلدين لإجراء عمليات التحوط. طالما أن الفارق لا يزال كبيرًا، فإن دافع البيع على الين لن يتلاشى تمامًا.

قالت جان فولي، مديرة استراتيجية الفوركس في بنك التعاون الهولندي، من منظور التدخل: “القلق من تدخل الحكومة في السوق يكفي لوقف ارتفاع الدولار، لكن إذا تم تسعير هذا التوقع بشكل مفرط، فقد يقلل ذلك من الحاجة إلى تدخل فعلي من قبل السلطات.”

متى سيبدأ الين في الارتفاع الحقيقي؟ نترقب وننتظر

منذ أن قال رئيس الوزراء الياباني، يوشيهد سوجا، في 26 نوفمبر إن الحكومة ستراقب عن كثب تقلبات سعر الصرف وتتخذ الإجراءات اللازمة عند الضرورة، بدأ الدولار/الين في التصحيح من أعلى مستوياته، وبحلول 27 نوفمبر، انخفض إلى ما دون 156. هذا يدل على أن توقعات التدخل كانت فعالة.

ومع ذلك، فإن المشكلة الأساسية التي يواجهها الين لم تختفِ. لا تزال الفوارق في الفائدة قائمة، ولم تتوقف عمليات التحوط، وسياسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي غير واضحة — كل هذه العوامل تحد من مساحة ارتفاع الين. ربما يكون رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني في ديسمبر نقطة فاصلة، لكن ما إذا كان يمكنه حقًا عكس اتجاه تدهور الين يعتمد على مدى قوة تحديد السياسة من قبل البنك، وما إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في التيسير كما يتوقع السوق.

في لعبة السياسات بين البنك المركزي الياباني والأمريكي، لا تزال مسيرة ارتفاع الين مليئة بالمفاجآت.